【5月2日專稿】國內家電依舊是三巨頭天下，美的集團、格力電器、海爾智家，2019年總收入都超過2000億元，淨利潤毫無懸念排在前三。不過，格力電器收入被小米集團（1810.HK）超越後，海爾收入也實現超越格力；而賴以自豪的淨利潤，也被美的逆轉，董明珠還能再翻盤嗎。
營業總收入、淨利潤
2019年，海爾智家（更名前叫青島海爾：600690.SH）總收入為2008億元，同比增長9%。這也是海爾收入首次突破2000億元。海爾實現淨利潤為123.34億元，扣非後歸母公司股東淨利潤為57.65億元，同比減少12.67%。
格力電器(000651.SZ)2019年實現總收入為2005億元，同比微微增長大約5億元，增長率為0.24%。也就是基本沒有增量。實現淨利潤為248.27億元，扣非後歸屬母公司股東淨利潤為242億元，同比減少5.51%。
美的集團(000333.SZ)2019年收入2784億元，同比增長6.71%；實現淨利潤為253億元；扣非後歸屬母公司股東淨利潤為227億元，同比增長13.29%。
國內樓市調控在繼續，疊加經濟增速下行和貿易爭端，都影響家電銷售，家電行業從往年兩位數增長進入個位數，即從增量市場進入存量市值博弈，競爭更加激烈。
59家家電A股去年共實現淨利潤755億元，而三巨頭“拿走”624億元，大約佔比為83%，三家公司幾乎吃掉行業淨利潤80%以上，這就是馬太效應。
海爾智家年度營業總收入首次超過格力電器，意外實現逆襲。或許是因為，在2018年格力電器為贏下董明珠與小米集團董事長雷軍的“5年賭約”，用力過猛；2019年格力電器為此進行修正，收入勉強保持2000億，同時大股東股權轉讓或多或少影響公司銷售。
如果比較淨利潤，格力顯然要超過海爾。淨利潤總額，格力是海爾兩倍多，扣非後淨利潤是海爾4倍多。這表明，格力電器在費用率上控制得更好。
美的集團在合併小天鵝後，總收入領先優勢更加明顯。而淨利潤，美的終於首次超過格力電器，從而在收入和淨利潤上對格力電器實現了“雙殺”。
不可否認，這自然也有小天鵝“幫忙”原因，扣非後淨利潤美的集團仍然略低於格力電器。實際上，格力電器淨利潤率也最高。
海爾智家非經常性損益高達24.41億元，是2018年大約3倍。其中，子公司、聯營企業及合營企業的投資成本小於取得投資時，應享有被投資單位可辨認淨資產公允價值產生的收益，總額為31.9億元，政府補助近10億元，資產處置、長期股權投資收益分別有大約4億元、6.36億元。同時有少數股東權益影響為-26.9億元。
所謂非經常性損益，不會每年都有，尤其是公允值變化，去年為正，也許今年就為負。而出售資產帶來的收益，自然也不可以持續。
格力電器該項收益為5.25億元，美的集團為14.87億元；因此格力電器和美的集團淨利潤更硬核一點。
資產收益率
如果只考察淨利潤總額，這對上市公司評估並不全面，實際上還有一個重要維度就是對比收益質量。有兩個參數，即總資產收益率（ROA）和淨資產收益率(ROE)。
格力電器ROA為10.08%；ROE為22.42%，分別比2018年減少2.77個百分點、6.75個百分點。
海爾智家ROA為8.77%，ROE為17.14%，2018年分別為7.91%、18.88%，ROA上升0.86個百分點，ROE減少1.76個百分點。
美的集團ROA為9.79%，ROE為23.81%；2018年分別為9.5%、24.25%；ROA上升0.29個百分點，ROE略減少0.44個百分點。
從ROA上看，格力大於美的，美的大約海爾。從ROE看，美的大於格力，格力大於海爾。
家電三巨頭ROA差距在1個百分點左右，而ROE差距5-6個百分點。因此，從收益質量上看，海爾還是落後。
