通信行业
观点：国内数字化经济转型提速，一季报预告收官、把握信息新基建机遇
1、国内数字化经济转型提速；前期通信板块重点公司调整已较充分、把握信息新基建机遇！
（1）我国数字经济全面提速，利好5G和云计算。
根据央视网报道，新闻联播从4月14日开始推出《迎难而上 创新发展》系列报道，4月14日主题为数字经济全面提速。国家发改委、中央网信办启动“上云用数赋智"行动，从能力扶持、金融普惠等多方面帮助企业加快云计算、大数据、人工智能等方面的数字化转型。
今年国家将加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设，新基建成为新一轮数字经济发展的重点。
在广东河源，容纳30万台服务器投资百亿的阿里云数据中心不久前正式启用，为华南地区上百万个企业提供云上数字服务，推动传统企业加快数字化转型。
（2）英伟达Nvidia收购迈络思Mellanox取得中国反垄断机构批准，布局从高速计算走向高速互联。
4月16日，Nvidia发布新闻表示已经收到所有相关机构批准，接下来Nvidia可对Mellanox进行收购。Nvidia曾在2019年3月11日宣称其将以约69亿美金收购Mellanox所有股份，公司预计收购有望在2020年4月27日完成。
根据我国市场监管总局的公告，Nvidia在GPU加速器市场享有90%以上份额；Mellanox在专用网络互联以及高速以太网适配器市场份额也都排名第一，远超其他竞争者。此次监管机构的批准也附加了7条附加限制性条件。
我们认为：Nvidia收购Mellanox，意味着高速计算和高速互联能力的融合，将加速英伟达在数据中心市场的布局，云计算的持续增长使得高速率的计算和互联能力变得尤为重要。
（3）台积电一季度获得较好增长，二季度指引未见显著下滑。
台积电发布2020年一季报，其中2020年一季度实现营业收入3106亿新台币，同比增长42%；实现归母净利润1169.9亿新台币，同比增长90.6%。一季度收入环比去年四季度下滑2.1%，小于季节性下滑的影响，其中主要受到HPC和5G手机需求的拉动。
台积电披露了2020年二季度的指引，预计二季度收入为101亿美元-104亿美元之间，环比一季度的103亿美元未见显著下滑。TrendForce于3月19日曾发布新闻，称疫情对Foundry的影响有可能在二季度体现
我们认为此次台积电的二季度指引相对比较乐观，持续看好今年5G和数据中心行业的表现。
2、一季报预告收官，数通光模块、通信PCB、网络可视化相对出彩；继续看好5G&云计算方向！
（1）数通光模块/器件、通信PCB重点公司一季报同比表现出彩。
数通光模块公司中际旭创、新易盛及光器件/组件公司天孚通信发布的一季报预告，均预计一季度归母利润同比有较大幅度的增长，延续2019年下半年数通光模块需求伴随全球云计算资本开支企稳回升、步入新景气周期。
其中天孚通信一季报预计归母净利润的中值约为4742万元，环比2019年四季度增长27.6%。根据IDC在4月2日发布的报告，全球云计算IT基础设施支出于2019年四季度增长12.4%，同时2020年公有云IT基础设施的支出有望同比2019年仍旧保持增长。
PCB行业深南电路发布了一季报，营业收入同比增长15.47%，归母净利润同比增长47.49%；公司主要业务为PCB、封装基板和电子装联，我们认为深南电路Q1业务增长主要受益于通信5G、数据中心等产品需求提升。同时2020年一季度通信制造业不同程度地受到了疫情的影响，二季度业务大概率有望环比提升。
从数通光模块/器件、通信PCB两个行业管中窥豹，我们可以判断通信设施和数据中心基础设施有望成为2020年景气度保持向上的两个子行业。
同时，网络可视化代表性企业中新赛克（预高2020年一季度实现盈利3000万元-3600万元，同比实现扭亏），延续2019年下半年业绩持续超预期的态势；迪普科技预告2020Q1盈利3755万-4224万元（同比略下降10-20%，去年同期为4694万元），疫情影响虽然带来Q1营收和营业利润略降，但影响可控、体现公司极强的抗风险能力。我们对迪普科技、中新赛克均作为首选标的范畴重点推荐！
（2）我们全年坚定看好通信新基建相关投资机会，2020年确定性5G大年；疫情影响经济，5G逆周期调节引领新基建。
新冠疫情短期对通信业上市公司2020Q1业绩略有影响、但可控，全年来看基于内需为主、且属刚需（部分有出口业务的，海外疫情影响也会相对较小）的通信产业，2020年全年业绩基本不受影响、仍保持乐观。
继续看好5G&云计算产业链，尤其设备龙头、自主可控、云安全与5G应用端重点关注。
5G新基建，重点推荐【中兴通讯】、【烽火通信】，关注【深南电路】、【华工科技】、【武汉凡谷】等为代表的设备侧关键部件产业链，以及【移为通信】、【亿联网络】为代表的应用端；关注【中天科技&亨通光电】光纤缆行业景气底部向上、特高压&海缆提供增长新动力。
