一枚郵幣
結論：偶然中的必然。
先說中行原油寶。
- 其投資標的是WTI原油期貨合約，在芝加哥商品交易所和紐約商品交易所進行交易。通常來講，商品期貨合約是大宗商品買賣雙方用來套期保值的工具，但由於原油價格波動性較大，因此原油期貨成為許多投資者投機的標的。然而，WTI原油期貨合約約定最低交易單位為一手，一手為1000桶原油，按照50美元/桶、保證金為7%來計算，做多/空一手合約至少需要3500美元，這毫無疑問限制了投機行為，因此“眾籌”買原油期貨的產品應運而出，比如中行原油寶將交易起點設定為1桶（即千分之一手WTI原油合約），最小遞增單位為0.1桶，而且100%保證金沒有槓桿。
- 那麼，中行是否有必要將原油寶投資者的購買數量一對一地在交易所交易相應的合約呢？不需要，由於同時存在多頭和空頭，中行只需要在交易所交易原油寶的淨頭寸即可對沖風險，因此中行賺取了投資者的部分交易費用。
- 如此設計，中行原油寶既為客戶提供了低門檻投資WTI原油期貨的產品，又通過100%保證金降低了客戶的投資風險，而且自身也有利可圖，可謂一箭三雕。
再說為何出問題。
- 2019年底到2020年最大的黑天鵝事件即是新冠肺炎的蔓延，並由此引發了全球企業階段性停擺，失業率飆升，工業生產大幅下降，而最直接的影響之一就是各國對作為原材料/能源的原油的需求量大大降低，原油期貨價格在過去的幾個月裡暴跌（俄羅斯和OPEC石油減產協議談判破裂導致石油價格戰是導火索），現階段投機者紛紛入場以期抄底獲利，中行原油寶的淨頭寸便是WTI原油期貨的多方。
- 眼看石油期貨價格跌到歷史低點，芝加哥商品交易所在4月份原油期貨交割日前，公開發布WTI原油期貨合約交易和清算價格可技術性地達到負值的信息。與此同時，國際空頭方似乎察覺到一些機構投資者重倉WTI原油期貨的多頭而臨近到期交割日仍未平倉，於是在交割日收盤時段砸盤，將原油期貨價格砸到了-40美元/桶以下，最終交易所宣佈當日收盤的有效價格為-37.63美元/桶，中行由於沒有提前自行平倉導致不得不接受這一官方價格，至此，中行原油寶穿倉，投資者不僅血本無歸，還要倒貼中行一大筆錢。
那麼中行原油寶出問題是必然的嗎？好像不是，畢竟像新冠疫情這樣的黑天鵝事件幾乎不可能發生，更不用說必然性，並且後續一連串的事件也具有偶然性。
中行原油寶出問題是偶然的嗎？好像也不是，在產品設計之初，中行在風險測算的過程中，就應當考慮到這種小概率大損失事件發生的可能性，通過規範和改善流程等措施避免或轉移風險，由此可見，中行原油寶出問題是偶然中的必然。
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