在前述四篇文章中，根据西方资本市场中心的改变，从阿姆斯特丹到伦敦再纽约，对西方资本市场不同时期的发展做了一个简述。其中证券交易所是资本市场存在的一种重要载体，从古至今，证券交易所存在的基础却从来没有发生过任何改变，但是随着科技的发展和时代的进步，证券交易所采用的交易方式已经是多种多样。本文将对阿姆斯特丹，纽约等具有代表性的交易所在百年进化中的交易方式的变化，做一个简要介绍。
荷兰阿姆斯特丹——古老的交易之道
运河，作为阿姆斯特丹重要的交通枢纽，它向人们讲述着17世纪荷兰商业的繁盛。横跨于运河上的近百座桥梁，不仅是水路和陆路交汇的交通枢纽，还是当时进行商品贸易的场所。阿姆斯特丹有非常著名的一座桥，它的名字叫“新桥”，它初建于1550年。“新桥”作为人类历史上最早的股票交易场所，它的历史资料被今人收录在了阿姆斯特丹证券交易所的博物馆里。“新桥”汇聚了来自于世界各地的商人，法国的、英国的，他们都在这座桥上进行交易。他们在一起谈论着，或者相互讨价还价，寻找着交易对手。或者传递和探询着各种有关股票的信息。这时的“新桥”是个非常热闹的地方，直到有一天，这里的一切都发生了变化。
16世纪末，每逢恶劣天气，股票交易人就跑到一个距离“新桥”最近的教堂里。它叫圣欧拉夫教堂，他们在那里继续进行交易。1578年，他们把圣欧拉夫教堂当成第二个交易场所。今天的圣欧拉夫教堂，已经变成了荷兰国会的办公地点。但是，当年这嘈杂的场景，激怒了教堂的主教，他愤然地把那些股票交易商们通通赶出了教堂。 风雨中，交易商们东躲西藏。到了1611年，交易商们自行集资建造了这样一座建筑，专门用于股票交易，它正是人类历史上的第一个证券交易所，这就是坐落在市中心的阿姆斯特丹证券交易所。
1612年，来自欧洲各国的投资者让新落成的阿姆斯特丹证券交易所显得越来越拥挤了。于是，市场信息集中到了经纪人身上，而每一位投资人又能通过经纪人了解到市场信息。这样就缩短了交易时间，提高了市场效率。一种新的交易方式也就随之诞生了。300名最具信誉的人被推举出来，他们作为投资者的代理人进到交易所里面进行交易。而这300位代理人也被称为经纪人，成为了历史上最早的一批经纪人。
阿姆斯特丹证交所开市
说到这里，人们也许会问，股市中为什么非要有一个交易所呢？其实，股票市场一般分为两级市场：一个叫一级市场，它是企业把股票卖给投资人的市场；另一个市场，则是投资人相互买卖股票的市场，这就是所谓的二级市场，而交易所就是这样的二级市场。交易所实际上是证券交易市场的一种形式，但交易所最重要的特点，就是可以集中一种交易行为，可以进行大规模大量的交易，你想一想你到大街上去买卖股票的话，你有卖的股票，要买的人不一定能找到你这里，也不一定会有。但把它集中起来，所有的买方和卖方都能凑到一起，大家对市场的情况就比较清楚，这时就会形成一个均衡的价格，真正市场的价格。最重要的一点，市场交易集中的交易行为相对透明，并且有利于整个资源的大规模配置。
集中交易的优势几乎是无可替代的，从1611年到今天，人们一直在努力扩大着这样集中交易的优势。以英国为例，19世纪之后，在英国各郡存在着21家证券交易所，而在1973年3月，这21家证券交易所被合并成了一家，这就是伦敦证券交易所。
美国纽约—变革的交易之道
纽约证券交易所最早诞生在一棵梧桐树下，那时，许多证券商就聚集在这棵树的周围，讨价还价。1792年，美国24位证券商就是在这棵树下签定了诚实守信的交易联盟。从此，纽约的证券交易进入了集中交易的时代。1872年，这棵树自然死亡。据当时媒体报道：一棵树离去了，纽约失去了一位可亲可敬的老朋友。为了纪念这段历史，如今华尔街依然种植着一棵梧桐树。200年后，纽约证券交易所平均日成交额达到了500亿美元。在世界500强企业中，有四分之三的企业在纽约证券交易所上市。
