昨夜，又是見證歷史的一夜。
週一美國原油期貨5月合約崩跌，史上首次跌至負值區域，收於令人瞠目結舌的每桶負37.63美元，因重要原油交割地庫欣的儲油空間接近極限，加劇了對即將到期的原油合約的拋售。
油價大崩盤引發避險需求，金價創一週來最大升幅。此外，美國三大股指受影響也大幅下跌，能源股更是慘不忍睹。
交易員陷入兩難 被迫全線拋售平倉
首先要知道的一個概念是“近期期貨”，比如說5月的WTI期貨，和“遠期期貨”，比如說6月的WTI期貨。通常來說，期貨價格要高於現貨價格，遠期期貨價格要高於近期期貨價格，因為期貨市場存在持倉費用，也就是時間價值的體現。第二點大家要知道的是，很多交易員買原油期貨並不想真正買到原油，只有煉油廠還有航空公司等實體企業會有真正需求，而華爾街只是想從差價中獲利而已。
正常情況下，一個月前後的近期和遠期原油期貨的價差在40-50美分左右。因此，如果一個合同到期而交易員們想持續做多油價，那麼通常的做法是“移倉”，也就是賣掉近期期貨同時買入遠期期貨，持續看多。
然而，目前市場對5月的原油價格非常悲觀，但認為6月會反彈，於是我們看到5月WTI的價格重挫，但6月WTI的價格仍然還在20美元每桶附近交易。這就將交易員們逼到了一個死衚衕：如果不移倉，每手1000桶的原油實物必須要找地方儲存。且不說現在全球存儲空間快到達極限，就算可以找到地方儲存，費用也會高到非常不划算。如果移倉到6月的期貨，現在6月期貨價格在20美元之上，而5月期貨價格在負值，這樣創下歷史新高的價差導致的虧損使得沒人會去移倉。
那怎麼辦呢，隨著交割日期只剩一天，留給華爾街的似乎就只有一條路：賣！無論是什麼價格，都要平倉。因此，這就是為什麼在美股市場午盤之後，我們看到WTI油價的迅速斷崖式地跳水下挫，不斷刷新歷史新低紀錄。
但在另外一個層面上，負油價意味著將油運送到煉油廠或儲存的成本已經超過了石油本身的價值。因為關閉一個油井帶來的損失是非常巨大的，因此，為了維持油井的正常運營，一些大型的美國頁岩油生產商們在面臨無庫存可用的情況下，會願意向原油買家支付費用，來處理生產的原油。這就是所謂的負油價。
那麼這對整個石油行業來說意味著什麼呢？大油企們肯定會面臨損失，在美股盤中，雪佛龍和埃克森美孚公司雙雙下跌超過4%。能源板塊整體下跌3%，領跌了標普500指數。在美股收盤時，道瓊斯工業平均指數下挫接近600點，收跌2.44%，標普500指數跌幅1.79%，而納斯達克綜合指數跌幅1.03%。同時，衡量市場恐慌情緒的VIX指數上漲接近15%。
事實上，可能市場更加恐慌的是石油行業中小企業的大片破產。週一下午位於美國得州的一位做石油壓裂器材生意的企業高層透露，去年，公司全年營收在4000萬美元，而現在每個月能達到50萬美元的收入已經謝天謝地了。
現在公司只能靠政府補貼才能度日，客戶的裁員數量高達60%。對這些中小企業來說，無論是5美元，1美元，還是負油價都已經毫無意義，因為企業“活下去”這三個字已經不靠市場了。這位運營者說，他現在每天只希望，他的客戶們不要倒閉，否則合同款項都收不回來。油價重挫之下，大企業面臨的危機遠遠不及已經無法貸款的中小油企們，而如果更多中小企業紛紛破產，在市場中將會看到能源產業遭遇多米諾骨牌效應。“負油價”時代將在美國實現？
“按照此前的市場邏輯來講，油價跌幅越深，兩大基準原油價格之間的價差越窄。”
