尊敬的各位持有人：
你们好！
今年以来，受肺炎疫情在全球蔓延影响，全球股市遭遇巨震，美股触发了4次熔断，对A股和港股均形成了一定扰动。从进入投行做研究员算起，我从业已十七年有余，在投资的世界里也经历过不少风浪，但今年市场这种状态也确实只有2008年有过。
今天我想跟大家说的是“危”中有“机”，危机与机遇总是并存的。
经过十七年多的市场磨砺，我始终坚守一个核心投资理念：相信均值回归。我相信长期来看经济和股票市场都将回归到新冠疫情前的正常状态，从而带来不可多得的投资机会。在市场低迷的时候入场，更容易在市场恢复常态的时候获得满意的回报。
当大家都在惊呼今年不断见证历史，市场被恐慌情绪笼罩之时，南向资金却在加速净流入港股市场。Wind数据显示，截至4月14日，今年以来南向资金净流入港股达2244亿元，逼近2019年全年南下资金2460亿元的净流入规模，尤其是3月资金净流入量1322亿元，创下了历史之最。南向资金为何看中港股市场？低估值是首要吸引力。根据Wind数据显示，恒生指数4月14日收市的PB（市净率）仅有0.94，恒指处于跌破净资产的状态。
回顾历史，过去30年恒指破净只有两次，分别发生在1997年亚洲金融危机和2016年初国内金融去杠杆引发熔断的特殊时期，而这两次破净之后都有较大复苏。第一次破净后恒生指数在其后两年内最高涨幅170%；第二次破净后恒指也走出了为期2年的牛市行情，期间最高涨幅也达到70%。另外，目前恒生指数动态股息率接近4%，在全球无风险收益率下行趋势中，港股股息率也具有足够吸引力。
同时，北上资金也逐步回流A股，4月14日净流入142亿元，创下了年内次新高。综合看来，近期北向资金回流A股主要是基于两方面因素驱动：首先是海外市场流动性冲击正逐渐缓解，外资配置A股的意愿正逐渐恢复；其次是A股的估值从中长期配置角度极具吸引力。目前上证指数的动态PE估值再次回落至2018年11月份的水平，深成指的动态PE估值目前也处于2019年4月以来估值波动区间的下沿。而北上资金的强势回归，不仅能够再次为A股市场带来增量资金，同时也有助于调动整个市场的乐观情绪和资金活跃度。
市场总在波浪式前进之中，虽然历史不会简单的重复，但长期而言“均值回归”的规律通常有效。投资就是认知世界的过程，波动与不确定性是投资过程中必须承受的客观存在，也恰恰是投资的魅力所在与投资回报的源泉。
我相信很多投资者还能回忆起，2018年8月弱市中诞生的嘉实瑞享（代码：160726）。经过一年多的封闭期运作，嘉实瑞享在2019年度净值增长率达48.13%，业绩比较基准收益率为22.88%。截至2019年末，嘉实瑞享自成立以来净值增长39.48%，跑赢同期业绩比较基准25.45%。
一年后的现在，上证综指PE估值又回到12倍左右、恒指PE估值也在9倍附近，均处于历史低位。跟海外其他市场相比，A股和港股均处于估值洼地。在全球无风险收益率下行趋势中，A股和港股在全球大类资产配置中均具有明显吸引力。
4月22日起，由我拟任基金经理的嘉实瑞成两年持有期混合型基金（代码：A类：009138 /C类：009139）将全面发行。嘉实瑞成将采用两年持有方式，从产品设计源头上，帮助投资者坚持长期持有，力争将产品业绩转化为投资真回报。
再次感谢各位投资者一直以来对我的支持与信任！
嘉实瑞成拟任基金经理：张金涛
注：
数据来源：基金年报，数据截至2019年末。嘉实沪港深精选2016年5月27日设立，其2016年业绩为2016年5月27日至12月31日；嘉实沪港深回报2017年3月29日设立，其2017年业绩为2017年3月29日至12月31日；嘉实瑞享2年定开2018年8月3日设立，其2018年数据为2018年8月3日至12月31日，历史业绩不代表未来。
（风险提示：基金投资需谨慎。本基金投资港股通标的股票的比例下限为零，基金资产并非必然投资港股通标的股票。在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。本产品除面临一般基金的市场风险、管理风险、技术风险和合规风险外，还包括以下特有风险：锁定持有期内不能赎回的风险、资产支持证券风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险、股指期货风险等。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。）