在许多国家的股票市场上，经纪人代理投资人买卖股票的方式，作为一种制度，一直被保持到了今天，纽约交易所就是一个典型的范例。在纽约证券交易所取得正式资格的经纪人一共有1366位。电子化手段统治股票市场每一个环节的今天，像纽约证券交易所这样，由经纪人代理投资者在场内进行面对面交易的股票市场，全世界已经绝无仅有了。
纽交所仍然保留经纪人代理交易
纽约证券交易所之所以要保留这样一种古老的交易方式，有人说它是为了保留一些证券市场的人气，也有人说它仅仅是为了保护一种文物。到底为什么这样做，那是因为在纽交所和世界上任何其它股市中，额度非常大的定单，从来不会通过电子交易来完成，而是通过职业经纪人和交易员作为中介来完成的，也就是在交易员之间完成。
1875年，一件偶然的事情，为纽约证券交易所带来了一个新的变化。一位名叫鲍德的经纪人把腿摔断了，他不能再跑来跑去为客户代理买卖了。于是，鲍德提出了一个办法，他找来一把椅子坐在场内，并宣称他只买卖西方联合公司的股票。于是，其他经纪人只要接到西方联合公司的股票买卖订单就去找鲍德，而鲍德则保证以最合理的价格买入或卖出。所有经纪人都感到了方便，而鲍德也为自己谋到了买卖差价的收益，于是一种新的交易机制在纽交所诞生了，这就是所谓的做市商交易制度。当年的这把椅子已经变成了文物，收藏在纽约证券交易所里。今天在纽约证券交易所，担负这种做市商职能的人被称为专家经纪人，他们的客户不是一般的股票投资人，而是交易所内的全体经纪人。
1971年，美国邦克拉莫公司成功地开发了一种专门用于股票信息传输的大型计算机系统。而这一系统最先获得了美国证券商协会的运用。该协会的5000多家会员用电话线联通了纳斯达克的电脑主机，形成了今天人们所看到的这个全美会员自动报价系统。其英文字头的缩写，就变成了所谓的纳斯达克。与纽约证券交易所不同，在纳斯达克上市的每只股票的交易是通过多个做市商来实现的。
纳斯达克逐渐成为科技企业热衷上市的地方
纳斯达克创立的初衷，是为小型的成长型企业提供交易场所，使这些大部分在做风险投资的企业得到一个机会去融资。纳斯达克正式开始营业后不断发展壮大，最初来这里上市的公司，大多都属于新经济型公司，许多已逐渐成长为大型公司。
纳斯达克的问世开创了证券电子化交易的先河，这是一次革命性的变化，从那以后，一个没有交易大厅的交易所出现了，传统意义上的交易所从投资者聚集的场所变成了今天这样一个交易信息汇聚的网络。 电子交易的成本较低，它允许市场流动性逐步积累，并使纳斯达克能够轻松地和国际市场接轨。或许也正是因为这个明显的优势，使得仅仅30年的纳斯达克，在1998年交易量一举超过了纽约证券交易所。
信息技术的发展，刺激了纽约证券交易所电子化的进程，从1974年到1984年的10年间，纽约证券交易所逐渐地变成了今天的这个样子，把古老和现代融为了一体。1986年，伦敦证券交易所开始了全面改革。改革之后的伦交所也变成了今天这个样子，一块静静的大屏幕和在它背后支撑交易、清算运转的大型计算机系统。信息技术能够带来高效率和低成本，已经成了全球证券界的共识。
从集市般的讨论还价到经纪人制度的出现，从电子化的改革到互联网的应用，证券交易所近400年的历程中，经历了若干次质的飞跃。但无论怎样变化，提高市场效率，降低交易成本，都是证券交易所历史轨迹中一个永远不变的理念。在这样一种理念的引导之下，每一次改革都使市场信息更加透明，参与者更加广泛，竞争更加充分，从而使整个社会资源的配置更加迅捷更加有效。
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