共享艱難。
從2009到2020年，共享單車到聯合辦公，“至暗時刻”、“二房東”、“虧損”等關鍵詞頻頻出現在共享經濟的相關報道里。
連最重要的資金推手之一軟銀都正式宣佈：凍結旗下願景基金II期，暫停新投資。
雄心勃勃的創業家們卻對此見慣不怪：講故事的人換了一茬又一茬，聽故事的人也在不斷離場又進場。畢竟，咬牙押對，風口上的豬都能飛上天。
沒有人能永遠年輕，但永遠都有人正在年輕。沒有企業能永遠保持風頭，但永遠都有企業正出風頭。
以聯合辦公為例，從共享鼻祖Wework到中國境內的優客工場、裸心社、氪空間等頭部企業，僅有優客工場近期披露實現了首次盈利。更多的聯合辦公品牌只是曇花一現、裁員倒閉居多，如SOHO 3Q一般順利拋售項目、尋到新買家已屬難得。
而新的資金和企業正在跑步進場：3月，星巴克在日本推出第一家“專為上班族所設計”的辦公咖啡廳——「SMART LOUNGE」概念店，提供單人座位區、隱私包廂、付費私人包廂以及可供多人商談的共享會議桌；4月，納什空間再獲遠洋資本增持，對外披露預計2020年實現全面盈利。
天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。疫情之下大浪淘沙，如何打破“二房東”經營模式、實現自我造血，仍是聯合辦公行業的燃眉之急。
5億收入從何而來？
2020年4月18日，優客工場成立五週年。創始人毛大慶正式對外披露，優客工場去年首次扭虧為盈，實現收入3780萬元、同比增長191%，淨利300萬元。
對於動輒融資千萬元起步的聯合辦公行業，300萬元的淨利說高不高；對於連年虧損的優客工場，這300萬元來之不易——賺了多少錢還沒有那麼重要；重要的是，終於賺錢了；對於投資人來說，這是一個新的信號與故事賣點：黎明已來，曙光將至。
據觀點地產新媒體瞭解，優客工場於去年12月遞交了納斯達克上市招股書。據招股書披露，從2017年到2019年前三季度，優客工場總淨營收分別為1.67億元、4.49億元、8.75億元，對應運營虧損3.99億元、4.57億元、5.61億元。由此推算，優客工場第四季度至少實現了5個多億的新增營業收入。
短短3個月，5個多億的新增收入從何而來？
優客工場並未披露完整的2019財年數據，但毛大慶在五週年戰略發佈會上提到了一家由優客工場和省廣股份共同投資孵化的新興整合營銷公司——省廣眾爍。他強調，優客工場2019年精準營銷業務實現收入約5億元。
公開資料顯示，省廣眾爍成立於2015年，主要為金融、3C、快消、汽車、互聯網服務等行業企業提供數字整合營銷服務，目前由新疆新優眾營銷有限公司（優客工場）持股51%、省廣股份持股30%、珠海眾爍投資合夥企業（有限合夥）持股19%。
省廣眾爍的具體營業收入並未對外公佈，按優客工場2019年營銷業務收入5億元計算，該筆投資算起來很可觀——於2018年11月，優客工場向省廣眾爍投資近1.5億元，投資回報率高達233%。
對此，投資人士指出，233%的投資回報率在創投、風投行業中並不算高，但省廣眾爍以營銷業務為主，其業務對政策、市場的依賴性強，不確定性高；在新冠肺炎疫情爆發引起全球經濟下行壓力增大的今天，大型企業大多縮減開支，重點涉及品牌營銷、新員工招聘等方面，省廣眾爍的營銷業務或將大打折扣。
另需注意的是，優客工場的業務分為會員服務、營銷服務及其他服務等，除營銷服務外，會員服務及其他業務離盈利仍遙遙無期。
2019年前三季，優客工場會員業務收入4.2億元、虧損1.77億元，對總營收的佔比由2018年的88%降至48%，說明優客工場增加、運營辦公空間數量的成本仍大於租金水平，“二房東”模式並未實現真正意義上的盈利。
