每 日 策 略
20190419
品種
觀 點
策 略
螺紋鋼&熱卷
“金三”需求增量兌現之後，鋼材價格由原本的終端消耗支撐向題材炒作轉變，無論是重大基建項目開工、環保限產還是鋼鐵產能縮減，僅僅是暫時迎合當前市場偏多情緒；當前鋼廠產量將隨著利潤回升增加，疊加前期消耗終端採購補給增量，“銀四”需求收縮可能帶來貨源壓力。
RB1910合約建議空單繼續持有，止損下移至3720；HC1910合約建議空單繼續持有，止損下移至3670。
焦煤&焦炭
終端需求持續向好，下游成交放量，而鋼廠鐵水產量增加同樣明顯，雙焦需求看好。焦煤供給偏松，進口蒙古煤上升，後續進口值得持續關注。而下游大型焦企開工率維持高位，焦煤需求有支撐，使得焦煤維持震盪趨勢，上下有底。焦炭方面，復產導致高爐產能利用率明顯回升，雖然焦企整體開工高於往年同期，但高爐/焦企產能利用率走高中，供需有改善；焦企庫存前期累積後暫穩，貿易商採購積極性較好，港口庫存繼續走高，但日照港堆存政策改變或導致後續港口拋壓變大；鋼廠庫存去化中。
JM1905建議暫時觀望 ; J1905建議2000附近佈局多單 。
鐵礦石
消息面，淡水河谷Brucutu鐵礦礦場恢復正常運營，復產事件持續發酵，前期減產預期將得以修復，預計鐵礦石近期持續回落的可能性較大。
I 1909合約建議逢高短空，下方600附近逢低止盈，上方止損位設在630左右。
鐵合金
硅鐵方面，據鐵合金現貨網，主流鋼廠的招標價格雖較3月份有所上漲，但不排除有部分鋼廠付款較為靈活來獲得較低價的資源，對廠家的壓價壓力猶存。另一方面，目前市場傳出各內蒙、寧夏、青海及府谷等主產區大規模檢修的消息，後期供給將有所影響。
硅錳方面，當前硅錳6517現貨廠家報價大致集中在7350-7450元/噸附近。由於近期錳礦價格有所鬆動，且南方將迎來豐水期，因此仍處於承壓運行態勢，內蒙產區“限電”風波依舊須保持關注，因此不宜過份看空。
SF1905 合約建議在5700一線輕倉佈局多單，下方止損位設在5600附近；SM1905 合約建議暫時觀望為宜。
滬鎳
宏觀面，美零售數據大增，但歐美製造業景氣程度不佳一定程度拖累市場情緒。基本面，目前產業鏈主要矛盾仍在下游消費，不鏽鋼庫存仍位於近年來高位，且昨日不鏽鋼價格有所下調，對鎳價形成較大拖累。現貨市場方面，昨日上中游各品種報價穩定，目前電解鎳現貨升水較高，市場俄鎳資源較緊缺，鎳現貨成交一般。總的來說，短期鎳將繼續受基本面壓制，鎳價或偏弱運行。滬鎳1906合約參考區間97000-100000。
滬鎳1906有空單繼續持有，空倉者可考慮逢高沽空。
貴金屬
美國零售數據大增，歐元區製造業PMI繼續停留在收縮區間，美元大幅拉昇，令貴金屬承壓。由於前幾個交易日金價持續走低，已經釋放了大部分壓力，隔夜金價不跌反漲。總的來說，近期對經濟狀況方面仍以利好消息為主，貴金屬整體承壓運行。但從長線來看，經濟下行風險並未消除，貴金屬仍有支撐。滬金1906區間277-281元/克，滬銀1906區間3500-3600元/千克。
滬金1906與滬銀1906暫觀望。
滬銅
宏觀面，歐美4月製造業PMI初值均不及預期，打壓投資者信心，金屬市場呈現回落。倫敦金屬交易所3月期銅收跌1.30%報6464.5美元/噸。國內方面，中國商務部表示中美經貿協議文本磋商不斷取得新的進展。基本面，世界金屬統計局(WBMS)公佈的報告顯示，2019年1-2月全球銅市供應過剩5.1萬噸，而2018年全年供應缺口2.5萬噸。近期現貨端維持升水，五一之前下游節前逢低備貨。期權方面，截止4月18日，銅期權成交量為35916手，較前一日增11442手。持倉量為72236手，較前一日減32手。銅期權成交量PCR為0.56，持倉量 PCR為0.57，成交額PCR為0.88，期權市場多頭略佔優勢，做多動能回升。綜上，宏觀利空因素猶存，基本面多空交織，短期暫維持49000-50000元/噸區域震盪思路。
