本文作者：皑慕Q，现任术道有方研究中心助理研究员，主攻食品饮料行业
技术结构判断：未来一年青岛啤酒股价波动区间技术结构推演测算37.5—54元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
炎热夏季的脚步缓缓到来，在这个季节，啤酒是不可或缺的畅销饮品，不知各位读者日常喜欢哪个品牌的啤酒。随着人们生活水准的提高，现在除了本土品牌的啤酒，还有很多进口品牌和各式精酿啤酒可供选择，而且今年因为疫情，大家聚会畅饮是减少了很多，那么这会对啤酒行业造成什么影响？今天我们简单的分析一下老牌啤酒，世界品牌五百强之一的“青岛啤酒”。
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股价走势图（前复权）
青岛啤酒股份有限公司（简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值1168.75亿元，居中国啤酒行业首位，位列世界品牌500强。
1993年7月15日青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地一家在海外上市的企业。同年8月27日青岛啤酒（600600）在上海证券交易所上市，成为中国一家在两地同时上市的公司。
主营构成
青岛啤酒股份有限公司的主营构成可以说是非常集中，主营主要是啤酒销售，其占比主营98.69%。
股权分布
从上图我们可以看出青岛啤酒股份有限公司的实控人为青岛市人民政府国有资产管理委员会，其中青岛啤酒集团有限公司占有青岛啤酒股份有限公司32.83%的股权，而青岛市人民政府国有资产管理委员会100%控股青岛啤酒集团有限公司。
产业链与商业模式
青岛啤酒采购的主要原材物料包括酿酒原材料、包装材料和能源等，采取总部和区域集中采购及生产企业自采相结合的综合采购模式，其中啤酒主要生产原料大麦的采购来源主要是进口，包装物料由国内采购。公司还拓展了竞价模式，搭建了青岛啤酒电商采购平台，将自采物料纳入网上平台采购，拓展了优秀供方队伍，持续优化了供应商结构。
青岛啤酒的产品销售主要通过经销商和专业平台实行深度分销模式，其中以餐饮、夜场等即饮市场为主要销售渠道，占公司市场销量比重超过60%；通过KA、流通等渠道实现的非即饮市场销量占比近40%。
财务数据
2019年营业收入同比增加5.30%，主要原因是公司产品结构优化以及部分产品提价使得营业收入同比增加所致；营业成本同比增加3.17%，主要原因是主要原材料及包装材料价格上涨、产品结构变化，使得营业成本同比增加所致。
2019年全年共实现产品销量805万千升，实现营业收入人民币279.8 亿元，同比增长5.3%。近年来净利润、ROE、ROIC都在不断上升，2019年净利润实现人民币18.5亿元，同比增长30.2%。
2018年毛利率下降主要是由于2018年度执行新准则，将原计入销售费用的市场助销投入调整冲减营业收入所致；2019年啤酒毛利率比上年增加1.24%，按地区来分的话，东南地区毛利率同比增加8.52%，主要原因为东南地区产品及价格链优化所致。
2019年销售费用同比增加4.82%，主要原因是职工薪酬同比增加所致；2019年管理费用同比增加35.68%，主要原因是公司产能整合优化等相关员工费用同比增加所致；2019年财务费用同比增加2.60%，主要原因是本年度利息收入同比减少所致。
2019年经营活动产生的现金流量净额同比增加0.61%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致；投资活动产生的现金流量净额同比增加57.42%，主要原因是全资子公司财务公司收回央行准备金同比增加所致；筹资活动产生的现金流量净额同比减少 19.97%，主要原因是本年度分配股利支付的现金同比增加所致。
我们从其市场份额来看，近年来华润啤酒位列最高，市场占比为25.1%；其次青岛啤酒占据中间，市场占比为17.3%；最后为百威英博，市场占比16.4，直追青岛啤酒市场份额。
前五名客户销售额12.4亿元，占年度销售总额4.50%；前五名供应商采购额13.9亿元，占年度采购总额 10.27%。2016-2018年，预收占营收比下降，存货周转率上升，表明企业在牺牲话语权来消化库存；2018-2019年，预售占比负增长，表明企业的话语权变弱，产品不畅销。
作为全球最大和最具发展潜力的啤酒生产及消费市场，中国啤酒市场经过几十年的持续发展和近几年的调整复苏，行业发展已逐渐进入成熟期，市场集中度不断上升。目前中国前五大啤酒企业已占市场近80%的份额，形成了相对稳定的市场竞争格局，但仍面临产能过剩、成本上涨压力较大、替代品（白酒、葡萄酒等）快速发展等多重因素影响的严峻挑战。结合财务数据和基本面针对长期来看，青岛啤酒的成长性已临近天花板，但从短期来看，随着夏日临近，需求会随着季节上升，则会对股价有着一定的拉升作用。
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