算上這次，今天已經是阿里巴巴第三次上市了。相比第一次香港上市、第二次美國上市引起的萬人空巷，這一次，阿里巴巴可謂是低調的多。這次重回港股，港交所分配給阿里的交易代碼是9988，說是分配，免不了要有一個雙方溝通的過程。從代碼上來看，阿里這次上市的野心和期望又著實不小。
一
2007年11月5日，阿里巴巴第一次在香港交易所上市，股票交易代碼1688，首個交易日開盤價超過30港元，比發行價13.5港元翻了一倍還要多 。阿里當時的市值超過200億美元，僅次於雅虎日本，成為亞洲市值第二大的互聯網公司。投資者認購的熱情高漲，超額認購258倍，凍結資金高達4500億港元，創下了香港股市的記錄。
然而好景不長，次年即遇上了全球金融危機，幾乎所有的互聯網公司都遇到了融資困難，阿里巴巴的股價一路走低，從最高時的40港元，跌到2012年退市前的9.25港元，股價實在難看，配不上阿里巴巴的野心。
二
2012年，阿里巴巴打算私有化，從港股退市。所謂私有化，就是大股東以一個固定價格向中小股東發出股票收購要約，回到上市前的狀態。關於退市的原因，眾說紛紜。阿里巴巴當時退市的價格也引起了很多小股東的不滿 ，有的股民甚至打出“馬雲屠殺香港股民”標語。
阿里巴巴公司給出的解釋是，考慮在集團實行戰略轉型升級期間，給小股東一個變現投資收益的機會，而戰略轉型將可能會在中短期內導致收入增長變緩，影響盈利預期。當時曝光的馬雲內部郵件裡寫道，“局部的小調整已經沒有辦法對B2B進行根本性的完善，私有化可讓阿里集團免於承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規劃”。
當時的輿論紛紛猜測原因，一個猜測是阿里巴巴與雅虎簽訂了重組協議，要求阿里先完成私有化再重組，另一個猜測是港股對於阿里巴巴嚴重低估，馬雲對此不滿。從現在來看，第一個原因有可能，第二個原因應該不成立，因為港股給予在港上市的公司都是相對低估，並不針對哪一家。
從後來阿里巴巴重點由B2B向C2C發展、集團業務的重組動作來看，當時阿里巴巴公司給出的解釋基本上合理。至於流傳最廣的原因，港交所不願意“實行同股不同權”制度導致阿里退市，有些張冠李戴了，這是後來阿里巴巴第二次美國上市前夕考慮的因素。
三
為了迎合互聯網公司的創始人股份稀釋後的控股需求，港交所也在改革，但對於強調保護中小投資者權利的港股市場來說，港交所對於阿里的重歸處理的有些低調。直到今年5月底有報道稱，阿里巴巴或於下半年秘密提交上市申請，事情才浮出水面。“同股不同權”的制度設計歷來存在爭議，同是股東，沒有道理大家股份一樣，對公司所有權利不一樣。因為這樣，阿里的這次上市有些低調了。
今天的股價談不上大漲，只能說預期內的漲幅吧。有自媒體算出阿里的美股市值4972億美元+港股4萬億美元（約5000億美元）=1萬億美元。。。這樣算的問題大了去了。此次上市的流通股本為5億股，佔總股本213.87億股的總股本僅2.34%。按照今天的港股股價，阿里巴巴的市值應該是4.01萬億港幣，超過了騰訊控股的市值，但騰訊是全流通的股本，騰訊香港上市的股份佔比100%。兩者不能僅按港股的股價來相比。孰強孰弱，還要未來定分曉。
