中證網訊（記者 張煥昀）4月27日下午，海通證券首席經濟學家姜超做客融通基金直播間，與融通基金權益投資總監鄒曦一起交流了對目前宏觀經濟、資本市場的看法。 股票或具備抗通脹屬性 姜超認為，今年疫情突如其來，導致了經濟衰退和通縮的預期，股市和商品價格大跌，債市大漲。但很快全球各國政府都祭出了力度空間的財政和貨幣刺激，本質是開動印鈔機來抗疫。疫情終將過去，而超發的貨幣卻是難以回收，這意味著未來通脹預期有望重燃，未來要重視黃金、商品和房產等實物商品的配置價值，而股市也能抗通脹，可以從從漲價、成長和貨幣三個方面選擇抗通脹資產。 姜超分析，為了應對新冠肺炎疫情，美聯儲在今年3月份先是重啟了零利率，隨後宣佈重啟量化寬鬆的貨幣政策，之後又進一步宣佈了無限量的量化寬鬆，買入國債和政府機構債的規模不限量；日本政府在4月7日推出了總額高達108萬億日元的經濟刺激計劃，相當於GDP的20%。而日本的財政刺激，主要就是靠日本央行印鈔來支撐。 回到國內，積極的財政政策要更加積極。姜超預計未來財政有望三管齊下，一是財政赤字率從2.8%擴大至3.5%，新增約1萬億元赤字來支撐消費，此外地方政府專項債和抗疫特別國債有望各增加1萬億元規模，來支撐基建投資和醫藥科技投資。為此付出的代價，是合計的新增財政赤字總額將達到3%的GDP，而2020年的實際財政赤字率或接近8%，合計大約需要8萬億元財政赤字融資。 而這8萬億元財政赤字融資從何而來？姜超分析：“我們貨幣政策穩健的基調未變，貨幣政策相對比較剋制。從社融數據分析，我們融資需求的增加靠的是國企、政府、商業銀行，這其實也是政府隱性信用背書下的信用擴張。” 姜超判斷，在貨幣融資增速大幅反彈之後，半年後的CPI非食品價格將有望走高，而通脹預期或將重燃，未來要重視黃金、商品和房產等實物商品的配置價值，股市中可以從漲價、成長和貨幣三個方面選擇抗通脹資產。 週期類核心資產值得關注 融通基金權益投資總監鄒曦在和大家的交流中分析，從中國的情況來看，全球疫情或將可控，而經濟的結構性問題也許並沒有2008年那麼嚴重，在各國力度空前的經濟刺激政策推動下，市場下跌空間或有限。就A股而言，政府穩就業的底線已經非常清晰，在海外經濟刺激政策的順風車支持下，3月的低點有可能是全年的市場低點。 鄒曦認為，中長期決定股價的是結構性的產業趨勢，在海內外經濟活動逐漸恢復過程中，要認真辨析環比的恢復性增長是否具有可持續性，而疫情之前已存在的產業趨勢以及疫情中新出現的產業趨勢就是決定性因素。 鄒曦表示“更看好與內需特別是基建投資相關的領域，尤其看好供需結構優化，具有長期增長潛力的週期核心資產。” 談到基建核心資產的投資邏輯時，鄒曦強調，三點值得關注： 第一，財政政策通過帶動基建投資從而帶動上下游產業鏈及總需求的穩定。 第二，這其中不存在新舊基建孰優孰劣問題，新基建（實質上是新興製造業投資）方向好，平衡增量；舊基建（傳統基建部門）規模仍佔絕對主導，貢獻總量，對今年來說均十分重要。 第三，從產業趨勢和週期景氣疊加的角度，看好工程機械、重卡、水泥、消費建材的投資機會。 鄒曦分析，新冠肺炎疫情衝擊之下，相關行業在3月份建築行業開工率尚不充足的情況下率先復甦。工程機械量價齊升，重卡價穩量升，水泥價格穩中向上，這體現了體現出週期核心資產的穩定性。在加上國內逆週期調節穩就業的政策加持，其盈利增速或將逐季上行，週期投資可能再現過去幾年週期消費實現並確認估值躍遷的過程，未來2-3年，週期核心資產有望將成為核心資產新的領軍品種。
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