近日，主流证券媒体《证券日报》在重要版面上，推出了一篇探讨性文章
《A股基础制度体系日趋完善 “T+0”改革可期》，引发了热议。
文章指出，“资本市场本就是要促进生产要素的合理流动和优化配置，从这个意义上来看，证券交易T+0改革可以期待。”
“随着近两年A股对外开放的加深，外资持续流入，我国A股市场的投资者结构也在逐步向机构化方向推进。综合来看，我国A股市场的制度体系日趋完善，而继续深化市场化改革和对外开放需要交易制度方面的管制进一步放开。因此，再次考虑实施‘T+0’制度的时机或已成熟。”
证券日报作为证监会制定信息披露媒体，在重要版面以标题形式突出“T+0”改革可期，不排除是一种“有意为之”的媒体暗示，释放改革信号，为重大政策的出台提前预热。
一切并非空穴来风！
4月8日，金融委会议召开，谈及资本市场时，令人意外的使用了如下关键词“
不断强化基础性制度建设，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。”仔细思量一番，阻碍市场活跃度的“管制”，T+1首当其冲。当天买了却不能卖，确实影响交易的活跃，也不适应发展的需要。国际化是当前A股最大的发展趋势，客观上要求A股交易制度也要跟国际接轨。因为全球主流资本市场，基本上都是T+0交易。
４月9日，今年最重磅的文件《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》出炉。《意见》提出，制定出台完善股票市场基础制度的意见。坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。
发行注册制，退市常态化这两个不用说了，正在稳步推进中。交易制度如何改革？一直都没有明确的方向，去年新上的科创板，只尝试了20%的涨跌停限制，T+0方面虽然呼声很高，但保守的上交所，并没有做任何突破，白白浪费了一次试验田的机会。
推动注册制落地生根
中国人民大学法学院教授刘俊海在接受《证券日报》记者采访时表示，按照新证券法的规定和要求，今年资本市场发行制度改革主攻方向就是将注册制落地生根。科创板已经实行了注册制，取得了一定的成绩，但是也还有一些制度空白，如双重股权架构中超级大股东的规定等。
中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，资本市场市场化改革的推进，有赖于注册制在整个A股市场的全面实施，可以充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正把选择权交给市场。另外，实体经济获得直接融资的成本和难度都会降低，进而促进实体经济发展。
“未来注册制的推广，建议依次在创业板、中小板和主板分三个阶段有序推出。推广过程中，需要深刻全面总结上交所科创板注册制改革的成功经验，找出其中的制度盲点，在几个板块分别有序推出注册制的相关部门规章，以及证券交易所的自律规则。”刘俊海表示，“注册制是发行制度改革最大的亮点，虽然放宽了公司进入资本市场的条件，但是并不意味着无底线无诚信的公司，都可以到资本市场圈钱。”
此前，中国证监会副主席李超表示，创业板改革已经做了一定阶段的认真研究论证，包括在一定范围内征求意见。创业板改革会重点抓好注册制这条主线，同时会在发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础制度方面，作出改革安排。
推进退市常态化
4月1日，上交所对*ST保千实施终止上市的决定，2020年A股第一只退市股诞生。另外，截至4月10日收盘，ST锐电已连续19个交易日低于股票面值，按照风险警示板日涨跌幅5%计算，下周一公司将因连续20个交易日低于股票面值，触及终止上市条件。
目前，A股已形成了包括财务类、交易类、规范类及重大违法等多元化退市指标体系，退市类型包括强制退市、并购重组退市和主动退市。2019年，18家上市公司退市，其中9家属于强制退市。而欧美资本市场，以并购重组退市为主。
去年资本市场“深改12条”提出，要充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。
刘俊海表示，退市制度改革的侧重点，要发挥证券交易所在退市方面激浊扬清的职责。交易所处于市场监管第一线，和每家上市公司都有零距离的接触。新证券法授权证券交易所规定具体的终止上市情形，有助于激活退市制度。只有吐故纳新，资本市场之水才能更加清澈。
中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，退市是资本市场优胜劣汰、新陈代谢的基础运行机制，也是市场出清风险的必要安排。新《证券法》简化了退市程序，取消了暂停上市和恢复上市环节。预计下一步，监管部门将不断深化退市制度改革，严格执行退市制度，形成退市整理期、重新上市等一系列的常态化退市制度安排和实践操作。