一位央企人士告訴記者，“目前的市場情況就是非常直觀的反映出，美國國內原油市場瀕臨崩潰。”
庫存即將見頂帶來的另一個作用，就是市場上現貨貿易價格出現大幅下降。上述人士告訴記者，得克薩斯州的一些原油買家，在近期報出了2美元/桶的價格。
這也意味著，美國本土出現“負油價”的可能性大大增加。
這絕非是危言聳聽，為了維持生產保證市場地位，一些賬面上還有流動資金的美國頁岩油生產商，在面臨無庫存可用的情況下，很可能會向原油買家支付費用，以處理生產的原油。
這對於經歷頁岩油革命而蓬勃發展的美國原油產業，無疑是一次巨大的危機，許多企業面臨生死困境。
頁岩油氣行業生死危機
4月1日，頁岩油生產商Whiting Petroleum申請破產，成為價格戰爆發以來首個倒下的美國大型頁岩油生產商，如果更多的公司破產，數以萬計石油工人面臨的就業壓力將越來越嚴重。
在油價暴跌的背景下，頁岩油生產商面臨的物流和資金兩大瓶頸更加凸顯，導致現貨市場的石油折價出售。
物流方面，庫欣地區不斷緊張的庫容推動租罐費用上漲至每月0.5美元/桶，貿易商稱庫欣庫存將在5、6月份庫容消耗完畢；管道商要求客戶證明管道中的原油有買家或者有地方可以卸載，管道費用也不斷攀升。
資金方面，由於投資者對油氣公司減少開支、降低負債、產生自由現金流的需求越來越強烈，美國頁岩油生產商面臨越來越艱難的融資環境，特別是低油價之下現金流愈發緊張。
自救困難重重
俄亥俄州、賓西法尼亞州和德克薩斯州是美國的頁岩油重地，也是大選決勝關鍵州，特朗普需要採取積極拯救頁岩油企業的姿態，以獲取搖擺票倉的支持率，過低的油價已經不符合目前的美國利益。
美國曾計劃派國家安全委員會作為代表赴沙特以努力推動能源市場穩定，德州石油官員甚至提出，如果沙特和俄羅斯削減產量10%，德州也可以考慮削減產量10%。
但是，擺在德州石油官員面前的，是長久以來自由石油市場帶來的行業分歧。
一些頁岩油企業在近日就明確表示，如果德州鐵路委員會採取像歐佩克一樣的管理措施，那麼公司將會立刻停止在德州的石油開採活動。
著名頁岩油生產商Diamondback就表示，公司已經關閉了30%的業務，如果產量還要再受限制，其生產就會歸零。“這樣的舉動將會帶來可怕的後果，包括失業和家庭破裂。”該公司聲稱。
而就連德州鐵路委員會自己，也在質疑該組織對減產的管理能力。“已經有50年沒有進行過生產配額管理。”該組織專員Christi Craddick表示，“我不知道鐵路委員會是否還保留著產量限制的知識。”
特朗普：買油好機會 考慮停止從沙特進口
美國總統特朗普表示，現在是購買原油的大好時機，希望國會能支持；他表示，正在研究將至多7500萬桶石油納入戰略石油儲備，並將考慮有關停止進口沙特石油的意見。在被問及歐佩克＋是否將加大減產時，特朗普表示，已經這麼做了。特朗普稱，油價的下跌將是非常短期的，負油價反映了金融市場狀況，而非石油市場狀況。
不過，據悉美國原油存儲空間已經告急。 美國能源信息署(EIA)週中公佈的數據顯示，截至4月10日當週，美國原油庫存(不包括戰略石油儲備)較此前一週增加1924.8萬桶，美國原油庫存變化值連續12周錄得增長，漲幅續刷紀錄新高。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加572.4萬桶，前值增加641.7萬桶；庫欣原油庫存變化值連續6周錄得增長。
