買貴州茅臺是價值投資嗎？
在2013年15倍以下PE的時候，是；在當前將近40倍PE的時候，不是。
- 一
今天，貴州茅臺收盤放量大跌，收盤跌幅4%，盤中跌幅超過5%，調整幅度屬於少見。市場剛收盤，一些分析師和媒體就紛紛出來說話，“貴州茅臺”基本面沒有問題，股價下挫主要是資金風險偏好和結算等資金的短期行為所致。按照這個邏輯，所有股票的下跌都可以說是資金風險偏好變化所致，畢竟只有賣出才會發生下跌。這個理由說服力還是不夠。年末資金結算的現象，一般發生在年末、12月底，雖然不排除有些機構和個人提前結算，但這仍然不是主要原因。
從茅臺估值變化圖上可以看到，當前茅臺的PE股值超過35倍，已經接近2009年以來的歷史高點，公司股價今年以來變得越來越貴，越來越高的股價已經遠遠跑在公司基本面前面了。不斷上漲的股價吸引基金等機構抱團追逐，甚至不少互聯網、製造科技主題基金也開始跟風買入，集體喝酒。公司的未來盈利增長預期無法消化這麼高的股值，敏感的資金、低風險的資金率先開始撤退，引起市場的拋售。這是主要的原因。
估值變化圖
- 二
這個結論從數據上也得到驗證。根據wind統計的2019年三季度基金持倉報告數據可以看出，公募集金增持最多的行業已經不是食品飲料了，而是公用事業、房地產等PE估值低的行業。機構投資者已經開始提早佈局，策略上從追求盈利變為防守了。機構追求落袋為安，減持今年漲幅高的個股，比如貴州茅臺。
- 三
即使多日連續調整，貴州茅臺今年的漲幅也將近翻倍。對於萬億市值的公司來說，好比“大象跳舞”。
