小姜遊天下
巴菲特的價值投資與格雷厄姆的價值投資大不一樣
1976年，“華爾街教父”格雷厄姆逝世，巴菲特開始自己摸索投資之路。在搭檔查理·芒格的影響下，他吸收了費雪的很多思想，逐漸的意識到，用合適的價格買入一家好公司，比用便宜的價格買入一家一般公司更重要。
1985年，巴菲特談及自己投資策略的變化時說：“我現在要比20年前更願意為好的行業和好的管理多支付一些錢。”
當有人問他為何拋棄格雷厄姆的某些投資原則時，他回顧了之前犯的一個錯誤，是這個昂貴的錯誤讓他意識到，撿菸屁股也是有風險的。他在1989年年報中反思說：我所犯的第一個錯誤，就是買下伯克希爾公司，雖然我很清楚公司的紡織業務沒什麼發展前景，卻因為它的價格實在太便宜了，讓我無法抵擋買人的誘惑。
在大街上撿到一隻雪茄煙蒂，短得只能再抽一口，“買便宜貨”就像是從那僅剩的一口中發掘出所有的利潤，如同一個癮君子想要從短得只能抽一口的菸蒂中得到天堂般的享受。
從這句話中，我們就可以看出，此時的巴菲特，已經不再滿足於撿菸屁股了。於是，他從單純的追求安全邊際，逐漸的走向尋找有穩定現金流的企業。而且他的持股集中度也越來越高，從過去的分散投資，轉變成現在的集中投資。
相較於股票而言，投資方式更重要
但是，為什麼巴菲特後來的持倉，越來越趨於集中呢？這是一個不太容易回答的問題。我們設想：假設分散可以獲取超額收益，然後分散能降低組合風險這是已知的，那麼分散投資就是一個一箭雙鵰的好辦法。但巴菲特如此聰明的一個人，他從一開始的分散投資轉而去做集中投資，一定是有充分原因理由的。這是理由就是：分散風險的同時也分散了利潤。
美股80年代以後越走越牛，進入了“好貨不便宜，便宜沒好貨”的階段（找不到又便宜又好的貨了），巴菲特不得不集中精力，在最佳的擊球位置，對優質公司下重注。所以後來的那些可口可樂、美國運通等經典戰役，都是在這個市場大背景下完成的。
集中化投資策略才是價值投資的核心
完全分散肯定是不行的，一共3000只股票，我3000只全買一遍，大概率是獲得和市場一樣的利潤。巴菲特非常聰明，他在做集中投資之前，做了大量的數據統計，以便找出那個最合理的集中度。
當時美股有1200只股票，不像現在光納斯達克就有2700多隻，但統計量也是足夠大的了，這裡我們直接說統計的結果。從1200只美股裡面，隨機挑選，做成組合。組合中所包含的股票數呢，分別是100只，50只和15只。
經過數據統計：
在3000種15支股票的組合中，有808種組合擊敗市場，跑贏組合佔比26.93%；
在3000種50支股票的組合中，有549種組合擊敗市場，跑贏組合佔比18.3%；
在3000種100支股票的組合中，有337種組合擊敗市場，跑贏組合佔比11.23%。
有人可能會問，跑贏概率咋這麼低啊？確實如此，因為是隨機挑選買入標的，如果是精挑細選，可能會增加你的勝率。美股是極致的價值投資市場，極少部分公司FAAG四家公司就賺走了一半多的利潤。不精挑細選，完全跑不贏指數，所以巴菲特才讓新手投資指數，因為新手不容易挑出FAAG。
通過上面這組數據說明，我的組合裡面，包含15只股票的比包含50只和100只的，更容易跑贏大盤，更容易取得超額收益。所以現在我們更容易理解他所說的“把雞蛋放在一個籃子裡，然後小心地看好它”這句話了吧。
財經石老師
一般講，上證50個股較好適合價值投資，業績好；高分紅！價值投資核心理念就是買入並持有。中國的資本市場上：中國平安；招商銀行；中信證券等等都是超大盤，業績好，行業中龍頭。下圖中中國平安；招商銀行；中信證券等等一般意義上，已經上漲了6年了。(年線，2019年年線)。巴菲特是世界踐行價值投資大師！(我個人認為價值投資對上證50一攬子配置，當然要區分重點，重中之重中國平安，招商銀行，對有些兼配點。)
五牛牛
只要基本面好的個股都適合價值投資，並且價值投資適合大部分的個股。
許多人認為，價值投資僅僅適用於白馬股，藍籌股，甚至是一些行業裡龍頭的企業，優質的成長股。
並不是如此！
正因為許多人根本不理解價值投資，才會誤認為價值投資的適用範圍非常低。所以，清楚價值投資的本意，你才能夠正確掌握價值投資的投資方法。
什麼是價值投資？
所謂的價值投資就是以價值作為判斷買賣策略，執行的一種投資方式。簡單的說，價值就是工具，而投資就是一種行為，它們是分開的。
