最近無數人總是在問中國貨幣的未來，到底是通縮還是通脹的問題。這可能也是知乎上大家最關心的經濟學核心問題，且無數人有無數種說法，說通脹和通縮的都各有理由，讓人摸不到頭腦，今天就跟大家系統化梳理一下這個貨幣的未來問題。
當然如果有人對貨幣基礎知識不足的話，可以參考我以前的文章，貨幣基礎篇或者債務貨幣等系列文章。
一、通脹、通縮範圍的界定
首先大家要明白這個通脹和通縮是一個非常含糊的概念，經濟發展到如今，很多概念你必須詳細瞭解它的內涵及底層邏輯，你才有可能知道這些問題的答案，現在經濟學發展了一個必須細分、必須界定範圍，不然籠統說什麼可能都是錯誤或者誤導。
普遍來說，貨幣目前有兩個市場，一個是消費市場，一個是資產市場。消費市場反應的是各種消費品的供需，以及由供需形成的價格。資產市場也一樣，包含各種金融資產和房地產。在很多國家房地產並不是一個重要的投資品，金融市場才是。當然這個在中國略不同，因為中國股市的不斷崩盤，大家極其不信任股市，所以中國的房地產成了資產的最大標的。
房地產作為一種資產有些特殊性，房地產自身帶有消費品屬性和金融品，雙重屬性，儘管普遍來說大家把房地產劃入到資產品類裡，這一點大家要有個清晰的概念，房地產本身是雙屬性的，它不僅僅是資產，在實際的生活裡它更多的功能是作為消費品出現。因為普遍來說，尤其是中國，自住房一般是不會拋售的，不僅僅是因為家給人帶來安全感，還因為學區、周圍人對租房的歧視等，讓很多買房能力的人不會拋售自住房，只有第二套才算是真的投資房。目前中國房地產只有一個市場，沒有保障房或者很少的公租房，所以大家不管消費、還是投資的都得接受一個定價，投資品定價遠高於消費品定價，當然最後就是由投資品的定價成了房地產的定價。
二、消費品市場的價格機制
1、工薪階層的普遍收入水平
在消費品市場裡，影響需求最大的是廣大普通收入階層的收入水平，因為對有錢人來說，他們收入變化都不會影響消費品的支出，這個消費品對他們來說佔比很低，他們消費品的狀態是完全滿足的，收入多了也不會再多消費。但是對於普通收入階層來說，收入高低會直接影響消費的多少，因為對一般人來說消費需求是非常大的，只是因為收入限制，他們不得不壓抑自己的需求，一旦收入提高，他們就會普遍性的提高消費，這就是為何cpi又被成為窮人消費指數。
收入普遍上漲則消費品價格提高，典型的時期就是各國經濟騰飛期，收入普遍提高，消費品價格也不斷提高，中國比較名校的是2000年加入世貿以後，收入普遍提高，消費支出增加，消費品價格提高。還有一個階段就是09年4萬億，企業和國家負債拉動整個國家經濟創造貨幣，百姓不承擔債務，儘管大頭的錢被上層拿走，但是一般工人也分到不少，加上工作時間延長等，最後收入也有明顯的提升，消費支出增加，消費品價格提高。
2014年以後因為技術提升和工作時間延長帶來的收入提高逐漸消失（互聯網除外），整個消費品市場進入通縮期，尤其是工業品出廠價格ppi，常年為負數。最近兩年因為豬瘟和疫情導致物資供應斷崖，引發價格上漲，這和通脹通縮的概念不同，一旦豬瘟和疫情過去，價格很快就會恢復正常。
2、匯率
匯率的漲跌會引發國內的消費品價格變化，這就是俗稱的輸入性通脹或者輸入性通縮。如果匯率能夠維持穩定，那麼輸入性通脹和通縮就會降到很低，如何能保持匯率的穩定呢？一般有兩種可能：
（1）國際貨幣國家
一種是國際貨幣國家，就像美元、日幣、歐元等，他們是國際貨幣，實現了自由兌換，有做多和做空機制存在，所以貨幣的匯率相對穩定。
（2）匯率管制國家
當然這個典型就是中國，這裡介紹一下不可能三角理論，就是一個國家資本自由流動、國家貨幣自主權、匯率穩定，這三個只能實現兩個，中國很明顯選擇是匯率穩定和貨幣自主權，對資本流動進行嚴格的管制，也就是不允許國內人民幣自由兌換外匯，每年有限制額度，不允許投資等等。這也是中國人民幣很難實現國際化的一個很大的障礙，國內貨幣M2存量太大，一旦開啟自由兌換，匯率瞬間貶值幾倍，這會有各種災難性後果。當然也不是說管制就能管制的好的，要做到匯率管制最好做到如下條件：
1）貿易部門順差
如果貿易部門都逆差，你的外匯儲備就不斷流出，外債增加，匯率很難守得住，典型如委內瑞拉這些國家，他們國家超發貨幣，並沒有提高大家的收入，引發通脹，而是超發貨幣以後，外匯儲備又少，外債增加，匯率崩盤，匯率崩了，疊加這些國家自身各種產品都需要進口，這個大通脹才會失控。
