智飛生物4月20日晚發佈年報，公司2019年實現營業收入105.87億元，同比大幅增長102.50%；歸母淨利潤23.66億元，同比增長63.05%；扣非後歸母淨利潤23.88億元，同比增長63.70%。公司2019年利潤分配預案為10派5元。
業績一如既往優秀。
圖表 1 公司2012年以來營業收入和淨利潤
資料來源：Choice
三大重磅代理單品批籤數再創新高
公司與默沙東戰略合作代理其全部產品後，業績駛入快車道。2019年三大單品（四價、九價HPV疫苗以及五價輪狀病毒疫苗），批籤數再創新高。
圖表 2 公司三大代理單品批籤數（支）
資料來源：公司年報
按2019年中標價估算，僅四價HPV與九價HPV疫苗兩個品種為公司貢獻收入就達87億元。根據中檢院數據，近三年，我國全部批籤的HPV疫苗（包括二價、四價和九價）累計僅649萬人份，與我國巨大的存量市場和增量市場相比（我國僅16~26歲女性人數超過1億），存在巨大差距。按照目前進度，國產九價HPV疫苗最快上市也在3年之後。即使國產競品上市，數年之內市場也難言飽和。代理產品的持續放量為公司業績穩定增長提供了保障。
加大研發投入，重磅產品近期有望獲批
公司高度重視研發工作，2019年公司研發投入近2.59億元，同比增長52%。經過多年持續的投入，公司培育了豐富的產品管線，在研產品涉及流腦、肺結核、肺炎、流感、狂犬病等人用疫苗項目建設，研發產品梯次結構清晰，層次豐富，不乏重磅品種。
圖表 3公司2015年以來研發人員數量
資料來源：公司年報
圖表 4 公司2015年以來研發投入及增速
資料來源：公司年報
根據公開信息，重組結核融合蛋白（EC診斷試劑）目前已完成第二輪補充資料的審評工作，進入審批狀態；預防性微卡（母牛分枝桿菌疫苗）第二輪補充資料已完成藥學審評。上述兩個重磅品種預計將於近期獲批。
四價流感疫苗、人二倍體狂犬疫苗等處於3期臨床階段。經華西證券測算，僅上述即將獲批或處於臨床後期的品種，銷售峰值合計突破百億元。
圖表 5 公司部分在研產品及銷售峰值預測
資料來源：華西證券
精細化推廣， “研發”+“市場”相互促進
目前公司已形成了“研發”+“市場”相互促進、互相轉化的良好循環機制。2019年末公司銷售人員1843名，同比增長22.7%，目前公司營銷網絡已覆蓋全國30個省、自治區、直轄市，包括300多個地市，2600多個區縣，30000餘個基層衛生服務點（鄉鎮接種點、社區門診）。
圖表 6 公司2015年以來銷售人員數量
公司表示：將繼續推進市場精耕策略，緊跟市場需求擴充市場人員，持續深入終端，進行更加精細化推廣和客戶服務，加快疫苗產品從研發到實現市場價值的轉換。
積極履行社會責任，全力投身COVID-19疫苗研發
公司以提高國民預防健康意識為己任，積極履行社會責任。通過“蒲公英行動”等項目助力我國疾病預防公共衛生事業的發展，在大眾心中樹立了良好的民族疫苗品牌和企業形象。
COVID-19疫情席捲全球，公司作為我國疫苗企業龍頭，全力投身疫苗研發。公司與中科院微生物所合作研發的重組蛋白亞單位新冠疫苗處於動物實驗階段進展良好。
疫苗產業大平臺已成，市佔率有望進一步提升
公司已成長為“自研”+“代理”雙輪驅動；“研發”+“市場”相互促進的疫苗產業大平臺。在COVID-19疫情的影響下，國內疫苗預防接種意識增強。公司作為疫苗龍頭行業之一，市場佔有率有望進一步提升。
根據公司一季度業績預告，2020年一季度公司實現歸屬於母公司股東淨利潤5.02億元～5.52億元，同比上升0~10%。在物流運輸效率、人員流動、預防接種門診工作的開展均受嚴重影響的情況下，公司業績仍然保持了正增長。而隨著公司重磅品種陸續獲批，研發管線漸進收穫期，公司的業績將持續注入強勁增長動力。
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