今年，糖價的“過山車”式行情凸顯的淋漓盡致：年初在疫情爆發之前，內外盤糖價聯袂上行，外盤上衝15美分，內盤鄭糖主力合約也上漲至近6000元。很快在疫情席捲全球后，糖價跟隨整體商品市場出現大跳水，在原油價格暴跌之後，巴西雷亞爾也大幅貶值，加劇市場對巴西原糖出口增加的擔憂。目前，國際原糖價格繼續徘徊在10美分附近，全球消費下降更加加劇糖價的下行空間。國內方面，現貨市場和期貨市場基差不斷擴大，存在修復需求，與期貨市場反彈相比，後期現貨市場報價下調的概率更大。5月22日即將到來，進口糖關稅下調至50%將在後期繼續衝擊國內現貨價格。目前廣西南華一級報價5370-5430元/噸，報價較一週前下跌約130元/噸，廣西東糖報價5540-5550元/噸，廣西鳳糖報價5500-5520元/噸。南寧中間商報價5460元/噸，柳州中間商報價5510-5530元/噸，較前一週下降約90-130元/噸。
國內面臨進口關稅下調至50%
5月22日即將來臨，前幾年進口和走私大肆攻佔我國食糖市場，給糖價造成了毀滅性打擊。國家為了應對該外來糖源，做出了三方面努力：其一，發放配額外許可證，從2014年11月1號開始，將進口關稅配額外食糖納入自動許可管理，配額外進口除了50%的關稅以外還必須拿到進口許可證，這樣從總量上進行控制，就制定配額外進口大致數量上限區間，縱觀近年數據，2017-2019年度，配額外進口配額規定分別是100萬噸、150萬噸、135萬噸，但實際上進口數量為50萬噸、125萬噸、135萬噸；其二，提高配額外進口關稅，商務部對配額外食糖進口在50%關稅基礎上再加徵特別關稅，時間自2017年5月22日開始，期限三年，到2020年5月22日結束。第一年再加45%，第二年40%，第三年35%。其三，加大打擊走私力度。我國海關不斷破獲大案，要案，查獲原糖走私數量與金額都遠超歷史同期。但今年5月22日，特別關稅結束，後期大概率恢復之前50%的概率。
市場預計，在原糖大幅下跌的背景下，如果關稅恢復到50%的水平，其原糖進口成本僅為3600元/噸，遠低於國內現貨價格，對國內行業的衝擊不言而喻。後期可能國家將控制配額外進口數量的發放，從目前的135萬噸降低到100萬噸左右，這也是在國際糖價下行的背景之下的無奈之舉，即關稅降低的事實無法改變，國家只能從數量上入手來控制原糖大量湧入。
國內食糖消費遇冷
3-5月，糖價大概率下行，因其位於消費淡季，現貨走貨不暢。全國食糖3月份的單月銷量為75.23萬噸，同比下降75.79萬噸，環比下降5萬噸，數據偏空。原計劃的報復性消費並未出現，在經濟和需求均出現下降的背景下，前期挺價的糖廠紛紛調價，在期貨價格大幅低於現貨價格之際，糖廠更傾向於在現貨市場上降價銷售。
近年食糖消費市場也大幅遇冷，之前是替代品搶佔市場，但今年受到疫情影響，替代品消費也出現了萎縮。例如液體糖市場也受到疫情影響，開工率低於往年：雖然近期隨著物流好轉，下游復產增多，對液體糖需求逐步提升，但受餐飲倒閉尚未復甦，加之處於糖漿需求淡季，今年液體糖開工遠遠低於去年同期，麥芽糖漿開工同比下滑6%，果葡糖漿開工下滑19%，整體開工遠低於去年同期，液體糖市場企業運營也是較為艱難。果葡糖漿方面，近期國內市場需求較差，雖然可樂、飲料、乳製品有固定訂單，但零售終端不景氣，導致其採購也較為遲緩，果葡糖漿走貨較慢，零星企業依靠出口支撐開工。
國際原糖和原油何時企穩未知
原油暴跌對原糖實是一個重大利空，巴西的乙醇出口數量和價格均將出現下調，巴西正打算重新調整糖醇比，後期可能加大原糖生產的力度增產600-800萬噸。巴西貨幣雷亞爾兌美元從年初的4:1貶值到5.5:1,也加劇了其對外出口的概率。印度方面，19/20榨季截至3月31日，累計產糖2327.4萬噸，同比減少640萬噸。但前幾個榨季的增產導致其國內庫存仍然較大，目前國際糖價下行，即使加上政府之前承諾的出口補貼，其最終出口價格也遠低於國內食糖價格。因此如果後期國際糖價上漲，印度可能將迅速加快其出口速度。
此外，全球食糖消費也慘遭重創，各大糖業機構紛紛下調本榨季原糖消費量，從而進一步加劇供需矛盾，國際原糖下行直接的後果就是降低我國進口和走私成本。
綜上所述，國內白糖市場悲觀情緒仍然較為濃厚，在國際原油和原糖均出現雙殺的背景下，國內後期政策不明朗也加劇了糖價下行的概率。
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