■文 | 維克多
近日，國資委發言人的一番話引發熱議，他說：“國際原油價格的暴跌導致中央石油石化企業大幅度減利。”這位發言人還表示，儘管低油價對降低我國經濟運行成本有利，但是對中央石油石化企業生產經營和效益產生較大沖擊，導致一季度石油石化企業整體虧損。
很多朋友對此表示不解，特別是這幾天油價狂跌，WTI五月合約甚至一度跌到負值，國內油企怎麼反而還虧損了呢？
▲WTI五月合約與六月合約呈現“驚人差價” 來源：TradingView
其實國資委說的沒有問題，油價大跌，確實對油企不利，原因有以下幾個方面。
【1】
為什麼油價會大跌？原因很簡單，需求減少了。疫情導致全球對油品的需求大跌，飛機不飛了，汽車不開了，工廠停工了……
大家都知道，石油是現代工業之母，除了煉成品油，石油行業裡還包括了諸多化工產品。原油開採出來，壓力降低，天然氣便從裡面分離出來。剩下部分脫水、鹽、氣後輸送到煉油廠。通過常壓和減壓加熱後，裡面的東西便分離出來。
石油在不同的溫度液化的東西，便一次得到汽油、煤油、柴油、潤滑油、瀝青等。其中每一種油經過加熱並催化等工序，又可以得到甲烷、乙烯、苯等。有機化學之母化工原料是乙烯、丙烯等小分子物質，再往下生產各種各樣我們需要的產品，從化纖織物，到塑料瓶，甚至包括口罩的原料。
大家可以想一下，疫情期間這些下游產品的需求如何？飛機不開了，航煤賣給誰？各種需求都下降，化工產品賣給誰？這裡以煉油副產品之一的瀝青為例，作為基礎建築用材料的瀝青，最近半年以來價格走勢是這樣的：
價格下跌至此，最主要因素便是需求疲軟，價格賣不上去，效益又何從談起？
【2】
除了煉化板塊，油企業的另一個主要業務便是原油生產。
同開採成本超級低的中東不同，中國的大油企基本都是集開採和煉化為一體，我們的許多油田，比如西北油田的開採深度平均是5000-8000米，開採成本是每桶平均42美元，這還不是中國最高的開採成本。那麼，以現在現貨20多美刀的價格，請問每桶要虧多少錢？
去年中國的油產量是9.03億桶，每桶就按照42刀成本計，如果今年不降產能，這一塊就要虧掉9.03億*22刀=198億美金=1390億人民幣，就算只攤到一季度，也有347億的虧損要彌補。
去年三桶油的全年總淨利潤是1641億元，你們算算夠不夠補這一塊損失的？
【3】
即便是煉化企業，也不喜歡太低的油價。
有必要想清楚的一個問題是，儘管低油價對煉化企業降低成本有利，但也未必反應在當期。比方說，煉油廠目前生產所用的原料，肯定不是現場買的，而是過去買的，買下後加上運輸，怎麼也是三個月後的事，所以現在煉的油，一定是過去的高價油。
而我國原油價格，更多參考的是布倫特定價，下圖是布倫特這幾個月的價格走勢，你感受一下：
三個月前的油價是60多美金，現在煉油廠煉的還是這段時間的原油，而且成品油還沒需求，沒需求就得壓縮裝置，人工折舊一樣不少，能不叫苦嗎？
實際上很多時候，我們不能想當然地以為原料降價對於生產商就是好事。生產商更喜歡一個溫和上漲的走勢，這樣煉的原料相對市場當前價總是低價，才有更多利潤可賺。這個道理應該不難明白！
【4】
另一方面，儘管原料價格變低了，但是稅費卻不會減少。
有人開玩笑說，加一箱油是半箱稅，這話大致不錯。在原油價格60美金的時候，油稅比大約是6:4，如果原油價格下跌到一定時候，比例倒掛也是可能的。
油品生產裡，除了一般所知的增值稅外，還有一項特別的消費稅。我國稅法規定，成品油作為消費稅15個應稅消費品大項中的一項，稅目項下還包括七個子目，即汽油、柴油、石腦油、溶劑油、航空煤油、潤滑油、燃料油。
依據財政部、國家稅務總局《關於提高成品油消費稅稅率的通知》（財稅[2008]167號），成品油消費稅稅目下七個子目有相應的稅法解釋。
當然，油品徵消費稅也不是中國獨有，比如韓國和德國的油品消費稅更高，分別達到57%和52%。
因此，在整個油價的組成中，原料價格的比重最多也只佔一半而已。
【5】
最後再聊一聊爭議頗大的地板價相關問題。
所謂地板價，就是當國際油價下降到40美元以下的時候，國內成品油就不再調價。這個政策被輿論詬病較多，但實際上油企並不能因此獲益，因為國內成品油價格未調金額不是直接留給企業成為收入，而是全部納入風險準備金。
根據《油價調控風險準備金徵收管理辦法》，將全額上繳中央國庫納入一般公共預算管理，統籌用於節能減排、提升油品質量、保障石油供應安全，以及應對國際油價大幅波動，實施保障措施的資金來源。
當然，反過來說，如果油價高於130美元，也不再調高價格，即當國內成品油價格掛靠的國際市場原油價格高於每桶130美元時，汽、柴油最高零售價格不上提或少提。
綜上，原油價格暴跌，並不意味著油企獲利，實際上對於生產者而言，價格走勢平穩才是最好的，因為價格平穩，油企調節產能和測算效益才會顯得相對容易。而上竄下跳的油價，只會增加經營風險， 所以大企業一般都會採取套期保值的方式，相對固化原料價格。
當然未來最好的機制，還是成品油定價的徹底市場化。市場化定價更有利於各企業根據自身情況定價，市場也可以更快的發現合適價格並傳導給兩頭終端——消費和生產。
3月16日，國家發改委發佈《中華人民共和國國家發展和改革委員會令第31號》，對成品油定價機制做了最新描述和展望：成品油價格暫按現行價格形成機制，根據國際市場油價變化適時調整，將視體制改革進程全面放開由市場形成，該文件將自2020年5月1日起施行。
不過眼下這個場景，我估計真到完全市場化那天，很多人可能也不太適應的。畢竟，喪失需求的市場，沒人能夠獲利。