2）足夠外匯儲備
有了足夠的外匯儲備，在貿易順差波動或者資本賬戶短期波動的時候才有足夠的子彈來穩定市場。在15年中國人民幣國際化，覺得自己外匯儲備太多，國家投資又總是賠錢，於是想兌換給民眾一部分，順便一帶一路國際化一下，結果一萬億美元儲備蒸發，然後就開始各種嚴厲的外匯額度管制了。
這裡有些人有個觀點，美國一旦超發貨幣，各種美元熱錢就會流入中國，然後中國外匯儲備增加，基礎貨幣增加，然後疊加貨幣乘數，造成人民幣氾濫，這個說的是中國剛加入世貿那些年，一直到14年，中國因為經濟起飛期，確實各種熱錢流入很多，造成基礎貨幣激增，中國不得不提高存款準備金率等來剋制貨幣的泛濫。
但是14年以後這個情況就扭轉了，熱錢來的也少，加上那次損失了一萬億，導致了基礎貨幣嚴重不足，用各種酸辣粉創造了10萬億，以保持基礎貨幣的穩定，所以目前不用擔心熱錢的湧入，央行可以通過註銷各種酸辣粉減少基礎貨幣衝抵熱錢帶來的基礎貨幣擴張壓力，另外還可以稍微放開一點兌換的口子，要相信國內這200萬億的人民幣裡，有無數的想跑路的錢，略放開幾萬億都能消化，不存在消化不掉的情況，所以完全沒有必要擔心啥熱錢的流入，這就是個童話故事。
3）兌換管制
當然這個是現在的基本制度，聽說最近QDII基金因為額度問題都停止一些申購了。害怕外匯太多，這就是個小幽默。
3、全球化不被封鎖
還可以進行國際貿易，進行各自產品交換，就像最近很多人擔心的，如果歐美日一旦形成新的零關稅貿易區，且條件必須滿足後才能進入，而不是像WTO你可以先進入，再慢慢實現承諾，這個防的是誰也是非常清楚的。
1）就業
如果這個真的實現，中國的產品交換就會出現嚴重的問題，尤其是這幾個是全球最大的市場，這個市場沒了，國內最大的壓力就是就業，在如今產能嚴重過剩的局面下，就業會被嚴重的衝擊。
2）技術
技術引進和提升遇到困難，中國目前的科技都是引進為主，國內創新和自主研發，在目前的高校來說有些不能負荷。高科技產品、藥品等有漲價的可能。
3）外匯儲備
這時候最大的外匯來源被斷，外匯儲備就會受到衝擊，如果能夠很好的管制，不被特殊群體偷偷兌換跑路的話，外匯儲備應該也能保持穩定，因為中國和其它發展中國家的進出口基本上打平問題不大，用產品換糧食和其它原材料。
4、工業化完成，產品嚴重過剩
國家工業完成，從短缺經濟走向過剩經濟，各種產品的供應嚴重過剩，可以不是自己國家的供應，當然自己國內能生產，例如中國，產能就更加嚴重過剩，這個時候消費品漲價是非常困難的，尤其是工業產品。這也是西方發達國家最近幾十年消費品物價非常穩定的原因，因為全球包括糧食在內產能太過剩了，原來還有石油危機，最近頁岩油等技術的突破，讓工業化生產的最後瓶頸也被打破了。
（1）質量提高掩飾價格下跌
工業化後期，伴隨技術提升，效率暴增所有產品產出暴增，一切工業化社會產品伴隨時間推進都在降價。只是品質的提升，才掩蓋了部分價格的下跌，造成價格的提升的幻覺。大家對產品的要求不斷提升，生活水平不斷提高，產品的質量不斷提升，這樣價格才好像沒有下跌。如果質量提升速度不足，價格就會有明顯的下跌就像中國的各種家電，就是因為大家不再追求那麼先進的質量，普通產品的價格就在不斷的新低，例如一般性能的電視、冰箱、洗衣機、汽車等等。
（2）性能的創新掩飾價格下跌
所有的資本家都在創新，不斷的新款，新的功能，只有這樣才能打敗競爭對手，不至於生產同質化產品，學過經濟學的都知道同質化產品的結局就是價格戰，最後不斷的降低成本降低價格。只要你不追求新款標籤，三年旗艦款手機現在什麼價格，而且完全不影響使用。現在各種電器的新功能已經嚴重過剩。
創新為何會成為第一生產力，不僅僅是因為效率的提升，更重要的是能穩住價格的不下跌。
（3）打上各種標籤
各種奢侈品，打上各種標籤，獨立、時尚、稀缺、成功人士等等，通過海量宣傳，提升本來沒多貴的東西。在經濟騰飛期，窮人炸富階段，這種奢侈類追求尤其多，就像當年的日本，現在也慢慢的歸於平淡，不再追求這些標籤類產品。中國標籤類追求還存在，不過也開始有所下降了。
5、債務貨幣模式
