引文：是像小米集團那樣跌破發行價，還是如金山辦公受到市場追捧？
雷軍掌控的上市公司有望再添新軍。
4月17日晚，金山雲在SEC官方網站公開招股書，計劃在納斯達克全球精選市場上市，股票代碼為"KC"。
金山雲此次擬募資金額為1億美元，將用於改善和擴展基礎架構，投資新技術和新產品研發特別是AI、大數據、雲計算、物聯網等方面。
如果金山雲順利在美股上市，那麼，雷軍目前實際掌控的上市公司將增至4家。
上市後，如今處於新冠肺炎疫情衝擊多次熔斷下跌和中概股造假陰雲籠罩的美股，又將對金山雲做出何種反應？金山雲的股價是像小米集團那樣跌破發行價，還是如金山辦公受到市場的追捧？
中國最大獨立雲服務提供商
根據招股書披露的數據，金山雲是中國最大獨立雲服務提供商，中國第三大互聯網雲服務提供商。2019年來自IaaS、PaaS和公共雲服務的收入在市場份額中佔5.4％。
金山雲近幾年的營收快速增長。2017、2018及2019年其營收分別為12.36億元、22.18億元、39.56億元，年均複合增長率高達79%。
金山雲的優質客戶數量和營收佔比也在持續增長。2017年-2019年，金山雲優質客戶從2017年的154名，增至2019年的243名；營收佔比從93.7%增至97.4%。
金山雲的優質客戶涵蓋巨人網絡、完美世界、掌趣科技、字節跳動、愛奇藝、B站、中國建設銀行和華泰證券等多家知名公司。
毫無疑問，如果能持續發展大客戶，既是對金山雲業務和實力的認可，也對金山雲的財務數據改善起到積極的作用。
雖然市場處於高速發展的藍海時期，2019年金山雲毛利潤曾實現了轉正，但是金山雲的淨虧損卻在持續加大。
根據招股書披露的數據，2017年-2019年，金山雲淨虧損分別為7.14億元、10.06億元、11.11億元，累計虧損逾28億元。
伴隨鉅額虧損的是，金山雲難看的毛利率。
2017年-2019年，金山雲的毛利率分別為-9.6%，-9%和0.2%，這一數據要明顯低於同樣作為獨立雲服務商的優刻得。優刻得2017年、2018年和2019年上半年的毛利率分別為36.47%、39.48%和30.04%。
金山云何時能夠實現扭虧為盈，提升自己的利潤率，對於其在資本市場的估值和股價表現則至關重要。
有望成第四家雷軍掌控上市公司
金山雲擬登陸資本市場，引發了輿論的高度關注，其中一個非常重要的原因就是：這是雷軍掌控的公司。
此前，雷軍掌控的公司已有3家登陸資本市場，分別是：在港交所上市的金山軟件（03888.HK）和小米集團（01810.HK），在科創板上市的金山辦公（688111.SH）。
據招股書顯示，金山軟件持有金山雲53.8%的股權，為最大股東；小米公司持有15.8%的股權；而雷軍持有15.8%的股權，是最大的個人股東。
除去歡聚時代、獵豹移動等曾經控制的公司外，金山雲有望成為雷軍目前掌控的第四家上市公司。
金山雲與雷軍掌控的公司關係密切。根據招股書披露的數據，2017年-2019年，小米集團在金山雲營收中的佔比分別為27%、24.6%和14.4%。來自金山集團的收入分別佔金山雲總收入的4.0%，3.5%和2.8%。
根據金山雲對外披露的數據，近年來雷軍旗下企業在不斷為金山雲"輸血"。其中，金山軟件曾4次參與金山雲融資，小米科技曾2次參加其融資。
這些企業之間的關聯交易，會否引起投資者的關注或擔心，目前我們不得而知。
上市後資本市場會作何反應？
金山軟件從2007年在港交所上市後，在短暫調整了一年之後，走出了近10倍的上漲行情，可謂一隻大牛股。
截至2020年4月21日，金山軟件收盤於27.05港元，相較於3.6港元的發行價，也有6.5倍的漲幅。這還沒有算上金山軟件期間的多次分紅。
金山辦公在科創板上市後，走得更為凌厲，截至2020年4月21日，金山辦公收盤於252.98元，相較於45.86元的發行價，已有4.5倍的漲幅。
目前表現很弱的僅為小米集團，截至2020年4月21日，小米集團收盤於10.04港元，相較於17港元的發行價，跌幅已超過40%。
那麼，頗令市場關注的是，金山雲倘若成功登陸納斯達克之後，是走出金山軟件或金山辦公的上漲行情，還是如小米集團大幅跌破發行價？
拋開基本面等內部因素，目前美股在新冠肺炎疫情等因素的衝擊之下，發生了數次熔斷下跌。加上瑞幸咖啡等中概股造假事件影響，這對金山雲都非常不利。
美股投資者到底如何選擇，目前我們不得而知。還是讓我們靜待時間給出答案吧！
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