2018年是金融危機十週年，一直到今天我們都還生活在後金融危機時代中，很多當時的震盪、變化，還有政府的措施所產生的影響一直持續到了今天。
十年前，投行家們賺的盆滿缽滿，過著奢侈的生活，但是轉眼間財富煙消雲散。那麼到底發生了些什麼？
今天，這場危機已經過去十年，美國股市已經經歷了歷史上最長的牛市。蘋果和亞馬遜市值都突破了1萬億美元，創造了人類文明史上的奇蹟。
但是越來越多的經濟學家開始對這股牛市表示擔憂，危機的幽靈還遊蕩在我們身邊。
我們會再一次走入危機嗎？
9月14日，德國之聲（DW）就播放了紀錄片《毀滅：雷曼兄弟投行》，英文名是“The Crash - The Investment Bank Lehman Brothers”。影片通過對雷曼兄弟破產前後的情況，回顧總結了2008年金融危機的教訓。
還記得當年，銀行家們的生活可謂是紙醉金迷，一晚上光是吃吃晚飯就可以輕鬆花掉8000多美元。大家都想著買豪宅豪車在同行面前炫耀一把。
不單單是美國享受著好時光，亞洲在97年金融危機之後，也迎來了自己的爆發期。新加坡就是其中一個淘金場。
華爾街大亨們當然不會放過這樣一個大蛋糕。新加坡政府也為外資銀行大開方便之門，許許多多的外資銀行就此湧入新加坡。
美林，高盛，摩根士丹利……當然還有老牌投行，雷曼兄弟。
雷曼兄弟在2000年代的時候，是美國金融市場上的重要玩家。在眾多投行中排行第四，還是業內最有“企圖心”的投行之一。每年最優秀的大學畢業生都希望可以在雷曼兄弟中謀得一個職位。
雷曼兄弟於1850成立，創始人是來自德國的移民三兄弟亨利，伊曼紐爾和邁爾。
經歷了美國內戰、一戰、大蕭條、二戰、冷戰。在漫長的歷史中，雷曼兄弟的員工在業內獲得了“堅毅”的名聲。他們不怕挑戰，喜愛勝利。
Sellathurai Sukumaran在2006年加入雷曼兄弟，出任併購業務副總裁。當時的雷曼兄弟可謂是如日中天。
他表示，只要你加入了雷曼兄弟，就會被“凡事皆有可能”的氛圍所影響。熱愛挑戰，熱愛勝利，人們信任雷曼兄弟的實力。當時公司的併購業務排行全美第二，資產表現繁榮。
在所有人眼中，雷曼兄弟勢不可擋。
▲Sellathurai Sukumaran
2006年，大家開始大量投入到一個令人激動的市場中。當時美國聯邦政府降低了利率，讓銀行和消費者借更多的錢。
房地產市場開始極具火爆，到處都是房產銷售的廣告，誰都希望在這個繁榮的市場中賺一筆錢。房貸市場快速發展，銀行希望把錢借出去，並且積極尋找借貸人。
這些機會都是證券化（securitization）帶來的。
▲當時的美國房產廣告
所謂的房貸證券化就是一個4步走的過程：
1、普通消費者向貸款公司借貸購買房產
2、普通居民向債主按期支付房貸
3、為了賺更多的錢，債主將資產抵押債券（ABS）出售給投行
4、投行將房貸與信用貸款、助學貸款、購車貸款、商業貸款等打包成擔保債務憑證（CDO）。其中風險低收益低的出售給保險公司等金融機構，風險高收益高的出售給對沖基金。
僅2006年一年，排行前十的投行一共售出了價值1.5萬億美元的CDO。
這真是個一舉兩得的好事。金融市場賺的盆滿缽滿，老百姓花更少的錢早早實現了住大房子的“美國夢”。由於惠及眾多人口，發放信貸被視為一種“民主”的表現。
這個法子在美國奏效，銀行們就將“成功經驗”複製到了亞洲市場，瞄準了香港和新加坡。
各大銀行推出了不同的金融產品，比如星展銀行推出了High Notes，美林推出了Jubilee，雷曼兄弟推出了Minibond。他們都承諾了極高的收益。