近日，中国证监会上市公司监管部主任蔡建春撰文表示，强化“优胜劣汰”的市场退出机制。新修订的《证券法》取消暂停上市程序并授权证券交易所规定具体的终止上市情形。下一步，要进一步优化标准，简化程序，拓宽渠道，加快形成强制退市、主动退市、重组退市以及破产重整等多元退出机制。与注册制改革相适应，进一步提升退出制度的可预期性、可操作性，推进退市常态化。
上交所表示，下一步将根据证监会的总体工作安排，积极研究推进主板市场退市制度改革，通过进一步简化退市流程、丰富退市指标、提升退市效率、加速出清壳公司，最终实现进一步完善资本市场生态环境、推动提升上市公司质量的市场目标。
实施T+0交易 时机是否成熟
市场对于T+0交易制度的探讨由来已久，有观点认为，实施T+0交易制度的时机或已成熟。
中航证券分析师董忠云指出，我国A股市场的制度体系日趋完善，而继续深化市场化改革和对外开放需要交易制度方面的管制进一步放开。因此，再次考虑实施T+0交易制度的时机或已成熟，监管方面出于审慎考虑可以采取分步实施的方式，如先对T+0交易实施较高的参与门槛，在大市值低估值成份股中率先试点等。
实际上，我国股票市场历史上有过短暂的T+0时期。1992年5月上交所放开了仅有的15只上市股票的价格限制，并实行T+0的交易规则。随后深交所在1993年11月也取消了T+1，实施T+0交易。由于当时A股市场规模小，处于极度供不应求的状态，且制度体系存在诸多欠缺，市场坐庄之风盛行，在这样的条件下，涨跌幅限制和T+0交易的放开令市场成交量和波动性急剧放大。
“在个人投资者占主导、市场交投活跃度仍较高的情况下，当前并非放开T+0交易和涨跌幅限制的合适时机。”中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，在T+1交易机制下，我国股市交投一直要比欧美股市活跃，表现为换手率很高，加之投资者保护还有待完善，当前在A股市场推出T+0交易制度并不合适。
记者从接近监管人士处获悉，T+0是境外证券市场的一项基础性交易制度，对提高市场流动性有一定的帮助，但是，这项制度的推出需要系统性考虑，即使是在境外市场也并非可以无限制地进行T+0交易，也会对参与日内回转交易的投资者和账户做一定的规则限定，实行专门的监管措施。目前，进一步完善风险管理和监控制度工作比较重要，相关制度的建设需比境外市场考虑得更加周密，因此，A股交易制度的调整还需要一定的时间。
另外，针对印花税的讨论，市场人士分析指出，降低印花税对股市只能产生短期刺激作用，至于中长期怎么走，市场还是会依照自行规律来运行。加之，当前印花税的税率调整由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案，并非证监会或财政部可以决定。中国政法大学财税法研究中心主任施正文指出，短期内证券交易印花税政策确实不可能发生大的改变，但是从中长期看，有关部门应该彻底废止证券交易印花税，代之以资本利得税。
对于哪些可能是“不适应发展需要的管制措施”、如何“提升市场活跃度”？资本市场大佬们各自均有解读。
杨德龙：“不适应发展需要的管制措施”有哪些？
前海开源首席经济学家杨德龙表示，“不适应发展需要的管制措施”可能主要集中在外资流进流出、异常交易监管、新股发行以及T+1改为T+0等方面。
杨德龙解释称，在市场交易方面，对于短期市场异常交易的监控，比如对股价异动的正常监管，但干预过多也可能会影响市场活跃度，这方面也可能考虑放松一些管控。
交易制度方面，杨德龙认为，之前市场呼吁的将T+1改为T+0 一直以来有各种争议。现在A股市场的成熟度越来越高，未来会不会改成T+0，这也值得留意。
但斌：如何提升市场活跃度？
而东方港湾董事长、私募大佬但斌则认为，不仅是T+0，同时涨跌停也可能取消。
但斌微博发文表示，“发挥好资本市场枢纽作用提升市场活跃度”。A股市场应该取消涨跌停板(与此同时可以实施稍宽幅的熔断机制)，实行T+0，这是活跃市场的最关键制度安排，全世界主要市场都实行的是T+0，A股也应该与国际惯例接轨。
当然对于T+0制度，目前市场人士之间对此还有分歧和争议。
皮海洲：T+0对“提升市场活跃度”有积极意义
财经评论人士皮海洲表示，对T+0的管制，就属于是“不适应发展需要”范畴的，就应该纳入到“放松和取消”的范围。这种管制，限制了市场交易的活跃度，更重要的是不利于投资者及时纠错，对中小投资者不公平。
皮海洲举例称，比如机构投资者可以通过ETF来进行T+0操作，也可以通过股指期货来锁定风险，进行T+0操作，但中小投资者如果在股票交易中出现过错，就不能在当天的交易中及时予以纠正，这对于中小投资者显然是不公平的，也不利于保护中小投资者的合法权益。