就好比我用鉛筆畫了一幅畫，我用毛筆畫了一幅畫，甚至我用IPAD畫了一幅畫，這個鉛筆、毛筆、IPAD等都是工具，等同於股市裡的“價值”，而畫畫的整個過程就是投資！
這樣你是不是就理解了？
為什麼同樣的價值投資有些人做得好，有些人做不好呢？這就是和閱歷，執行力，甚至是經驗有關的。
就好比，同樣一隻毛筆給了不同的人，他們作畫的水平也是不同的，有些人可以畫出價值幾百萬的藝術品，而有些人只能畫出非常難堪的普通圖形。
這也是為什麼巴菲特一直說，價值投資很容易，但是也並非簡單的原因。容易的是理解這個工具，而難的是學會價值投資，並且做到知行合一的這個過程。
什麼樣的股票適合價值投資？
在股市裡並不是所有的個股都可以用價值投資去執行的，這就像你不能在所有的地方作畫一個道理，必須是有一個特定的場所，在特定的“平臺”上才可以完成。
股市裡的價值投資也是如此。
第一，必須在一個安全、可靠的市場。
就好比，對於美股，A股這樣非常安全的市場，就更加吸引廣大投資者進入。因為這樣的國家比較安全，經濟比較發達，更容易享受發展帶來的金融市場紅利，股價自然會上漲，並且會有很多優秀的企業誕生。
但是相對於那些戰亂的，貧窮的，風險較大的國家和市場，就不利於長線價值投資。
這就像你開賽車總是應該選擇平整的賽道吧？而不是選擇坑坑窪窪的山路吧，否則容易翻車。一個道理！
第二，就是選擇基本面優秀的個股。
為什麼要選擇基本面優秀的個股呢？因為基本面如果不好，很容易在長期持有的過程之中遇到爆雷、退市，甚至其他的風險，從而導致你虧損、割肉、出局。
更重要的是，對於那些基本面有問題的個股，都會產生業績的波動性，造成時虧時贏的局面，這就會導致估值的判斷沒有參考價值。
就好比上圖中的一隻個股就是業績時虧時贏的，所以，我們看到了它的估值參考是離散型非常大的，導致的結果就是無法進行有效判斷，根本不能用價值投資去執行買賣策略。
這就像你在一張有破銅的，甚至皺巴巴的紙上作畫，怎麼可能做出一番“天地”？而對於那些業績的穩定的呢？你會看到他們的估值變化是有規律的，是合理的，是正常的，所以通過價值參考的數據更有效。（下圖所述）
就像你在一張平整的紙上作畫，自然更得心應手，一個道理。所以，我們必須選擇基本面好的個股才能夠適用於價值投資。而基本面除了業績保持3-5年的穩定之外，還有保持公司有護城河的產品，保持良好的負債率，保持公司董事的道德行為規範，以及公司的主營收入什麼都沒有太大的問題，以至於足夠應對未來突發的狀況和風險。
如何做好價值投資？
前面說了選擇基本面好的個股，以及選擇一個好的市場來做價值投資，那麼接下來就要了解，如何通過估值判斷價值，從而規劃好價值投資的買入和賣出。
其實價值投資的買賣交易就是從估值變化的規律進行區分的。當估值低的時候買入，當估值高的時候賣出。
只要你能夠做到以估值低的時候買入，然後到了估值高的時候賣出了，那麼就是一輪正確的價值投資。
但是如果是在高估的時候買入，並且虧損離開，那就是錯誤的價值投資。
甚至從高估的時候買入，持有到低估的時候割肉，也不是價值投資。
所以，我們要理解，整個截止投資是從買入到賣出的一個過程，兩個環節缺一不可 ，錯了一個環節，即是失敗。
但是價值投資的策略也是不同的，有些人利用價值投資做週期類個股買賣，就好比在熊市低估的時候買入，在牛市高估的時候賣出。
而有些人利用價值投資佈局成長股，一直從低估持有到高估。
這兩種都是價值投資，只是表達的方式不同。並且根據每一個的經驗，閱歷，以及操作的自律性不足，他們完成價值投資的結果也是不同的。
價值投資的過程也是如此。
有些人可能利用價值投資可以獲得幾倍的收益，但是有些人只能獲得30%~50%、50%~100%，這些是我們需要平時去鍛鍊、學習、提升的地方。
總結：
綜上，我們想要理解，學會價值投資，那就一定要深入瞭解價值投資，不要表面的去解釋這個片面意思。
更重要的是，理解價值投資很容易，但是做到價值投資很難。
這是一個三年入行，五年懂行，十年成王的過程，可是有太多太多的人堅持不到3個月就放棄，不到3年就退縮！記住，熬的住與眾不同，熬不住與眾一同！
與君共勉，加油！
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