年報篇|海峽股份，要是它能壟斷！
總結：
瓊州海峽的客貨運輸如果能一家公司壟斷，那才是饞死人的生意。
公司生意模式不是很好，輪船的淘汰和折舊效率可能會比預想中的高。
競爭對手太過強勁，火車輪渡優勢太強，其他方式的客流增長也在分流。
財報很乾淨。只是貨幣資金均值15億，產生利息0.24，年化收益1.6%，有點低。
1.關於2020年的經營風險，我覺得公司總結挺到位的，就摘過來了。
一是預計2020年營收較2019年降14%，利潤總額降38%。
二是海安航線總體運力規模持續增加。公司運力不佔優勢，市場份額預計會受到影響。
三是是北海航線"棋子灣"輪持續虧損。
四是西沙旅遊航線由於景點資源有限，難以有突破式發展。
2.槓桿率、現金流、業績都比較穩定——比較差的穩定。
2019年-2017年，核心財務和會計數據如下（元）：
營業收入：1,110,175,620.26、1,049,580,628.60、978,022,412.31。
扣非淨利潤：208,973,755.32、196,051,301.53、210,293,863.24。
經營活動產生的現金流量淨額：403,045,578.35、356,534,164.85、506,059,942.00。
加權平均淨資產收益率：5.93%、5.84%、6.57%。
總資產：4,045,811,825.20、3,881,028,162.983,905,136,919.42。
淨資產：3,789,592,179.85、3,635,088,386.82、3,581,323,499.31。
其他方面都沒什麼說頭，就是賺錢能力不行，這淨資產收益率都和銀行長期定存差不多了。
2.我把公司所處行業的幾個關鍵術語解釋摘過來了，看完它們，能很容易理解公司的業務模式。
南海客滾運輸-廣西、廣東、海南沿海客滾運輸。
海安航線、瓊州海峽客滾運輸-海南省海口市與廣東省徐聞縣海安鎮之間的客滾航線。
北海航線-海南省海口市與廣西壯族自治區北海市之間的客滾航線。
西沙航線-三亞至西沙北礁、永樂群島生態旅遊航線。
客滾船-通過對甲板進行功能分區以實現同時裝載汽車、旅客以及提供船上旅客住宿和娛樂服務等多項功能的船舶。
3.公司就是個跑渡輪的。
主營業務為船舶運輸和輪渡港口服務，主要經營海口至海安、海口至北海客滾運輸航線、海口（三亞）至西沙旅遊客運航線以及新海港和秀英港輪渡港口服務業務。
海安航線貢獻營收69%，毛利率41.69%。
2019年，公司船舶運輸車輛92.20萬輛次，同比增長1.36%，運輸旅客381.91萬人次，同比增長0.95%。
輪渡港口進出口車流量259.86萬輛次，同比增長0.21%，進出口客流量1008.36萬人次，同比下降2.95%。
目前公司擁有18艘客滾船，其中15艘船投入海安航線。
海安航線15艘客滾船舶中，有8艘船舶配置二層小汽車艙、大型裝車甲板。同時，公司在行業內首先推出了自動扶梯、汽車艙電梯、商務艙、咖啡廳、超市和電影院等多元化船舶服務設施設備。
2017年初收購新海輪渡100%股權，新海輪渡負責海口港全部的客滾船舶的港口業務，成為港航一體化企業。
目前港口業務貢獻營收19%，毛利率35.14%。
5.會計上比較乾淨，就是管理上質量不怎麼高。
2009年上市募資13.27億（該部分募資項目在2019年實現盈利1.75億），2017年募資0.55億用於收購資產。
會計科目乾淨，資產集中在現金和固定資產上。
現金從2018年的13.7億增至2019年的16.2億，2019年該部分現金產生的利息收入是0.24億。
固定資產則從23.45億降至22.15億（折舊比較給力）。
6.一個大膽的想法。
海南省90%以上生產生活物資、27%的人員通過瓊州海峽輪渡進出島。
南海客滾運輸的競爭主要體現在海口至海安航線。
由於瓊州海峽客滾運輸市場持續穩定增長，各船公司在過去幾年都持續進行運力更新，未來幾年老舊的客滾船舶將全部被淘汰，該航線總體運力規模持續擴大，加劇海口至海安航線的競爭態勢，公司2014-2015年投入9艘新船的運力優勢已削弱。
另外火車輪渡憑藉大型船舶和"港航一體"的優勢，市場份額相對穩定，近兩年又申報建設新的大型停車場和一個維修臨時應急泊位，公司的最大競爭者更猛了。
瓊州海峽北岸廣東方客滾船公司和輪渡碼頭公司的整合取得突破性進展，在南岸海南方航運資源整合進展緩慢的形勢下，公司的行業地位必將隨之下降。
西沙旅遊航線目前有海峽股份和另一家公司運營，但西沙旅遊資源太少，難當大任。
新海輪渡承接了瓊州海峽大部分的輪渡港口服務，但與競爭對手火車輪渡相距較近，而火車輪渡憑藉準點發班已獲得較高的市場認可。
簡單說，就是瓊州海峽的戰略地位很關鍵，但在近年的市場爭奪中，海峽股份屢屢處在下風。
假如，瓊州海峽的運輸可以整合，這恐怕才是最棒的生意模式。
