編者注：美原油期貨價格持續暴跌，機構指根本原因與需求大幅銳減有關，低油價週期利好煉化、油服、LNG產業，有隻個股近期暴漲超80%
作者：華光charlie
一場席捲全球的新冠疫情，讓我們在2020見證市場上了無數歷史奇觀的誕生。
在4月21日，美國5月份的西德州輕質原油期貨(WTI)價格跌至負值，收於-37.63美元每桶。這意味著買一桶油，還可以倒貼你接近40美金，這樣的好事真是史無前例。
來源：Bloomberg
而在4月22日，原油期貨價格跌至負數的第二天，恐慌性拋售情緒還蔓延到了6月份交割的合約。WTI6月的原油期貨合約價格盤中一度暴跌近70%，跌破6.6美元創盤中歷史新低。截止北京時間22日上午10點30分，WTI6月價格為12.93美元，仍為1999年2月以來的新低。
來源：wind
油價大跌之下還迫使全球最大的石油ETF基金—美國石油基金（USO）不得不申請改變持倉結構，開始清掉近月合約，直接移到八月。基金還申請不再增加新的份額，基本上變成了一個封閉式基金。
週二美國石油基金暴跌近40%。芝商所（CME）也將於4月22日起允許報價為負的石油期權上市。
來源：華盛證券
原油期貨短期和長期展望
WTI原油期貨價格短期暴跌至負值的原因主要有兩方面，首先一個是需求大幅下滑。
受新冠疫情的影響，根據國際能源署的估計，2020年全球原油平均需求下滑930萬桶/日，單就4月份而言，預計全球原油需求下滑2900萬桶/日。而供給端，各能源出口大國為保住自己的市場份額、打擊競爭對手，均將產量維持高位。有消息稱，4月沙特加大了對歐洲和美洲地區的原油出口量，造成部分地區供需短期嚴重失衡，這是國際原油價格出現大幅下跌的重要原因。
來源：wind
而第二個原因就是原油庫存太多。根據EIA的數據顯示，全美商業原油庫存增加至5.04億桶，連續12週上升，並且庫存增長速度在加快。美國 4月上旬原油產量仍維持 1230萬桶/日的水平，意味著大量的油井仍然在低油價水平下選擇硬抗。過剩的原油產量使得美國各地區的原油儲罐接近飽和，在期貨交割地—庫欣地區原油儲罐供給十分緊張，造成了階段性原油的倉儲成本高於實際價值，原油期貨價格出現負值。
來源：申港證券
不過市場目前的觀點是全球經濟的低估和石油需求最低值將在2020年4月到來，而下半年石油需求有望強勁反彈，庫存將大幅下降。我們可以看到布倫特原油期貨2021年1月合約的當前價格是38.5美元，2021年平均價格保持在40美元每桶。2021年的原油期貨溢價反應了市場仍對長期經濟活動恢復的信心。
油價下跌，這家公司上漲超8成
來源：華盛證券
從布倫特原油期貨價格走勢來看，67.84美元的高位出現在2020年1月，而其後由於新冠肺炎對全球經濟活動影響，疊加沙特與俄羅斯多次石油價格戰爭端，布倫特原油5月期貨價格一直持續下跌至4月21日的19.05美元。而從3月24日至今，中遠海能這家公司的股價從最低的2.95港元漲至最高的5.37港元，最大漲幅超過82%！
隨著油價大跌，原油運費連續上漲，截至4月21日，中東-寧波運價指數已經漲至WS163.19高位，此前更曾多次突破200。這一方面反映了東北亞煉廠對廉價原油的儲存力度加大，同時船東因油價大跌，其成本佔比五成的燃料費用大降（降幅與原油基本一致）， VLCC船東如中遠海能、招商輪船等公司顯著受益。
來源：wind
低油價還利好哪些板塊
低油價週期下，投資者可以多多關注哪些板塊呢？
傳統上來說，低油價對於交通運輸行業和電力行業新城直接利好，同時由於原油價格下跌直接導致石化產業鏈產品價格下降，對房地產、建築、汽車、紡織服裝以及農業板塊也利於降低其成本，促進經濟迅速恢復。
不過，由於新冠肺炎疫情蔓延全球，機構對於經濟復甦的看法仍然悲觀，需求大幅下降的背景下可能對上述行業利好形成對沖。
來源：國泰君安
天風證券認為，從上一輪油價週期來看，石化板塊上市公司股價表現（相對收益）大致可以分三個階段：1、煉化公司（上海石油化工股份）股價表現領先於油價。主要原因是煉化供需週期自身修復，以及油價跌至絕對低位帶來的價差修復。2、一體化公司（中國石油、中國石油化工）股價表現基本與油價同步。3、油服公司（中海油服、海油工程）股價滯後油價。
中泰證券認為，油價下跌主要利好包裝企業，作為以石油為原料的塑料、橡膠等產品，油價下跌有望帶動產品價格下降，而作為塑料、橡膠等產品下游的包裝行業企業（上海石油化工股份）有望在原材料價格下行帶動下釋放成本壓力。
興業證券認為，近期油價下行，或利好LNG接收站相關標的。根據統計，2020年4月LNG進口到岸價一度跌至約2600元/噸，較上個月底下跌近14%。受近期油價下行影響，預計LNG進口價格將維持低位，成本端的下行將利好擁有LNG接收站的標的（華潤燃氣、新奧能源、中國燃氣）。
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