皮海洲认为，中国股市有必要放松和取消不适应市场发展需要的对T+0管制的做法，尤其是从“提升市场活跃度”的角度来说，取消对T+0的管制，在A股市场实行T+0交易，这对于“提升市场活跃度”是有积极意义的，甚至有立竿见影的效果。
管清友：假如实施不再建议散户参与A股
也有专家认为，假如取消涨跌停制度，实行T+0，那么不建议散户再参与股市。
如是金融学院院长管清友在微博上表示，如果取消涨跌停制度，实行T+0，可预见到可能的两个结果：
第一，股市大震荡。很多股票，也可以说大部分股票会在很短时间内出现较大下跌，回归真实估值水平。
第二，A股加速港股化，股票分化很短时间内完成，因为真正值得买的股票也没那么多。从政策建议角度讲，现在确实是好的改革时间窗口。从投资建议角度讲，扔掉烂股票，持有好股票。所谓好坏，不是价值判断，是价格和真实估值的所谓性价比。
另外管清友表示，如果取消涨跌停制度，实行T+0。那么不建议一般的中小投资者、散户参与股市，因为风险极大。散户和专业投资者、机构之间的博弈，大概相当于冷兵器和热兵器的战斗，几乎没有胜算。
这么说有些人可能不服气，但大概事实如此。成熟经济体的机构化、去散户化怎么来的？就是亏出来的，是散户不断亏钱最后只能交给机构去管理风险的过程。
中航证券：可先局部试点
而中航证券指出，T+0和T+1各有利弊，如何选择很大程度上取决于市场环境。上世纪90年代初我国A股市场显然不具备实施T+0的条件。
而目前我国A股市场的制度体系日趋完善，而继续深化市场化改革和对外开放需要交易制度方面的管制进一步放开。
中航证券研报建议，再次考虑实施T+0制度的时机或已成熟，监管方面出于审慎考虑可以采取分步实施的方式，如先对T+0交易实施较高的参与门槛、在上证50大市值低估值成分股率先试点等。
无脑打板战法将消亡？
而目前的“T+1”、“涨跌停”制度，往往被市场认为是目前盛行的游资打板策略的基础。
在出过赵老哥、茅台03、章盟主等游资或私募大佬的知名论坛上，就不断有帖子讨论过此事。
有股民就一针见血的指出，一旦实施“T+0”，市场会变得更有效率，无脑打板战法将被市场消灭，“当天封住”将会变的很难。
接近监管人士：T+0交易制度仍需时间孕育
海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根4月12日在接受中国证券报记者采访时表示，应从促进优胜劣汰提高上市公司质量、引导中长期资金不断入市、强化分类监管创新三方面出发提升市场活跃度。同时，荀玉根指出，提升市场活跃度不能简单地理解为推行T+0交易。
“现阶段A股还不具备全面推进T+0交易的条件，T+0交易制度对投资者的适当性要求、配套制度的完善要求都比较高，还需要时间孕育。”荀玉根强调，提升市场活跃度不能简单地理解为推行T+0交易。
荀玉根认为，提升市场活跃度应体现在市场充分发挥资源配置作用方面，包括投融资体系更加顺畅，在发行、退市、资金入市等各个环节进行制度改革和创新，以提升市场活跃度，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
荀玉根指出，应从三方面出发提升市场活跃度。
首先，从上市公司层面分析，应为上市公司营造优胜劣汰的市场化环境，促进上市公司优胜劣汰，提高上市公司质量。
荀玉根表示，股市投资本质上是对上市公司进行投资。目前监管部门已经推行一系列发行制度，包括注册制不断推广，尤其发行定价更加市场化，以及出台更为宽松的再融资新政。退市制度改革也在推进中，预期除财务指标外，未来还将增加一些市场表现指标。发行和退市制度改革有助于整体市场环境净化，保证资本市场有进有出，实现市场化优胜劣汰，持续提高上市公司质量。
其次，从资金层面来看，市场活跃度的体现应该是引导中长期资金不断入市。
荀玉根分析，证监会“深改12条”正陆续推进，引导中长期资金不断入市方面已有相关支持政策接连落地。预期监管部门还将为中长期资金入市提供更多的便利条件。未来，养老金、企业年金、职业年金等长线资金，将逐渐进入资本市场。银行理财子公司的资金入市方面也已作出相应制度安排，资金入市渠道更为顺畅，为直接融资源源不断引来“活水”。
再者，从证券业务主体角度分析，要强化分类监管创新。
荀玉根认为，资本市场投融资体系最终是要由以证券公司为代表的证券机构这一市场主体来推动，证券基金行业也是金融创新最活跃的领域，从证券公司分类监管方面来看，监管部门已做出制度创新，包括对证券公司进行分类评级，对于评级高的公司可以给予更多的业务创新支持，包括做市商制度等，给予证券业务主体更多的业务创新空间。
对于实施T+0，取消涨跌停，各位童鞋都怎么看呢？
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