從美國基本面情況看，由於受到新冠疫情影響，目前美國大部分地區處於停滯狀態，唯一潛在的原油買家是煉油廠或航空公司這樣需要實際交貨的實體，但在此前數週終端需求的持續疲軟狀況後，這些大型實體企業的閒置儲存空間處於十分緊缺的狀況中，因此缺乏進一步購入石油現貨的意向。
從交易層面看，WTI 5月份合約臨近交割日與庫容不足有直接關係。在經濟生活基本停滯的背景下，市場石油儲存空間在經歷前期數週的持續累庫後也已逐漸接近極限。WTI 5月合約將在當地時間4月21日(北京時間22日凌晨02:30)進行交割。多數經紀商會在4月16日-20日展期。為了避免被強制平倉，部分交易者會提前平掉5月份的合約，換成6月合約，造成5月份合約拋壓巨大，價格大跌。
交割方面，WTI原油通過管道交割，交割的原油從管道直接到買方指定的終端，或者到指定油庫。買方交割放需要確定倉庫，告知賣交割方。如果找不到庫就得直接管道輸送到德州裝船。所以，在聯繫不到庫容的情況下，買方被迫選擇平倉，造成價格暴跌，乃至產生負油價。
WTI原油交割制度
WTI輕質低硫原油交割文件規定，交割必須按通過俄克拉荷馬州庫欣的管道或儲油設備的FOB價格進行，該管道可以通至TEPPCO、Equilon管道公司LLC庫欣儲油庫。
具體來說是指賣方必須將輕質低硫原油交付至賣方的進油管與買方的出油管等儲油設備連接處，且這些管道或儲油設備沒有任何留置或質押，沒有未支付的稅費或其他款項。如果買方選擇通過設施間泵送進行交割，可將原油由賣方設施轉移至TEPPCO、Equilon管道公司LLC庫欣儲油庫，賣方承擔兩者中較低的費用。
在商品交付到雙方設施連接點之前，賣方仍擁有商品所有權並承擔相關風險。
買方有權選擇通過下列任一方式完成交割：有權使用賣方出油管或儲油設備，通過設施間泵送至指定管道或儲油設備；向買方轉讓儲油槽所有權，而非實物交割，若賣方所使用的設備允許這種轉讓，或賣方同意通過管道內或出書轉移。
另外，為某一客戶提供少於5份合約的賣方應通過Equilon管道公司LLC設施交割，除非買賣雙方同意賣方無需滿足這項要求。所有依此規定進行的交割不可更改，且不得上訴。
NYMEX對於交割期的規定是，交割須不早於交割月的第一個日曆日，且不遲於交割月的最後一個日曆日。賣方有責任確保其原油憑證（包括每一批具體的國外原油），從交割月的第一天開始在俄克拉荷馬州庫欣依照被普遍接受的管道調度慣例流動。賣方須在收到付款時向買方提供管道運輸票據、其他數量憑證以及所有應當轉讓的文件。進行交割時，賣方應當以電傳或其他適當的文件傳輸方式初步確認所有權的轉移。
買賣雙方按照各自職責履行交割程序，需要引起注意的是“通知日”，也就是結算所把交割通知書和接受意向書進行配對，並於第二個工作日的上午將意向副本分別交給相應結算會員，發送意向書的那天就是“通知日”。結算會員接到交割通知書或接受意向書以後，不得轉讓。
此外，配對中需要提及國外原油的分配，國外原油將首先被分配給優先選擇國外原油的多頭，分配按照選擇的數量從大到小進行。剩餘的國外原油數量將按比例分配給批量超過60份合約的買方。
期貨轉現貨（EFP）也是NYMEX輕質低硫原油合約十分流行的交割方式。買賣雙方可以向交易所申請互換手中的期貨及現貨頭寸，持有同一交割月份合約的多空雙方之間達成現貨買賣協議後，分別將各自持倉按雙方商定的平倉價格由交易所代為平倉，這就完成了期貨頭寸轉為現貨頭寸的交易。期轉現使買賣雙方可以靈活地選擇交貨地點、時間和品級，可以提高資金的利用效率，有利於降低交割成本。
此外，還有一種靈活的交割方法為備用交割程序（ADP），也就是當前交割月份合約交易中止後，買賣雙方在交易所為之配對之後，經協商可以以不同於合約規定的交割條件交割。雙方共同向交易所提交一份以交易所格式製作的替代交割意向書，可以按其協商的結果進行交割。一旦收到製作完整的替代交割意向書，交易所就將向雙方清退有關合約的交易保證金。
全球主要原油合約對比
數據來源：INE
負油價只發生在WTI原油5月合約上，不具備普遍性，由美國原油交割制度引發。目前其他交易所，乃至美國原油期貨其他合約並無巨幅下跌。特別是國內，原油表現相對更為強勁，跌幅明顯小於外盤。因此，不必過度恐慌。
短期內，原油價格仍將大幅波動。目前原油價格低於全球原油生產者平均成本，低於美國頁岩油廠商成本，原油將經歷一輪去產能的過程；隨著新冠疫情逐步得到控制，原油需求逐步恢復，原油的供給和需求將得到再平衡。原油價格也將從目前的低位反彈。
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（責任編輯：黃鶯）
