高盛在一份研發報告中對黃金明年價格上看2300，對比當前價格1900美元，仍有近18%上行空間，黃金截至到11月16日，全年上漲24%，18%的漲幅明年仍可以跑贏很多的商品，真有這個空間，還是具有配置價值。高盛看漲黃金的底層邏輯是什麼？站在一個黃金分交易員角度，分析一下高盛的邏輯能站住腳不？也歡迎大家留言討論。
高盛
高盛看漲黃金邏輯重點歸納一下就兩點
一：實際利率會進一步下行
二：新興市場的消費明年會走強
黃金走勢
一：實際利率會進一步下行，這點變量在於通脹走向，換句話理解，高盛認為未來通脹率上漲速度要大於基礎利率上行速度，只要能確定未來通脹率要大概率跑贏基礎利率上行，高盛邏輯即成立！
歐元，美國，日本，基礎利率未來12個月趴在地上是確定事實，從2008年美國次貸危機看，美國降息以後再次加息間隔了7年時間，日本，歐洲從2009年來，基礎利率就沒有發生過變化，這基本就是美聯儲，歐洲央行沒有看到經濟轉向達到自己預期，變動利率是能慢就不會快，未來12-24個月美國，歐元區，日本，基礎利率不變是大概率。
實際利率
至於通脹率，今年因為受到疫情影響，基數普遍比較低，美國月率增長在-0.8%-0.6%之間，年率在0.1%-2.5%之間，歐元區月率在-0.7-1%之間，明年新冠對於經濟影響，消費影響隨疫苗使用將出現復甦，回升是大概率事件，偏低的2020年通脹基數，對應明年通脹率上行就沒有爭議。
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實際利率走低沒太大懸念，高盛第一個支撐黃金進一步上揚邏輯成立。
二：新興市場消費上揚，截至三季度末黃金2020年需求相比2019年減少近10%，今年黃金價格上漲是供需雙減少的結果。
金礦
新興市場消費國中，中國，印度，俄羅斯是黃金大戶，三個國家加起來佔全球黃金消費量50%以上份額，只要分析清楚這三個國家，基本也就能確定，高盛所說的新興市場消費上揚邏輯是否成立。
截至2020年三季度末中國對黃金需求下降了15%左右，印度對黃金需求下降超過35%，個別季度甚至是腰斬，2020年印度黃金消費量是近25年來最低的一年，俄羅斯央行今年前兩個月還增持了9噸左右黃金，進入三月後就沒有再增持過黃金。那麼明年情況會有所改善嗎？
印度用金需求
就中國而言，黃金需求基本非常穩定，年消費在1000-1200噸之間，2018年為1151噸，2019年為1002噸，2020年截至到三季度末，我國黃金消費為548噸，按第三季度復甦推斷，今年我國黃金需求在800噸-900噸之間，明年消費量恢復到1000噸偏上也就沒有太大分歧。
黃金消費
印度創了25年來黃金消費量最低的年份，印度是一個黃金偏好大國，這個基數不是因為特殊原因不會出現如此大的偏離，只要2021年印度不增加黃金進口稅，印度需求增長是大概率。
俄羅斯央行
最後就是俄羅斯了，對於俄羅斯為何3月以後央行暫停了持續幾年黃金買買買動作，非常重要的原因是原油價格持續低迷，俄羅斯收入不濟，實屬無奈，俄羅斯這些年一直積極推動外匯儲備多元，甚至是黃金化，這個政策相信還是具有延續性的，畢竟普jing還在位.
總結：黃金的2020年還是充滿希望的一年
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2021年黃金能上揚到高盛判斷的2300美元？ 單選
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