流量浪潮涌动，关注流量可视化、云计算数据中心新基建：重点推荐【中新赛克】、【迪普科技】、【星网锐捷】、【紫光股份】、【深信服】、【光环新网】、【数据港】、【中际旭创】等，关注
【新易盛】、【宝信软件】、【万国数据】等。2
电子行业
观点：继续关注芯片国产化和5G渗透加速。
2020年一季报数据来看，电子行业典型的、具有代表性的公司一季度业绩非常好。半导体板块，我们看到卓胜微净利润同比增速超过250%，考虑一月份疫情，公司受疫情的影响并不大，环比也是持平，半导体国产化替代的逻辑在强化。
消费电子板块以立讯和歌尔为代表的苹果TWS产业链，维持高增长，歌尔股份净利润同比增速40%-60%，立讯精密净利润同比增速55%-60%，airpods并未受到影响，大客户也没有砍单；PCB 5G建设板块，深南电路净利润同比增速48%，考虑到疫情影响，环比小幅下滑，属于正常的表现。
我们认为深南电路高增长是代表新基建领域5G建设的稳定高增长。目前，从半导体板块、消费电子板块、5G建设板块来看，典型电子龙头股一季度受疫情影响并不大。
我们认为4月份是关键，主要是欧美疫情的控制情况，疫情控制是隐含了对消费电子需求的预期。我们认为4月份欧美疫情峰值拐点到达，那整体对电子板块影响不大。通过2020年二三四季度的消化，全年影响不大。
当前时间，我们仍然维持2019年看好的长线逻辑——看好芯片国产化和5G两大主线。
我们强调投资逻辑如下，继续建议投资者关注5G、芯片国产化等方面的趋势性机会：
1）5G创新带来的新需求，多点开花。
我们看到5G建设领域，频段增加带动了在多个方面创造了新需求。例如，5G建设和应用最快的重要领域——基站和手机终端，5G增加了高频段的频谱，从而加大了天线、射频和数据处理的难度，对应基站和手机终端的PCB创新需求量也在加大。关注沪电股份、深南电路和生益科技。
在被动元器件领域，由于5G频谱变多，同时5G终端需要保留向4G、3G和2G兼容的要求，因此，电容和电感的数量呈指数上升，电容和电感的技术难度和小型化也在增加，5G时代被动元器件的需求在爆发式增长，关
注顺络电子、风华高科等。在5G在射频领域，对射频电子元器件的需求也是增长巨大，例如功率放大器、低噪声放大器和深表面滤波器SAW等元器件都是不可或缺，也是国内被国外卡脖的关键领域。
我们看到射频领域也成长起来了像卓胜微的优秀企业，关注卓胜微、信维通信和麦捷科技等。另外关注消费电子目前最景气的TWS产业链的立讯精密、歌尔股份等。
2)半导体行业大周期拐点已到，产能利用率提升。
半导体行业景气度单边下行周期从2017年下半年到现在已快两年，从历史经验来看，2019年下半年大概率出现拐点。
一方面是过去两年资本开支下降
另一方面，5G带动消费电子硬件、数据中心、物联网等需求将使半导体进入一个新的繁荣周期。存储器芯片、被动器件等周期品也已经出现涨价势头，新的景气周期已经确定来临。
3）国产替代加速，芯片设计企业业绩超预期会传导到封测企业。
近期的中美、日韩贸易摩擦，更加说明中国的未来要靠科技创新，产业链的全球化被证伪，国产化趋势将愈演愈烈。不再是雷声大雨点小，不再是喊口号，而是实实在在的迫切的推动。
最近我们走访了很多上市的、非上市的、海内外的企业，都一致反映到产业链的剧烈重构，国产化趋势明显加快，包括设计、制造、封测、设备、材料，各环节业务量暴增
从上市公司圣邦股份、卓胜微、兆易创新、韦尔股份、汇顶科技、通富微电、华天科技、长电科技、中微公司、北方华创、ACMR、中芯国际、华虹半导体等公司的三季度业绩及全年业绩预告等公开信息也已经可能看出苗头，这是非常有持续性的趋势，不是短暂的反抽。
我们看好半导体整个产业链的国产化机会，不只是芯片设计，制造、封测、设备材料等板块，业绩也会明显大幅改善。
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传媒行业
传媒行业观点：Q1手游行业增速大幅跳升，线上娱乐高景气
近日游戏工委发布2020年Q1游戏行业数据，2020Q1国内游戏市场规模为732.0亿元（同比+29.7%），其中移动游戏市场规模为553.7亿元（同比+46.3%），相比以往规模增速出现明显跳升
反映线上娱乐代表之一的游戏行业的高景气度；按照2020Q1移动游戏市场规模计算季度ARPU值为85元，相比19年Q1的ARPU值60元提升了41.7%，可见ARPU值提升是Q1行业规模提升的重要因素。
我们仍然认为疫情对用户线上娱乐习惯是一次长期培养的契机，线上娱乐的用户时长未来仍有望维持稳定。
此外受益于当前环境的应用还有视频（包括短视频、长视频），用户无论对游戏或影视剧等内容的需求都较为旺盛，后续关注全年精品化内容的持续产出情况，后续具备优质产品pipeline的公司亦有望充分受益。
建议关注我们的4月组合：吉比特、完美世界、三七互娱、芒果超媒、北京文化、中文传媒、新媒股份、慈文传媒。