香港和新加坡的消費者們相信他們的銀行，畢竟是頭號資本主義強國中的頭號銀行，有什麼理由不相信呢？
於是普通消費者又大量購買這些看似低風險高回報的理財產品。
但是他們不知道的是，這一切的一切都建立在一個基礎上。
美國普通購房者必須要準時償還房貸。
在當時，被金錢和鉅額收益衝昏頭腦的銀行家們為了出售更多的ABS，幾乎可以說是閉著眼睛發放房貸。
申請貸款者甚至不需要提供任何的財產證明，很多人只是口頭承諾自己的收入就可以獲得房貸。
這種貸款被稱為次貸，即“次級按揭貸款”（subprime mortgage loan） 。“次”的意思是指：與“高”、“優”相對應的，形容較差的一方，在“次貸危機”一詞中指的是信用低，還債能力低。
大家都知道不安全，但是沒有人能夠拒絕這其中的巨大利益。
2006年末，美國房市開始出現跌勢。
作為美國最古老的投行之一，雷曼兄弟在世界各地設立分公司，在全球僱傭了2.5萬名員工。光是2007年，公司就賺了190億美元。
這一切“成就”都繫於一人，他的名字是Richard Fuld，它是當時雷曼兄弟的董事長和CEO。
▲雷曼兄弟末代CEO Richard Fuld
1969年，Fuld加入雷曼兄弟。1993年他成為公司CEO。期間公司收益大增，在2005年，他的工資加分紅達到了3.4億美元。
他95%的財富都來自於雷曼兄弟的股份，所以人們相信他所做的都是為了公司的成長。因為只要公司好，他的收入就會好。
他的榮辱和雷曼兄弟的利益息息相關。
Fuld也盯上了東方，去擴張公司的版圖。
2007年，亞洲市場是雷曼兄弟成長最快的部分，兩年翻了一倍，總共為公司帶來了31億美元的收入。
雷曼兄弟是美國公司，是美國的大公司，市場環境十分樂觀，大家都很有信心。
紀錄片中提到了一個唐先生的故事。唐先生當時把自己賬戶中的5萬美元存款全部用來購買了minibond理財產品。
唐先生接受表示：
他們看到我有這些錢，就把他們的理財經理叫來了。然後他讓我們坐下來，給我們看他們的推銷手冊。他們說他們的產品可以帶來4%到5%的收益。他們還給我們看了此前一個投資者支付的50萬美元的支票。他向我們承諾這是一個非常安全的產品。
我理財的目的就是為退休做準備，所以希望可以讓自己的前在一個安全的地方不斷增值。而銀行告訴我們這個就是最安全的理財產品。這就是為什麼我們把錢都用來購買了minibond。我們太相信銀行了。
▲唐先生接受採訪
雖然得到了理財顧問的承諾，但是事實上普通投資人並不知道自己在購買什麼。
他們到底是在購買房貸債券，還是在買別的什麼。因為前文已經提到，這些CDO是投行將各種債務打包出售的。
當時為了購買次貸，雷曼大量從華爾街借錢，超過了任何其他銀行。這讓雷曼的英國分公司非常緊張，也導致他們和美國總部發生了嚴重的衝突。
當時的雷曼兄弟英國分公司負責人Anthony Fry表示：
我想這些人真的相信他們控制全世界，誰都在虧他們也還能繼續賺。索性我的職位讓我可以擁有否決權，英國分公司不會這麼做。而他們則威脅要求我停止干預。我們有了原則性的分歧。
▲Anthony Fry
Fuld不予許任何人擋在他的前面，而且他對於公司業務有絕對發言權。如果他認為有人不按照他的旨意行事，他就會直接越級管理。
如果有人忠心耿耿，Fuld就會在薪酬方面大加讚賞。這讓那些執行他的基金政策的人在公司中節節高升，並且越來越貪婪。
這些人的心理就是“富貴險中求”，而銀行家天資卓越，聰明過人，所以他們堅信自己可以控制風險。
