昨天下午，有朋友给我发了这么一张图片，慌得不行
因为他看了我之前那篇关于油价的预测，再听某大V意见选择了银行“纸原油”来抄底原油。
结果原油期货的价格都变成负的了，相当于卖油还得给买家倒贴钱。
再叠加上一些无良营销号趁机宣传阴谋论，什么沙特在下一盘大棋，毛熊推动经济战争之类的，扩大恐慌，更是把他吓懵了。
我后来给他解释了一通为什么原油期货的价格会变成负的，同时力劝他退出“纸原油”这个大坑，貌似他也没听进去。
银行“纸原油”坑爹之处，如果各位观众老爷有兴趣，我们会再另起一篇细说。
这一篇我们就谈谈石油期货和为什么会有人赔钱卖油。
石油期货
期货，有别于一手交钱一手交货的现货市场，最大的特点可以让买卖双方约定一个时间后再进行钱货交割。
期货合约有自己非常独特的交易规则，以上面图中提到的WTI原油2005合约为例
一手2005合约代表着将在2020年5月份交割的1000桶（42000加仑，大概15.9万升）美国轻质原油。
如果合约买入价是20美元，就相当于你要在今年5月份用20000美元买1000桶原油。
但是注意，交割时间并不是原油期货合约的最终交易时间，毕竟交割前得给双方留出足够的时间协调怎么运输、储存最终完成原油交割。
所以，交易所规定：当前交割月份的期货合约交易需在交割月前一个月的25日前的第三个交易日终止。
这段规定可能有点绕，但还是以2005合约为例，他最后的交易时间就是4月21日，相当于提前一个月锁定2005期货合约。
注意，期货合约如果持有到期是必须要进行交割的，也就是如果你在今天交易所结算完成后还持有2005合约，你就必须得在5月份拿上美元去交易所提取这1000桶原油。如果你就是死不交割，交易所会自动扣保证金抵扣原油的存储费用。
“多杀多”的惨案
前面我们铺垫了那么多基础交易规则，其实重点就是两条：
1.原油期货合约持有到期必须交割；
2. 2005合约快到期“下架”，今天再没卖出去就得实物交割。
所以对WTI原油期货交易规则稍微有一点了解的投资者会有两种选择：
1.顶着2006合约对2005合约7美元以上的“升水”，提前卖出2005合约买入2006合约完成换月，期望现货油价涨幅比期货成本上升得快。这样就不用实物交割，只是承担投资风险。
2.有实力交割的机构投资者，提前找好原油仓库，持有2005合约到期交割石油，再充当2006合约的卖方，等待合约到期交割卖油。只要合约差价大于原油一个月的储存成本就有得赚。
对，你们没看错，原油储存也是要成本的。而且现在随着抄底原油的国家和投资机构越来越多，原油的储存成本也是水涨船高。
我们上面已经说过，一手WTI2005合约，背后是1000桶原油，需要15.9万升的存储空间。
显然，除了某些机构投资者不嫌麻烦，很少有人会实物交割再长期存放。
那么昨天2005合约的大跌就很好理解了。
精明的个人投资者和不想交割的机构投资者都已经提前完成了移仓，比如我之前提过的USO基金，4月17日就发布公告将主力仓位移到了2006合约。
剩下的基本都是之前被忽悠冲进期货市场抄底的“小白”。
五月马上就到了，一手1000桶原油又不能真拉回家放着。还没移仓的，就得拼命卖，别管价格，白送、倒贴，怎么都行。
恐慌之下，2005合约的多头踩踏，都争着把自己的合约卖出去。谁能把那1000桶油取走，宁可每桶倒贴40美元。
巨大的差价自然会吸引更多有能力交割的机构参与套利。本来如果是2005合约20美元的成本，要不要交割对于有些机构还得打个问号。现在合约价格都成负的了，那还不赶紧买买买？
所以再看看今天最后一天交易的2005合约价格
虽然还是大跌，但是不是正常多了？
原油价格到底怎么看？
1.看”有两重意思，首先到底什么能代表原油的价格。
这里我再贴一张图，可以看到各个不同时间交割的期货合约价格是不一样的。
请注意上面2006合约的背后的“主力”标志。
这里的“主力”，代表2006合约是原油期货的主力合约，也是目前原油期货市场上持仓量、交易量最大的合约，表示有大量投资者在对2006合约进行交易。
因此一般都以主力合约的价格来代指原油价格。
2.我对原油价格的走势依然维持之前这篇文章内的判断，未来油价怎么走——厚着脸皮跳大神，20美元基本是价格下限。
具体原因除了之前那篇文章里的宏观分析之外，我们可以看到目前2007合约价格是27美元左右，相对2006合约同样有6美元的巨大“升水”。
同时2008合约以后的价格基本都维持在30美元左右。
这就意味着，全球的原油期货交易者们，目前同样预测低价原油不会维持太长时间。今年8月份（2007合约在8月交割）原油价格就会上涨到27美元以上，后面也不会再大幅下跌。
风险提示
今年开年原油大跌也算是“活久见”，原油价格涨跌带来的投资机会基本是各大投资论坛的“日经贴”，因此我在各路大神的激烈争锋下也是学到了不少东西。
但是总结了前辈们的投资经验后，我发现原油实在不是一个适合普通人长期投资的资产。
目前各类投资原油资产的金融产品和渠道，不管是QDII基金和银行“纸原油”，最后归根结底底层资产都是原油期货和石油产业链的股票。
前面我列的原油期货合约价格已经显示了，目前期货合约换月的“升水”损耗是非常大的。
哪怕是我自己选定的美股石油基金USO，一年时间也从高点的13美元跌到了目前3.7美元的位置。
更别提交易成本平均每年超过10%的银行“纸原油”了。
而石油产业链股票，由于大多数都是在美股上市，与美股走势息息相关。而按照川皇目前这个搞法，美帝能不能撑过这次疫情我心里是打了个问号的。因此我个人有点怕美股再来几次“熔断”。
但无论是原油期货的巨额升水还是美股股票的不确定性，我认为都不如漠视交易规则的风险大。
比如我的那位朋友，没太搞懂“纸原油”每月移仓的时间和成本，就因为看了某些大V的鼓动就冲进去了，导致巨额亏损。现在又舍不得斩仓，只能希望油价在未来一个月大涨给他解套了。
想了想，自勉一句：不懂的不做，不熟的不做。不要手里拿着锤子，看哪儿都是钉子。
