尊敬的各位持有人：
你們好！
今年以來，受肺炎疫情在全球蔓延影響，全球股市遭遇巨震，美股觸發了4次熔斷，對A股和港股均形成了一定擾動。從進入投行做研究員算起，我從業已十七年有餘，在投資的世界裡也經歷過不少風浪，但今年市場這種狀態也確實只有2008年有過。
今天我想跟大家說的是“危”中有“機”，危機與機遇總是並存的。
經過十七年多的市場磨礪，我始終堅守一個核心投資理念：相信均值迴歸。我相信長期來看經濟和股票市場都將回歸到新冠疫情前的正常狀態，從而帶來不可多得的投資機會。在市場低迷的時候入場，更容易在市場恢復常態的時候獲得滿意的回報。
當大家都在驚呼今年不斷見證歷史，市場被恐慌情緒籠罩之時，南向資金卻在加速淨流入港股市場。Wind數據顯示，截至4月14日，今年以來南向資金淨流入港股達2244億元，逼近2019年全年南下資金2460億元的淨流入規模，尤其是3月資金淨流入量1322億元，創下了歷史之最。南向資金為何看中港股市場？低估值是首要吸引力。根據Wind數據顯示，恆生指數4月14日收市的PB（市淨率）僅有0.94，恆指處於跌破淨資產的狀態。
回顧歷史，過去30年恆指破淨只有兩次，分別發生在1997年亞洲金融危機和2016年初國內金融去槓桿引發熔斷的特殊時期，而這兩次破淨之後都有較大復甦。第一次破淨後恆生指數在其後兩年內最高漲幅170%；第二次破淨後恆指也走出了為期2年的牛市行情，期間最高漲幅也達到70%。另外，目前恆生指數動態股息率接近4%，在全球無風險收益率下行趨勢中，港股股息率也具有足夠吸引力。
同時，北上資金也逐步迴流A股，4月14日淨流入142億元，創下了年內次新高。綜合看來，近期北向資金迴流A股主要是基於兩方面因素驅動：首先是海外市場流動性衝擊正逐漸緩解，外資配置A股的意願正逐漸恢復；其次是A股的估值從中長期配置角度極具吸引力。目前上證指數的動態PE估值再次回落至2018年11月份的水平，深成指的動態PE估值目前也處於2019年4月以來估值波動區間的下沿。而北上資金的強勢迴歸，不僅能夠再次為A股市場帶來增量資金，同時也有助於調動整個市場的樂觀情緒和資金活躍度。
市場總在波浪式前進之中，雖然歷史不會簡單的重複，但長期而言“均值迴歸”的規律通常有效。投資就是認知世界的過程，波動與不確定性是投資過程中必須承受的客觀存在，也恰恰是投資的魅力所在與投資回報的源泉。
我相信很多投資者還能回憶起，2018年8月弱市中誕生的嘉實瑞享（代碼：160726）。經過一年多的封閉期運作，嘉實瑞享在2019年度淨值增長率達48.13%，業績比較基準收益率為22.88%。截至2019年末，嘉實瑞享自成立以來淨值增長39.48%，跑贏同期業績比較基準25.45%。
一年後的現在，上證綜指PE估值又回到12倍左右、恆指PE估值也在9倍附近，均處於歷史低位。跟海外其他市場相比，A股和港股均處於估值窪地。在全球無風險收益率下行趨勢中，A股和港股在全球大類資產配置中均具有明顯吸引力。
4月22日起，由我擬任基金經理的嘉實瑞成兩年持有期混合型基金（代碼：A類：009138 /C類：009139）將全面發行。嘉實瑞成將採用兩年持有方式，從產品設計源頭上，幫助投資者堅持長期持有，力爭將產品業績轉化為投資真回報。
再次感謝各位投資者一直以來對我的支持與信任！
嘉實瑞成擬任基金經理：張金濤
注：
數據來源：基金年報，數據截至2019年末。嘉實滬港深精選2016年5月27日設立，其2016年業績為2016年5月27日至12月31日；嘉實滬港深回報2017年3月29日設立，其2017年業績為2017年3月29日至12月31日；嘉實瑞享2年定開2018年8月3日設立，其2018年數據為2018年8月3日至12月31日，歷史業績不代表未來。
（風險提示：基金投資需謹慎。本基金投資港股通標的股票的比例下限為零，基金資產並非必然投資港股通標的股票。在進行投資前請參閱相關基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。本產品除面臨一般基金的市場風險、管理風險、技術風險和合規風險外，還包括以下特有風險：鎖定持有期內不能贖回的風險、資產支持證券風險、港股交易失敗風險、匯率風險、境外市場的風險、股指期貨風險等。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。同時基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。）