但是2007年末，美國的房市已經跌到了一個危險點，跌幅破17年的記錄。很多人的房屋價值還不如貸款額高。那些本來就不穩定的貸款者現在更加無以為繼。
很多人索性放棄償還房貸，但是華爾街精英們依舊認為自己掌控一切。
經歷了長期繁榮的銀行家們認為自己的資產足矣抵消損失，但是他們不知道自己面臨的是一場怎樣的風暴。
2008年初，第一個倒黴蛋出現了。
貝爾斯登（Bear Stearns）是當時美國第五大投行，入不敷出，只好舉起白旗。最後公司被摩根大通銀行以每股10美元的超低價收購。要知道，他們的股價此前一度達到每股133.2美元。
市場這時恍然大悟，這些投行的風險可能遠遠高於他們的承受能力。而雷曼公司的股價也應聲下跌48%
美聯儲開始調查其他投行的狀況。他們的資產、業務、項目情況。以防貝爾斯登的情況也在她們身上發生。
美聯儲官員表示當時非常緊張，因為他們沒有怎麼管理過投資銀行，所以不知道他們到底面對著什麼。
而新加坡的管理者們也非常擔心貝爾斯登會影響到全球金融市場。
對於新加坡來說，雖然貝爾斯登的影響很糟糕，但是好在它不是新加坡交易所（SGX）的上市公司。不過雷曼兄弟則不同了，他們在SGX上市了。
2008年6月，連續盈利14年的雷曼兄弟首次宣佈損失，額度高達28億美元。市場反應巨大，人們在思考，如果公佈的損失已經高達28億美元，那麼後續還會有什麼問題？
Fuld當時表示不管付出什麼代價都會保證雷曼兄弟的生存。他向投資者募集了更多的資產，繼續在這條死路上狂奔。
高盛等主要投行都已經開始撤退止損了，所以人們對於Fuld的行為表示十分詫異。
自信已經變成了自大。
前雷曼兄弟英國分公司負責人Anthony Fry當時表示：
我當時反覆要求強調‘賣賣賣’，而他們不斷堅持‘買買買’。不過我當時不是CEO，我沒有辦法做最後的決策。
他（Fuld）是頭兒，他認為這是正確的決定。如果他是對的，那麼雷曼兄弟可以狠賺一筆，但是事實是他錯了。結果把什麼都賠進去了。
當時雷曼兄弟的各項報表都已經亮起紅燈，大家都提出了警告。但是Fuld一意孤行，全然不理睬這一切的警告，就好像他們可以擺脫困境一樣。
2008年9月10日，Fuld發佈了一份公告：
這是我們行業的一個關鍵時期，也是本公司歷史上最艱難的時期之一。
光是這一份公告，雷曼兄弟一天就損失了40億美元。
而在SGX，管理人員們已經做好了最壞的打算。做了各種風險應對準備。
2008年9月12日，週五，時任美國財政部長保爾森和華爾街的大佬們開了一場會。
話題很棘手，他們能不能救雷曼兄弟，他們還就得或雷曼兄弟嗎？最後有一件事是清楚的，那就是政府不會花錢救雷曼兄弟。
對於政府來說，這裡有一個棘手的道德問題。如果他們救了雷曼兄弟，那麼其他的投行也來求救，他們還救不救？
對於很多監管者來說，沒有理由用納稅人的錢拯救這些富有的銀行家。
2008年9月15日是週一，也就是開市的日子。Fult必須在週末內找到自救的方法。他向美國銀行和英國巴克萊銀行尋求救援。
兩天內什麼都可能發生，可能找到救援，也可能從政府那裡等來救命錢。雷曼從來不認為自己真的會垮。直到最後一刻之前，沒有任何高官會相信雷曼兄弟會沒有人用。
不過美國銀行和巴克萊最終都決定不救……
9月14日，週日晚，SGX監管方得知沒有人會救雷曼，他們即將申請破產。所以他們也都加班到深夜，做好應對一切可能性的預案。
2008年9月15日，週一，亞洲股票市場開市。雷曼兄弟破產，負債6130億美元。
所有人都以為雷曼大到不能倒，他們沒有想到美聯儲和美國財政部都放棄拯救雷曼兄弟。
