白酒行業自2016年以來步入下行週期，從銷量來看16年1400萬噸產量到18年降至800萬噸。但16-18年全部的高端酒銷量實現16%、27%、14%的漲幅，次高端10%、18%、16%的漲幅；三年間全部的高端酒營收實現17%、40%、30%的漲幅，次高端營收實現19%、39%、31%的漲幅
去年的白酒行業在Q1實現的是估值修復，龍頭在第一季度結束基本收回了去年第四季度全部的跌幅。第一季度結束4月份高端白酒估值位於中樞，隨後第二季度普遍超預期，戴維斯雙擊。
前三季度，以白酒為代表的核心資產取得了較好的收益，其中部分彈性較大的標的已經有300%以上的漲幅。而這次上漲並非完全由估值驅動，以貴州茅臺為代表的白酒龍頭上市公司業績顯示出絕對的韌性：在經濟下行期間，需求在持續超預期，龍頭盈利能力幾乎未受影響。進入第三季度，白酒指數已經幾乎沒有相對收益，但行業中優秀公司依舊跑贏上證綜指：Q3行業前三名酒鬼酒、山西汾酒和貴州茅臺分別錄得48.32%、27.65%和21.17%的區間相對上證指數的漲跌幅，大大優於其他A股中的大部分行業。
由此看出，雖然增速有所放緩，但股價持續向上，預計Q4橫盤消化，白酒依舊在中長期有確定性較高的絕對收益，是當之無愧的長期底倉配置的選擇。
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