金融界網站訊 世茂房地產於近日發佈2019年度業績後，眾多境內外頭部投行和機構一致給予“買入”、“優於大市”等最高評級。在港股財報季集中釋放的兩週內，世茂房地產（0813.HK）以突出的業績表現備受境內外知名投行、券商機構的矚目，目標價持續提升。
數據來源：FactSet、投行研報
2019年，世茂房地產港股通內地投資者持股比例漲幅達244％，股價、市值、內地投資者比例在2019年屢創歷史新高。2020年初至今，內地投資者增持勢頭強勁，業績發佈更是加速了南下資金淨流入。
截至2020年4月，世茂房地產獲得中信證券、海通證券、東方證券、興業證券、華創證券、東吳證券首次覆蓋，並給予“優於大市”或“買入”的最高評級。
世茂房地產（0813.HK）港股通持股變動
世茂房地產（0813.HK）近期股價持續發力，截至4月16日收盤，報30.3港元。近16個交易日累計漲幅約40％，總市值達1048億港元。在持續動盪的經濟環境下，依然保持強勁上升姿態。
優異的資本市場表現，來源於世茂企業自身強勁的內驅力和麵對市場週期的穿透力。
總貨值逾人民幣13000億元
充足的土儲疊加不斷在行業內加碼佈局，有效支撐世茂房地產未來的規模增長。
優質資源儲備充足，總貨值逾人民幣13000億元，帶來較強的抗風險及強溢價能力。截至2019年底，公司已進駐全國120個城市，旗下擁有349個項目，共7679萬平方米（權益前）的優質土地。重點佈局經濟發展水平較高及需求旺盛的一二線及強三四線城市。
格隆匯發文稱，世茂房地產近年來在規模增長上持續挺進，公司這種增長趨勢仍然還可以持續，主要在於世茂在土儲上有著較強的支撐。
2019年，世茂新增土儲項目115幅，計容建面3092萬平米，其中一、二線土地總價佔比達62％。公司拿地成本約為5035元/平米，僅佔去年銷售均價的不到30％，這也意味著，隨著後續項目開發，利潤空間釋放可觀。
與此同時，隨著銷售端的持續高增長，行業地位進一步躍升。2019年，世茂合約銷售額達2600.7億元，躋身行業TOP9。實現連續三年高增長的同時，2016-2019複合年增長率更是達到了56.3％。這一增速不僅遠遠優於行業平均水準，在行業前二十的銷售排名中也是大幅領先。
近三年毛利率維持在30％以上
世茂多元化的業務，正不斷釋放價值並配合主業持續驅動公司業績強勁增長。
世茂2019年酒店運營收入同比增長9.9％，商業運營收入同比增長30.9％，物業管理收入及其他同比增長68.1％。股東應占核心淨利潤增加23％，表現好過該行及市場預期，收入上升30％。集團計劃分拆物業管理及酒店板塊計劃正在加速，也計劃分拆成功後將會派發特別息。
瑞信發佈報告稱，維持世茂房地產（0813.HK）目標價34.1港元，評級維持“跑贏大市”。
智通財經發文稱，一方面物業業務分拆後能夠作為獨立上市平臺融資，另一方面，市場給予物管公司的估值較傳統地產公司有明顯的溢價，有望在一定程度上反過來提升母企的估值。
格隆匯指出，在業務端快速增長的同時世茂房地產也保持著較為強勁的盈利能力。公司毛利率過去幾年保持穩定趨勢，數據顯示，近三年公司毛利率分別為30.4％、31.5％、30.6％。從Wind數據來看，公司銷售毛利率在行業處於較為領先的水平。
淨負債率連續8年維持在60％以下
財務的穩健和融資成本的降低，是世茂高質量增長的“穩定器”。
值得一提的是，2019年內，世茂實現了現金流的強管控，保障資金的安全和充裕。現金比率為1.6倍，短期償債能力強，具備優越的資金流動性。淨負債率59.7％，已是連續第8年維持在60％以下。
興業證券近日的報告中，維持了對世茂房地產的“買入”評級，目標價36港元。該機構表示，截至2019年末，公司平均融資成本5.6％，同比下降20bps。賬面現金為596億元。考慮其在境外具備通暢的融資渠道，並在香港持有資產可抵消部分外匯風險，公司債務風險較小。
花旗銀行近期發表報告稱，預期行業銷售及建築活動會在第二季開始逐步改善，在行業股份方面，喜好資產負債表較安全及盈利能見度高的企業，首選世茂房地產。
結合宏觀環境來看，今年在新冠疫情影響下，經濟壓力加大，政策刺激預期強，未來伴隨貨幣政策空間打開，有望給市場帶來更多的流動性，也將傳導到房地產板塊，助推房企資金成本降低，驅動淨利率向上。
連續14年現金分紅
智通財經表示，從市場的角度來看，即便在2019年行業增速承壓放緩的前提之下，世茂房地產依然在2019年的港股市場中表現極為耀眼——即便在年內較為動盪的市場中，股價依然跑出了52.8％的漲幅（據Wind區間漲幅數據，含派息等因素）的好成績。
更值得關注的是，數據顯示，世茂房地產自2006年來已經持續保持年年分紅的慣例，有著長達14年的分紅歷史，且平均分紅率達到32.67％。
2019年，世茂派息進一步提升，每股全年派息1.45港元，同比增長20.8％，公司近三年每股股利增長率持續保持在20％以上。
豐厚的股息回報背後，世茂房地產在資本市場也有著優異的表現，2017-2019年，Wind行情數據顯示，公司股價在復權情況下年漲幅分別達77.4％、29.0％、52.81％。即便是在今年金融市場大動盪的環境下，截至4月14日，2020年初至今呈現上漲態勢，優於恆指13％的跌幅。
2020年3月銷售額同比增長6％
根據4月2日公司公告，世茂房地產於今年3月的合約銷售額約為203.2億元，同比增長6％，在國內抗疫形勢好轉，復產復工穩步推進下，公司的復甦勢頭十分強勁。
其實3月以來，隨著外圍市場波動劇烈，恆指大幅殺跌，使得港股市場對於內房板塊的估值進入了審慎的歷史“冰點”。經過3月初市場的大幅錯殺過後，世茂房地產開始領跑港股內房股觸底反彈的復甦之旅——經過近期的大幅上漲，幾乎已經超過了3月大跌前的水平。
隨著大環境逐步向好，後續銷售也將迅速回血。結合資本市場來看，市場悲觀情緒已逐漸消散，隨著行業數據向好，有望刺激世茂房地產估值進一步向上修復。
世茂房地產（0813.HK）也入選了格隆匯平臺年初評選的“2020年十大核心資產”之一。格隆匯表示，作為龍頭標杆房企，世茂房地產本身土儲優質且成本較低，此外，公司有著突出的併購能力、運營能力和產品能力，綜合實力強勁，未來的增值空間相當可觀。