紐約第7大道745號，雷曼兄弟總部，員工開始陸續帶著私人物品離開大樓。
▲雷曼員工離開
前雷曼併購業務副總裁Sellathurai Sukumaran表示：
我還是無法相信，一個158年的公司竟然變成了歷史。我現在依舊保留著我在雷曼兄弟時的名片，就好像紀念一個死去的人。
▲Sukumaran展示自己的名片
這激起了人們的恐慌，也激起了全世界金融系統的恐慌。貝爾斯登垮了，雷曼兄弟垮了，下一個多米諾骨牌會是誰？最令人擔心的是，如果下一個骨牌也倒了，可能整個產業都會垮掉。
上至聯邦政府和資本家們形成共識，哈米吉多頓（末日）接近了。人們有兩個選擇，一個是聯起手來修復這個錯誤，另一個是大家一起玩完。
所以在某種程度上，我們可以說雷曼兄弟就是整個貪婪市場的犧牲品。人們在雷曼之後，終於恢復了理智。
但是這一切發生的太快，在新加坡的普通消費者還不知道他們現在進入了一個怎樣的處境。雷曼垮了，購買這些理財產品的消費者也跟著垮了，他們一生的積蓄蕩然無存。
前文提到的唐先生聽說美國華爾街發生混亂，趕緊前往銀行希望取出自己的投資。
唐先生：
我們問他們，我們的錢去哪裡了？他們說錢很安全，別擔心，你還是可以得到我們承諾你的收益。所以我們相信了銀行，回家了。我們的辛苦錢全都在裡面，他們當然想要把錢拿出來，但是銀行拒絕了。
在那個時候我們還不知道雷曼兄弟或者雷曼姐妹是什麼。但是那天之後，災難更加深了。
一個禮拜之後，1000多名理財產品的受害人舉行了抗議集會
唐先生：
我們和管理層對話，之後他們拒絕繼續對話，而我們也拒絕離開。然後他們就叫來警衛把我們驅逐出去了。
我們開始爭執，然後我感到心裡一緊，就昏過去了。之後他們叫了救護車把我送到醫院去了結果我還得支付急救費和醫療費。
這太讓人感慨了，人們辛苦掙來的錢就不見了，而銀行依舊在掙著大錢。
縱使人們在災難中喪失了自己一輩子的辛苦錢，但是華爾街大亨們的生活質量並不會隨著雷曼兄弟的破產而下降。
雷曼兄弟垮臺後，Fuld接受了一次非正式的聽證會。
議員問他：
你一年掙4.8億美金，我有一個非常簡單的問題，你覺得公平嗎？
Fuld沒有正面回答這個問題，而是糾正了這個數字，說他其實只掙2億多。
▲Fuld參加聽證會
議員又問：
看起來你不覺得你做錯了任何事情？這真讓我震驚。
▲議員在聽證會上質詢
這讓很多人很震驚，因為直到那一刻，很多人才發現原來像Fuld這樣的銀行家並不認為他們有錯，他們只是決策失誤。
這些過著紙醉金迷生活的銀行家唯一在乎的就是收益，他們並不在意自己的工作會給社會帶來什麼影響。
這場災難讓大概10000名新加坡人喪失了一輩子的繼續，總額高達3億美金。新加坡做錯了什麼？可以避免嗎？
新加坡國立大學經濟學教授Karen Lai說：
當時人們希望加強新加坡亞洲金融中心的地位，所以很多人都希望鼓勵消費者積極參與到金融活動中。但是有一個問題就是速度太快了。
▲Karen Lai教授
之後新加坡金管局開始入場，他們承諾這種事情不會再發生。金管局制定了嚴格的管理規定，一些參與到發售次級貸理財產品的銀行受到重罰，有一些甚至在兩年內不得銷售任何理財產品。
但是這就夠了嗎？
影片結尾，唐先生說：
過去這麼長時間了，你要做的當然是遺忘。生活還要繼續，我還能怎麼辦？
這些銀行家還在，他們還在掙大錢，我們還是很生氣，但是有啥用？
我們只能下次小心點……
唐先生不知道的是，讓她受到如此巨大傷害的人居住在千里之外。現在美國股市已經恢復繁榮了，投資者找到了新的賺錢方法。
唯一的問題是，這些還會發生嗎？