標普全球普氏能源資訊分析師Chris Midgley也指出，庫欣是內陸城市，原油庫容很可能在3周內填滿，一旦填滿，WTI原油期貨合約進行實物交割將更加困難。交易員被迫平掉多頭頭寸，以免在沒有庫容的情況下購入實物原油。
儘管石油輸出國組織及其產油盟國（OPEC+）在本月初敲定了一項歷史性協議，從5月1日開始每天減產970萬桶，但許多人認為，這仍然不足以應對需求的下降。
消息人士稱，在原油價格轉為負值後，沙特正在考慮儘快削減石油產量，而不是在5月份。
而除了OPEC+的減產行動以外，負責監管當地油氣行業的得克薩斯州鐵路委員會(RailwayCommission Of Texas)也有可能在4月21日採取行動以限制原油產量。有報道稱，特朗普政府可能會提供進一步的激勵措施，通過向生產商支付費用的方式來讓其暫停石油開採活動。
下一個問題是:1億桶石油將被運往何處？
但投資者遲早會問自己下一個問題：大約1億桶石油將運往何處？這大致相當於WTI 5月份未平倉合約的10.9萬份。
正如彭博資訊（BloombergIntelligence）的高級商品策略師邁克·麥格隆（Mike McGlone）所寫的那樣，“5月美油期貨高於正常水平的未平倉頭寸沒有去處，但如果以歷史為鑑，這很可能標誌著一個極端。”
截至4月17日，5月合約有超過10萬個空缺倉位，遠高於5年期約6萬個的平均水平。更令人吃驚的是，2020年5月份的美原油期貨合約將在4月21日下午2：30點進行交割，但通常只有約2000份合約交割。這次我們看到的是10萬份合約，或約1億桶石油。當然，問題是，在一個商業石油庫存最快將於下個月耗盡的世界裡，所有這些石油將交付到何處？
假設四月合約找到了儲存空間。這就引出了6月份的合約，目前合約價格約為21.51美元。未平倉合約約為5億桶石油當量。雖然我們預計其中的大部分將推高期貨升水曲線，但這仍然意味著世界將會看到下個月成千上萬桶石油的交付，問題又來了：所有這些石油將被交付到哪裡？
不幸的答案是：石油生產商將不得不承擔因停產而造成的數十億美元損失。這讓我們得出了英國《金融時報》能源主管的悲劇性（如果準確的話）結論：“這是一場正在上演的巨大經濟悲劇。”
這場危機將摧毀如此多的生計和就業機會。無論人們如何看待石油行業——世界需要減少石油消費有許多明顯的理由——這是一場正在上演的巨大經濟悲劇。
6月原油期貨也可能會跌破0美元
6月WTI原油期貨合約能否避免暴跌仍然取決於產量、需求和庫存問題。
若原油價格繼續下跌可能導致更多產油商停止運作，進而導致原油需求進一步減少。若5月中旬前需求不能抬頭，WTI原油6月合約或將面臨同樣的命運。
美銀美林評論稱美國原油尚需要幾周時間來重新達到平衡，若需求不能回升，預計WTI原油6月份期貨合約價格也將轉負。
有分析人士認為，目前在海上還有許多煉廠根本不需要的原油，短期內看不到原油市場復甦的利好因素。
瑞穗期貨主管Bob Yawger：WTI原油期貨跌至負值，這是歷史性的一天。這表明沒有空間儲存原油，基本要隨水沖走，原油一文不值。現在的狀況是是輸油管道和庫存都是滿載，但是很奇怪的一點是，EIA數據並沒有顯示當前庫存原油達到最大儲能。暴跌的原因還有做多5月合約的交易者急於平倉。
RBC Capital的大宗商品策略全球主管Helima Croft評論稱，目前沒有發現油市的供應過剩近期有任何緩解，仍很擔心近期油價前景。
來源：央視新聞、證券時報e公司、21世紀經濟報道、金融界等
