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践行再践行（ID：jianxing201612)
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这是第148期《替你读财报》
歌尔股份这家公司，我会从以下几个方面分析：
1、这家公司是不是白马股公司？
2、当前股价估值是否便宜？
3、盈利预期和风险？
4、确定赚钱的应对策略？
一、这家公司是不是白马股公司
1、持续成长性
女孩子拉男朋友见家长，家长都会问，男方父母是干什么的？因为家长想知道男方在什么环境下成长。
家长还问，男方自己是在什么工作单位，干什么职务？因为家长想知道男方自参加工作以来有没有成长。
以上历史性问题，都是为了帮助家长预估，男方在未来的持续成长性。男方在未来的持续成长性，决定女儿嫁过去后的未来有没有保障。
被投资的公司的持续成长性，也决定你投资的金钱有没有保障。
歌尔股份的盈利水平是这样的：
过去10年，净资产收益率呈现下降趋势，当前低于巴菲特标准值，即15%。
2018年净资产收益率是5.73%，相当于把钱存入银行理财产品的年化收益率是5.73%。
歌尔股份的长期盈利增速是这样的：
过去10年，2018年净利润比2008年增长6.06倍，年均复合增长率达到21.60%，高于巴菲特标准值15%。其中3个年度的净利润是大幅度下降的，长期盈利不稳定。
2、估值的验证
自2009年8月至2019年8月，算上现金分红和融资扩股的因素，10年来市值增长9.20倍，远高于同期北京二手房交易均价的增幅3.37倍。
以上两点说明，公司长期成长很快，股价长期增长很快，但是长期盈利不稳定。
3、流动性
2019年上半年速动比率0.68倍。
相当于一个人的现金和金融资产市值是短期负债的0.68倍，偿债能力不足。
2018年底净现金流是正值，2019年上半年净现金流是正值。
相当于一个人收支平衡。
以上信息说明公司流动性有一定问题。
4、当前盈利速度
2019年上半年净利润同比增长率17.73%，扣非净利润同比增长率56.69%。
相当于普通人的总收入同比上升17.73%，其中工资同比上升56.69%。
2018年上半年净利润同比增长率-38.11%，2018年净利润同比增长率-59.44%。
说明当前公司盈利不稳定。
5、小结，这家公司值不值得投
公司长期成长很快，但是盈利不稳定，不是白马股公司，不值得投资。
当前盈利不稳定，流动性有一定问题，短期状态不确定。
当前股价估值是否便宜，请看下面估值分析。
二、当前股价估值是否便宜
看市盈率，该股票估值很贵。
2019年上半年净利润同比增长率17.73%，扣非净利润同比增长率56.69%。
假设2019年全年净利润增长20%，则2019年全年净利润是10.42亿。
由此估算，截止于2019年9月17日，动态市盈率是47倍左右。
市盈率10倍，相当于你买一套房子，其内在价值是每年可以升值每平1万，一般情况下成交价格每平10万，这是公道的价格。投资回报率10%。
市盈率47倍，相当于上述每年每平升值1万的房子，实际成交价格从每平10万升至每平47万。投资回报率从10%降至2.13%。
市盈率越低，投资回报率越高，股票估值越便宜。市盈率越高，投资回报率越低，股票估值越贵。
很显然，当前估值很贵。
三、盈利预期和风险
歌尔股份长期成长很快，但是盈利不稳定，不是白马股公司，预期未来业绩是不确定的，不值得投资。这是长期风险。
当前估值很贵，流动性有一定问题，短期内风险不低，不适合买入股票。
四、确定赚钱的应对策略
如果我是投资者，我一定不投资歌尔股份。
因为歌尔股份不是白马股，不值得投资。
有没有值得投资的好公司？
万科就是这样的公司，长期持续、快速成长，当前估值很便宜。投资不操心。
我相信未来两年，其A股股价至少上涨2倍。参考阅读文章《替你读财报：再评，万科A》。
我已经每月定投其股票。我的计划是持有万科A股票一辈子，直到有更好条件的公司替代万科。
我不推荐买入、持有、或卖出歌尔股份、万科A的股票，举例歌尔股份、万科A是为了解释清楚论据。投资股票，是冒风险之事，须自己看清楚，自己负责。
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