另據業內人士分析，本次疫情對商業辦公是一個巨大挑戰，其一體現在辦公樓運營、物業保潔、安全維護等物業管理上，無論是自持還是輕資產運營，投入成本增大；其二體現在部分疫情嚴控地區的政府管控措施上，即推遲開工日期、限制寫字樓復工人數、暫停大規模聚集活動等，這必將導致部分行業難以真正復工復產，並致使聯合辦公的租金收入下滑。
軟銀虧損與凍結“願景”
艱難的不只是以優客工場為代表的聯合辦公行業，背後資本亦表現謹慎。
以同時投資了優客工場及Wework的軟銀集團為例，4月13日，軟銀集團預估2020財年（2019/4/1至2020/3/31）經營虧損將達1.35萬億日元（約125億美元），淨虧損7500億日元（約69.4億美元），而上一財年淨利潤為1.41萬億日元（約130.5億美元）。
這將是軟銀集團成立15年以來的首度虧損，軟銀集團首席運營官孫正義甚至做出了更慘烈的評估：願景基金投資的88家公司中至少有15家將會破產，這將使得願景基金業績進一步承壓。
公開資料顯示，軟銀願景基金由沙特主權財富基金和軟銀集團共同發起，於2017年5月完成930億美元的首輪籌資，其中423億美元為債務融資（優先級LP）；目標規模1000億美元，缺口70億美元。願景基金II期設立了同樣的目標規模，但截至2020年2月，募資不足500億美元，且大多來源於軟銀自身的注資。
據日本媒體報道，軟銀集團財報將願景基金投資對象的估值變動體現到營業損益上。具體到願景基金，預期去年虧損為1.8萬億日元（約167億美元）。其中，受新冠肺炎疫情影響，願景基金2020年一季度虧損近1萬億日元，投資對象的估值對應跌幅為一成。
Uber和Wework是最為典型的虧損案例。在Uber項目上，軟銀並未對外披露具體投資金額，但原計劃至少獲利70億美元，目前已虧損超50億美元。據Uber CEO表示，近期在西雅圖等最嚴重的城市，業務量降幅達60%-70%；最極端情況下，預計Uber全球業務下降可能達到80%。
在WeWork項目上，軟銀累計投資44億美元、並減持了其中35億美元；上市失敗後，WeWork估值從470億美元縮水九成至70億美元，這為軟銀帶來了鉅額虧損。
對此，於2019年10月，軟銀承諾向WeWork提供95億美元的救助計劃，包括向現有股東提出30億美元的收購要約。然而軟銀內部對於該筆投資的爭議一直高居不下，最後達成了一致：撤回收購要約。
沒有了軟銀的資助，Wework處境想必更加艱難。
此外，願景基金投資企業中已經出現了第一家破產企業：2020年2月，電商平臺Brandless宣佈倒閉，裁員近90%。
Brandless成立於2017年7月，於2018年7月獲得軟銀2.4億美元投資（估值略高於5億美元），特點是以3美元價格出售各類生活必需品、統一採用簡化的無品牌包裝。
同時，部分軟銀投資企業宣佈了大面積裁員計劃，這被市場人士認為是企業不得已的斷臂求生：據數據機構PitchBook統計，僅4月13日至19日這七天內，先後有Opendoor、Zume、View三家軟銀投資的公司宣佈裁員。其中，Opendoor裁員600人，佔總員工人數的35%；Zume裁員200人，系今年以來第二次裁員。
投資人士指出，願景基金雖然投資行業多樣化，但多涉及共享經濟，部分企業造血能力不強，疊加新冠疫情影響便造成了軟銀的首次虧損，“投資起起伏伏很正常，但也很遺憾”。
多家媒體援引知情人士消息稱，軟銀集團將凍結願景基金II期，並暫停新的投資。另於2020年3月，軟銀宣佈未來一年內將出售約410億美元的資產，用於2萬億日元股票回購計劃、償還債務、回購債券和增加現金儲備。
