文：熊思遠
隨著榮盛石化在本週連續兩個交易日觸及評價歷史新高。橫盤日久的煉化工業，有希望走出一段優秀企業接連創出新高的時間。在今年上半年以來，石油化工行業的分析師廣泛的向投資者推薦，民營煉化產業鏈的投資邏輯，除了榮盛石化，還有桐昆股份，恆力股份，恆逸石化等公司都是民營煉化產業鏈上的優秀玩家。
這些企業大多位於江浙地區，他們的共同特點都是從石油煉化工業的下游起家，逐步積累了資本和經營實力。並把握住這段時間以來，進口原油政策放開，煉化工業向民營資本開放等等契機，不斷地向上遊延伸，並最終進入了煉化工業。從相對輕資產，快週轉，低壁壘的下游行業進入了，重資本，大投資，相對高壁壘的上游行業。
成了中國煉化工業，甚至化學工業的新玩家。
遲來的新高
榮盛石化在本週走出了新高，桐昆股份離自己的歷史新高只有一步之遙，恆力股份和恆逸石化也走出了向新高衝刺的曲線。其後續走勢，讓人期待。
煉化工業是典型的兩頭皆期貨，兩頭接大宗的工業。其上游是世界第一大大宗商品原油，其下游是各種化工品。企業的短期盈利能力受到其上下游大宗商品價格的直接影響，其長期盈利能力要看企業的資本支出能力，也就是持續擴張產能的能力。
通常對於煉化工業來說，其最有利的價格環境是石油價格的溫和上漲週期，在這樣的上漲週期裡，其成本原材料價格溫和上漲，但是相關企業有能力把成本的增加向下遊傳遞，實現自己的產出品價格的相對更快上漲，並增厚自己的盈利。也推動自己的股價走向新高。
回望過去一兩年來的原油行情，在國際情勢緊張的推動下，原油價格從底部上來已經一倍有餘。原本在這樣的週期裡，煉化工業的盈利水平和股價都是有希望持續摸向新高的，但是中國的這些煉化工業的新玩家，卻遭遇了A股市場大幅下挫的考驗，都出現了月k層面的橫盤。
可以說是原油價格持續升溫的國際環境，和中國A股市場大幅下挫的國內環境，共同製造了煉化工業過去數月以來的橫盤行情。隨著A股股價的企穩和觸底反彈，榮盛石化在這個時點率先走出了股價新高，向投資者們展示了，不僅僅是自己，而是這整個工業門類的強勢特徵。要知道，此時絕大多數的A股股票，依然死死的趴在地上，離自己的歷史高點，甚至年初的股價還有非常遠的距離。
投資者們有理由思考，我們在榮盛石化上看到的歷史新高，有希望在桐昆股份，恆力股份，恆逸石化這樣的相似股票上看到嗎？
另一種替代
前文提到，煉化工業的短期業績表現取決於其上下游大宗商品的價格表現，其長期業績表現取決於公司的資本支出能力，也就是產能擴張的能力。前文提到的這幾家煉化企業，榮盛石化，恆力股份，桐昆股份，恆逸石化，都有一個共同的特點，他們都是民營企業，已經在持續產能擴張上，展現出了良好的趨勢。
熟悉A股投資的朋友都知道，在市場上可以說是有兩條替代的主線，第一條替代的主線，就是所謂的進口替代，中國本土的企業在一條較長的產業鏈上，替代掉進口的企業，並不斷的擴大自己的市場份額。
另一條替代的主線，人們並不經常公開的提起，就是民營替代，得以進入一個新領域的民營企業，通過自己更高的運營效率和單位產出，不斷的替代掉原來控制這一領域的國有企業。
民營煉化產業，是一些原來居於下游的民營企業，得以有機會進入了原來由中國石油和中國石化這樣的超級國有巨頭控制的中上游產業。相比於原來控制這些產業的國有巨頭，新進入的民營企業有著顯然更高的經營效率，單位產出和市場活力，能夠一步步的實現這一產業鏈的民營替代。
再加上這些新興的民營煉化企業，大多位於江浙地區，實際上對接了中國最有活力的下游市場，甚至它們本身就是這些化工品的下游的大買家。他們有希望通過自己不斷的產能擴張，既切下市場份額，又能優先吃到利潤最豐厚的那些市場空間。
上述市場替代的邏輯，支撐了這些企業的長期增長，不僅僅是油價波動下的短期事件，而是今後數年內能夠看到的一個長期趨勢。投資者需要做的，就是在這些種子選手當中，選出真正的優勝者。
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