受肺炎疫情等因素影響2020年上半年市場寬幅震盪。
我總體上對A股包括港股在2020年下半年乃至中期的一個表現是比較有信心的。
中期來看,這兩個市場都有望走出一個慢牛的格局。
A股慢牛的4個原因
之所以有信心,主要基於以下4點。
首先,國內經濟還是處於一個復甦的通道,雖然復甦的相對比較弱,但趨勢是明確的,國內經濟在全球範圍內的表現是最好的。
而且我們要是看明年一季度,國內GDP增速有可能達到兩位數增長。
其次,從流動性角度,整體的流動性環境還是相對寬鬆,有利於資本市場表現。
第三,無論中國還是全球都面臨資產荒局面。
2018年國內開始打破金融市場剛兌,大量高收益、剛兌信託理財產品逐步消失,另外就是房地產大週期見頂。
所以整個國內居民財富面臨一個再配置過程。
從海外情況我們也可以看到,全球、特別是發達經濟體,都面臨一個負利率局面,所以全球都缺乏一個優質資產的投資機會。
所以我們從上半年可以看到大量的海外資金進入A股市場。
第四,在政策層面,國內的資本市場在決策層的戰略定位,達到了一個歷史前所未有的高度。
中國如果想在未來真正擺脫中等收入陷阱,進入發達國家行業,還是需要一個很強的資本市場做支撐的。
特別是未來我們發展要靠科技創新。
而科技創新其實依賴傳統的銀行的融資渠道是遠遠不夠的,這就需要一個成熟穩定的資本市場作為支撐。
所以我們看到從科創版的設立到創業板註冊制,未來可能還有主板的註冊制都相繼推開。
我們覺得這些都是非常有利於國內資本市場的穩定發展的。
解讀創業板創新高
2020年以來,創業板已創近五年曆史新高。
這背後的原因是什麼?成長風格和未來表現如何?
創業板相比其他指數表現好,主要是由創業板本身構成決定的。
整個創業板指數像醫藥和科技佔了60%權重。
而這些板塊都是近些年乃至未來成長最好的一些領域,所以創業板表現的比較好。
而像主板,比如上證指數,金融地產還有一些傳統制造業,佔比超過50%。
所以它在指數層面上也受到了一些拖累。
展望未來,成長股的表現有望持續。
一方面,當前的低利率、流動性寬鬆環境有利於成長股的表現。
另一方面我們可以看歷史,就是說特別在A股表現得很明顯,就是說它的一個風格起來可能往往要延續2~3年。
我們可以看到13年以來的到15年中期的這是一個成長股的表現。
從16年的中期到去年,又是一個以這種白酒為代表的消費股的表現,都是持續2~3年時間。
成長股這輪起來,最早是從去年年初開始,所以未來還是有望持續的。
選股標準和邏輯
簡單來說就是看長做短,要在長期看好、長期看得相對清楚背景下,尋找短期的變化。
所以就非常關注像商業模式、競爭優勢和大的產業趨勢,包括企業家精神這些慢變量,這些因素能決定這個企業所能到達的高度。
同時也非常關注短期的邊際性的變化,比如說行業景氣的波動,投資環境的變化與產業政策等。
我覺得把這種長和短結合起來,一方面能提高投資效率,另一方面也能規避很多風險。
後市走勢如何,哪些行業有投資價值?
醫療、科技是否已高估,哪些方向還有機會?
港股市場估值較低,存在哪些優質標的?
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