滬銅1906合約個人客戶暫時觀望；下游產業客戶回調至49000元/噸區域少量買入。
鉛鋅
歐元區主流製造業PMI不及預期，歐元短線下挫，美元指數97以上運行。倫敦金屬跳水。
新世紀鋅礦第一季度鋅礦產量增加約50%，前期泰克資源與韓國鋅業長協加工費245美金，遠期鋅供應寬鬆，LME庫存再度大增，短缺預期有所改善。LME鋅庫存4月18日上升7225噸，至7.36萬噸。南北方加工費上調，短期供應有所緩解。加工費4月12日數據外礦加工費上調10美元至265美元，南方加工費維持6350元/噸，北方加工費維持6950元/噸。鋅價下跌後LME三月鋅升水維持100美元/噸高位，鋅價隨基本走弱調整後，目前位於支撐位附近。本週上期所庫存鋅減少1032噸至101275噸；4月12日各地社會鋅錠下降0.3萬噸至19.79萬噸。上期所鉛庫存減少1481噸至33149噸。鋅1906運行區間21500-23300；鉛1906合約運行區間16500-17500。
建議鋅1906前期空單21500附近止盈；鉛1906建議風險偏好高前多暫持，設置止損。
動力煤
週四鄭煤05合約大幅走弱，符合預期。我們認為，受近期基本面因素支撐，現貨煤價保持在600以上概率較大，05合約空單獲益空間已明顯縮小。當前，港口庫存一般，而大秦線檢修減少環渤海煤炭供應。供應端偏弱，對港口價格形成一定支撐。此外，4月沿海電廠日耗保持較高水平，電廠或有一定補庫需求。進口動力煤仍未放鬆，短期內對國內煤價衝擊有限。但是，短期擾動因素難以改變長期趨勢，國內煤炭供需整體能夠維持平衡，煤價缺乏大幅上漲基礎。並且，隨著大秦線檢修進入中程，其對煤價的影響已經大幅減弱。綜合而言，動力煤現貨短期價格得到一定支撐，預計05合約交割結算價能夠保持在600以上,09合約則可以嘗試逢高沽空。
05合約空單可考慮在610以下止盈；09合約可考慮適量逢高沽空。
甲醇
週四甲醇再度大幅走弱。分析認為，隨著05合約臨近交割月，其價格波動與現貨價格走勢更加貼近，短期或難有大的波動。至於09合約，考慮到當前安全檢查、檢修，江蘇化工園區整頓等因素，或使得下游需求不足，同時沿海地區庫存仍在較高位，需要進行排庫，華東價格短期內難有大的起色，對期貨價格確有一定壓制作用。但長期看，當前利空因素為非長期因素，且儘管近期現貨價格較弱，但甲醇生產成本支撐較強，終端價格進一步下跌空間不大。此外，目前甲醇開工率處在低位，下游開工率在較高位，供需寬鬆的局面有望逐漸收緊。綜合而言，鄭醇下方存有較強支撐，但短期受利空因素影響，價格難上漲，預計09合約短期弱勢，未來反彈可期。
鄭醇09合約可考慮在低位佈局長線多單。
紙漿
4月18日廢紙指數1977.09，最大上調約50元/噸，進口政策依然趨緊，根據中國固廢化學品管理網消息，第五批次廢紙審批額度為229.15萬噸，廢紙審批額度仍將集中化，總量將減少，至2020年廢紙進口將減少為0，漿價下方有支撐。
基本面，2月港口庫存上升13.52萬噸至196.08萬噸再創歷史高位，全球生產商2月庫存天數下降1天至40天，3月歐洲生產商庫存維持20天。現貨端4月10日數據，國外加拿大月亮穩定於730美金，加拿大北木穩定於750美金/噸，智利銀星穩定於730美金/噸。國內烏針報價各有漲跌，價格區間為5500-5700，華北、山東下降80元/噸，華北下調50元/噸。終端需求，截止3月15日，箱板紙小跌，華東平均價下降118元/噸，華南下降109元/噸。
SP1906合約建議關注5300下方做多機會。
原油/燃料油/瀝青