目前全世界普遍實行的債務為錨的貨幣制度不能動，不能無錨印刷貨幣。這個屬於債務貨幣內容，有興趣的可以翻看我前期的文章就不再重複了。目前全世界都在討論這個貨幣制度問題，但是到目前為止還沒有人能夠創造一個新的貨幣制度。
金屬貨幣天然通縮，債務信用貨幣按道理，解決了這個通縮問題。只要不過分印刷，沒想到最後還是因為人性的貪婪，過度使用，貨幣政策當飯吃，讓這個貨幣的錨-債務緊繃，處於崩潰邊緣但又不讓崩潰的奇怪局面。所有政客阻斷債務的新陳代謝，不允許出清，代價就是增加更多的債務。
綜上所述，如果大家收入開始不增長、匯率穩定、全球化不被封鎖、工業化產能嚴重過剩、不進行無錨印刷貨幣，那麼消費品通縮是必然結局，目前所有發達國家都是活生生的例子。最近美聯儲公開宣佈無限制流動性支撐經濟，完全不考慮通脹，這不是胡說，這個說法的本質就是上述原因，所以在消費品領域通縮是必然結局。
三、資產市場領域
在當今的經濟下，所有國家為了對抗經濟下滑，不斷的增加債務，創造貨幣，一方面體現為債務的急劇累積，有迫切的出清的需求，一方面體現為貨幣數量的激增，這些貨幣在有錢人手裡，他們也不會花在消費市場，所以不管貨幣增加多少最後去的都是資產市場，這就是中國房地產和美國股市成為全球最大泡沫的原因。
在歐美股市的泡沫承載了所有的貨幣，這個算不算通脹？算不算貨幣貶值？如果股市崩盤，那算不算貨幣升值，所以這都很難用傳統思維去衡量，因為西方有房產稅、加上所有中產收入基本穩定，房價固執沒有未來想象力，房價收入比很低，投資價值不是很大。
當然這在中國是另外一個景象，因為中國股市的制度漏洞和暗箱操作等，讓整個股市很難吸引大量的資金進入，股權投資那是有錢人的事，普通人無法參與。中國高房價因為建構於通脹一直持續的幻覺（各種中介和房地產多頭的真理，消費市場的價格趨勢第二條已有解釋）和未來收入會一直提高的幻覺，這兩個幻覺給中國房價很大的未來想象空間，這個是西方做不到的，到西方去說這兩個理由都會被打死。房地產這個市場儘管體量大，但是它承載不了太大的泡沫（通脹的恐慌、疊加發財的慾望、無底線的忍耐、還有從眾的心理已經吹了一個超級大泡沫了）。儘管房地產市場定價權在金領以上階層，房地產價格是和他們的收入相匹配，但是最終買單人還是廣大中產，這就導致了不管短時間泡沫多大，最後都會碰上中產收入不漲甚至下降的石頭（今年尤其明顯）。
四、美國無限流動性
美國為何可以無限流動性，原因主要有二：一個是徹底不擔心通脹問題，具體原因，上面已經解釋過；一個是國際貨幣的霸主地位，目前歐日的國內局面更爛、債務堆積更無解，且已經負利率，所這就算美國無限流動性了，也沒有任何貨幣能夠取代，當然中國自由兌換都無法實現就更遙遙無期了。
五、中國為何不跟進無限流動性
匯率管制壓力（有各種漏洞），房地產泡沫太大（已經威脅到其它消費行業的生死），債務危機（債務存量大、質量還差），存量貨幣太多（最近又增加很多），低收入人群太大（儲蓄非常低，一旦略有一點通脹，就可能災難性後果），豬瘟通脹。。。導致中國流動性放鬆有些不敢過分，不再展開討論，篇幅已經有些過長了。
六、認知的匹配
中國人總是極度恐慌、又極度貪婪且沒有獨立性，這種人格結構是非常容易被忽悠和收割的。每個人都在想著投資、發財，都想賺到和自己認知不匹配的錢，然後各種打聽消息，看周圍人的行動，但是又沒有能力建立足夠的認知和系統化思考的可能，最後往往就成為不明真相的群眾。
所以我給出兩個建議：如果有學習的興趣，那就好好學習，系統化學習，建立獨立思考的能力，超越你思考的對象，對未來趨勢有自己清晰的把握，這樣你做出選擇就會有很大的定力，不會被輕易動搖，且一旦判斷失誤，你也有足夠的心理承受能力，願賭服輸。如果沒能力學習，那就安心做個普通人，不要整天被各種房地產綁架，把心思都花在工作和身邊的人身上，少考慮這些有的沒的，起碼可以過幸福安心的生活。
當然我也知道我這個建議沒啥用，因為每個人都覺得自己是最聰明的，不會像別人一樣成為韭菜。
最後上述都是我個人的思考，大家儘量看分析的過程和思維的展開，不要只看結果和結論，因為這個結論不是你自己做出的，你看了也沒有足夠的信心。只有把思維脈絡化成自己的，才會有認知的提升。一般人看個熱鬧就好，反正也不理解，理解了也記不住、記住了也沒信心，有信心在周圍父母和他人意見下也守不住。
作者：春樹
來源：知乎