消息面上，美國3月零售銷售月率1.6%，增幅創1年半以來最大，同時美國上週初請人數再創49年半以來新低，經濟數據向好提振市場。另一方面，聯合石油數據庫JODI稱，沙特2月原油產量降至1014萬桶/日，出口從1月的725.4萬桶下降至697.7萬桶。此外，克休斯數據顯示，截至4月18日當週，美國石油活躍鑽井數減少8座至825座。綜合看，宏觀面與供應端利好仍存，短期原油下方受支撐。燃料油方面，根據IES最新數據，截止4月17日當週，新加坡重質渣油庫存環比增加133.6萬桶至2300.6萬桶，遠高於去年同期水平，預計短期燃料油上方或繼續承壓。瀝青方面，終端需求平淡，實際交投冷清，貿易商出貨一般，但原油高位運行，煉廠成本支撐明顯，預計短期瀝青或呈現震盪整理走勢。
SC1906下方關注465-470元/桶區間支撐；FU1909上方關注2800-2850元/噸區間壓力；bu1906前期空單建議逢低離場。
PVC
美原油小幅反彈。大商所PVC週四主力合約V1909前二十位多頭持倉增加4960手至149831手，空頭持倉減少 3412手至154010手。PVC1909合約週四晚間下跌10元至6775元/噸。主力合約V1909日K線小幅回調, 成交量縮小 。
PVC1909低位震盪，MACD紅柱收斂，輕倉短多，多頭止損設在6650。
橡膠
美國貿易數據公司Panjiva的在其最新報告中表示，受中美貿易摩擦影響，2019年1-3月，美國從中國進口的輪胎數量同比減少了28.6%。綜合來看，目前整個天膠產出尚處提升中，泰國北部及越南產區即將開啟今年新一輪割膠，後期天然橡膠供給將有進一步提升；輪胎企業開工雖維持在相對高位，但終端需求增長乏力以及庫存壓力的增大或倒逼企業調整其生產負荷，本週輪胎企業整體開工環比下滑也是因為個別企業為保證合理庫存略微下調開工負荷，近期天然橡膠需求難有明顯提升；昨日泰國合艾地區原料價格小幅回調，但整體來看近期原料價格尚處18年以來高位，天然橡膠成本端支撐仍存。預計短期內天膠進一步下跌空間有限，將以震盪運行為主。
RU1909暫時觀望，關注下方11350元/噸，激進者可逢低輕倉試多，注意設置好止損。
P
T
A
JODI最新數據顯示，作為全球最大的石油出口國，沙特2月原油出口從1月的725.4萬桶/日下降至697.7萬桶/日；沙特2月原油產量為1013.6萬桶/日，低於1月的1024.3萬桶/日；沙特2月原油庫存上升至2.04567億桶。總體來看，在高加工費的影響下，周內除天津石化外其餘幾套裝置檢修均未能如期進行，下週開始此前進行檢修的裝置將陸續復產而同期計劃進行檢修的裝置較少，後期PTA供給將有所提升；當前下游聚酯企業開工尚處於高位，但整個聚酯市場交投整體表現依舊平淡，近期PTA需求難有大幅提升；儘管國際原油價格表現仍舊偏強，但亞洲地區PX價格連續出現大幅下跌令PTA成本支撐塌陷。昨日在PX價格大幅下跌的影響下PTA主力合約以跌停收盤，預計短期內將以偏弱調整為主，繼續大幅下跌可能不大。
TA909暫時觀望，下方關注5950元/噸，上方關注6100元/噸。
聚烯烴
美國原油產量減少，石油轉塔數量下降，沙特阿拉伯原油產量下降，歐美原油期貨小幅上漲。原油高位震盪，對聚烯烴支撐尚存。基本面，目前下游剛需採購，石化庫存消化減慢，石化企業下調部分產品出廠價，預計短期聚烯烴偏弱震盪為主。另外，由於PE下游農膜行業開工逐漸下滑，PE受國外貨源衝擊較PP大，且5月PP計劃檢修力度大於PE，預計PP與L價差仍有擴大的可能。建議繼續關注原油走勢、裝置檢修以及下游需求情況等。
L1909/PP1909快速下跌後不建議追空。PP與L價差擴大的套利單可繼續謹慎持有。
中信建投期貨工業品團隊
電話：023-81157340
公眾號：CFC工業品研究
長按二維碼關注我們
重 要 聲 明
本報告中的信息均來源於公開可獲得資料，中信建投期貨力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。
全國統一客服電話：400-8877-780
網址：www.cfc108.com
