▼宏觀金篇▼
股指：昨日股指持倉變化一致，均減倉。股指漲跌分化，IF下跌，IH上漲，IC上漲，股指間IC表現最強。A股震盪攀升，創業板指表現更強。上證指數收漲0.5%報2852.55點，錄得三連陽；深證成指漲0.89%；創業板指漲1.12%。兩市成交額6173億元，較上日縮量1200億元。北向資金全天淨流入0.5億元，為連續5日淨流入；其中深股通淨流入8.2億元，滬股通淨流出7.7億元。在逆週期調節力度的不斷加碼，以及全球疫情出現緩和，外部市場恐慌情緒部分釋放的背景下，股指出現了短期的回暖，但是此次反彈的幅度和長度仍然有較大的不確定性。目前市場風險仍處於高位，不能盲目樂觀，短期內可能會以震盪為主。中期來看，政策的發力與經濟下行的壓力將持續的博弈，海外疫情的控制情況仍然是重要的影響因素，盈利可能成為中期市場表現的主要驅動因素，疫情對企業盈利的衝擊或未得到市場的完全反應，疫情的滯後影響尚需消化，市場風險仍然較高，操作建議以防守為主。
國債：資金面寬鬆，但邊際收斂。財政部稱再提前發現萬億地方債，收益率小幅回升。上週中央政治局會議去掉了“努力完成全年社會經濟發展目標”，保民生成為重點，這可能使得市場對經濟增長的預期下降，因此利好期債。綜合考慮，維持中期看漲十債觀點不變，短期有可能偏震盪。操作方面，建議中長線多單輕倉持有，或等回調做多。
金銀：美股下跌，風險偏好下降，金價反彈。中長期看，實際利率有望維持低位，維持看漲觀點。短期正處於日線級別回調走勢，關注1660-1670支撐。重點關注全球疫情與通脹預期變化及週四歐美MARKIT製造業PMI。操作而言，多單可繼續輕倉持有，如有大的調整可以考慮擇機加倉。今日關注美國成屋銷售。
▼有色建材篇 ▼
銅：4月20日SMM 1#電解銅均價42650元（185），A00鋁均價12500元（350）；LME銅庫存263750(-0.63%)噸,鋁庫存1300950(+3.32%)噸；投資建議：國外疫情仍在蔓延，各國疫情防控力度升級，對經濟造成明顯影響，雖各國央行大量放水，流動性風險有所緩解，但國外消費因疫情影響出現下滑，短期滬銅以反彈性修復對待。中長期看疫情終將過去，國外經濟將出現好轉，目前國內疫情已得到控制，經濟逐步恢復，房地產投資增速相對良好，基建投資開始發力，當前貨幣政策穩健，財政政策偏積極，國內企業逐步復產復工，銅礦加工費已降至60美元/噸，且部分礦山因疫情影響出現減產及運輸問題，當前價格已具備中長期投資價值，操作上尋找機會建立多單。
鋅：4月20 日SMM 0#鋅錠均價16230元（40），1#鉛均價13950元（-125）；LME鋅庫存98050(-0.25%)噸,鉛庫存72150(-0.59%)噸；投資建議：因疫情及虧損減產影響，鋅礦加工費出現較大回落，鋅錠產量高位小幅回落，國內社會鋅錠庫存出現下滑，近期市場悲觀情緒好轉，滬鋅出現反彈。但國外疫情拐點仍未出現，下游消費仍然低迷，注意反彈高度，操作上當前建議觀望。
鎳：週一收盤，滬鎳2006合約上漲4.42%，報102030元，不鏽鋼2006上漲3.82%，報13320元，倫鎳上漲2.85%，報12385美元。期價大幅上漲。缺礦預期繼續發酵。華東某鋼廠二季度計劃減產3萬噸冷軋，每月降量1萬噸左右成品冷軋資源。預期先期減產造成鋼價上漲之後會導致後續減產計劃變化。期價短期繼續看漲，較難回落。
▼煤焦鋼篇▼
鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3638/噸(0)；4.75mmQ235熱卷全國均價3419元/噸（+4）。近期長流程利潤小幅回升，短流程利潤略有回落但仍處於較高位置，華東峰電利潤依然為正，鋼廠生產積極性較高，在需求好轉以及較好的利潤水平下產量繼續回升。國內各地復工復產提速，建材整體成交好轉，螺紋表觀消費明顯回升，熱卷表觀消費略有回升。螺紋、熱卷廠庫、社庫均繼續去庫，去庫力度較好，廠庫去庫幅度快於社庫，庫存壓力在逐步緩解，但與同期相比仍處高位。總體來說，隨著各地復工復產提速，螺紋、熱卷表觀消費表現較好尤其螺紋，但當前電爐、高爐利潤水平均處較高水平，未來產量均有增量空間，下游需求持續性仍需進一步觀察，若後期需求持續性不及預期，在高產量的背景下去庫仍具一定壓力。後期關注終端需求和成本端的變動。
鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價660元/溼噸（+3）。港口現貨市場活躍度尚可，現貨價格有所上漲，成交量較上週五基本持穩。早間盤面大幅拉漲後貿易商報價上調5-10元/噸。鋼廠早間詢盤活躍度一般，對價格大幅上漲接受程度不強，午後有所好轉，因部分鋼廠剛需性補庫，詢盤積極性較早間有所提升。近期巴西澳洲發運量均有明顯回升，必和必拓和FMG分別因港口檢修、季末衝量完成出現回落，力拓港口高效運轉、淡水河谷檢修結束出現發運大增。鐵礦石到港量出現大幅下滑，降幅達到20%，減量主要來自丁南非和秘魯；澳洲及巴西礦到港量小幅下降但仍高於上月周均到港水平。鋼廠燒結日耗繼續回升，目前已高於去年同期水平，庫存小幅回落，與去年同期基本持平。疫情對於需求端影響正在升級，歐洲、亞洲、美洲均有部分大型鋼廠開始關閉高爐，後期轉向國內鐵元素將逐步增加，但因長協等原因短期轉致中國的量預計有限。整體來看，當前全球鐵礦石供應的影響小於鋼廠減產。當前港口庫存拐頭增長但仍處於較低水平，短期對於鐵礦尤其是近月具有一定支撐，關注海外疫情發展情況及其對供需端所造成影響。
煤焦：港口焦煤庫存增，焦化廠焦煤庫存降，鋼廠焦煤庫存增，焦化廠開工增，澳煤美元報價反彈後走弱、蒙煤穩，短期國內焦煤弱穩。焦炭港口庫存增，焦化廠庫存降、鋼廠焦炭庫存降，鋼廠開工率升，短期焦炭現貨穩。期貨盤面上，下游開工繼續恢復，需求短期釋放鋼材繼續去庫，鋼廠現貨小漲利潤有所擴大，成本下行利潤恢復下焦化開工繼續恢復，焦煤在價格弱勢下開工略有下降，焦炭庫存有所下降，焦化現貨利潤合理稍偏低，等待鋼材終端需求的進一步證實，若需求無法支撐鋼廠利潤持續擴張期貨上方估值或面臨壓力，繼續關注終端需求持續力度及供給回升速度。
動力煤：由於近期煤價持續下跌，CCI報價已於4月17日停止更新。產地方面，陝蒙地區煤市延續偏弱運行，礦區整體運銷不佳，部分價格仍有調降，另外榆林地區嚴查一票煤，高速公路免費政策暫定至6月30日結束；晉北地區中大礦維持長協發運，各站臺庫存偏高，礦方地銷出貨承壓，加之周邊電廠採購意願較低，煤價暫穩居多。港口方面，北方港口鐵路調入量有所減少，整體庫存增幅放緩，目前北方四港總的庫存在2500萬噸以上，處於歷史高位水平，場地緊張明顯。疊加下游採購低迷，北上拉運船偏少，詢貨現象低迷，多數市場參與者認為北港現貨仍有下跌空間。下游方面，沿海電廠日耗持續低位徘徊及非電端負荷有限，電廠主動採購稀少，傳統消費淡季處於主動去庫存階段，基本維持正常長協採購。目前，六大發電集團日耗57萬噸（+1），庫存1625萬噸（-5），環渤海三港庫存1471噸（-21）。總體來看，產地煤炭生產供給正常水平，而北方港口累庫雖有放緩，但市場需求冷清，電廠庫存高位，日耗窄幅震盪，供需環境持續寬鬆，煤價上漲略顯乏力，短期或弱勢震盪運行。
▼能源篇▼
原油：昨日，WTI 5月原油期貨收跌55.90美元，跌幅305.97%，報-37.63美元/桶，歷史上首次收於負值，說明商品期貨的極值並不是0，而可能出現負值。WTI 6月原油期貨收跌4.60美元，跌幅18.0%，刷新收盤歷史低點至20.43美元/桶。布倫特6月原油期貨收跌2.51美元，跌幅8.94%，報25.57美元/桶。造成這一局面的原因，一方面是由於當前WTI交割地庫欣地區庫存緊張，目前已經達到總容量的69%，而原油需求走弱，加之石油的特殊性，對於儲存有著一定的要求，也並不可以像牛奶一樣倒掉，所以交易者並無較強的接貨願意；而另一方面，WTI 5月合約也將於週二，即北京時間22日凌晨2：03進行交割，為了避免被強平，一部分交易者會選擇換月至6月合約，也集中了更多5月合約的賣盤出現，進一步打壓5月合約價格。為了挽救當前的油市，特朗普表示美國正在全美範圍內加註石油儲備，正考慮向戰略石油儲備（SPR）注入最多7500萬桶石油；另一大產油國沙特，據媒體報道，沙特考慮儘早實施石油減產計劃，而不是等到5月份再按OPEC+減產協議來行動。
市場當前仍處於供給過剩局面，預計油市將繼續震盪築底，做多機會關注疫情的控制情況。
瀝青：截止04月20日，國產重交華東、華南、華北、西北和西南地區現貨價格分別為2100、2075、2000、2600和2350元/噸。昨日瀝青期貨價格收至2122元/噸，華東現貨價格與04月20日瀝青收盤價的基差為-22元/噸。上週煉廠開工率繼續回升，上漲1.7%至40.9%，煉廠庫存去庫2.47%至34.66%。因目前防水需求逐漸恢復，業者備貨積極性有明顯提升。與此同時，道路方向終端需求囤貨積極性高漲，現貨價格有呈現小漲之勢，基差大幅回縮。現貨價格企穩回升對期貨盤面價格有所提振，瀝青整體走勢偏強，瀝青/原油比值也達到瀝青高位。
燃料油：04月17日高硫380燃料油現貨新加坡FOB中間價為143.11美元/噸，較上一工作日環比下降1.3美元/噸，新加坡高硫380燃料油近一月紙貨在04月17日價格下降1.25美元/桶，錄得155.22美元/桶，新加坡高硫380現貨升貼水-10.37，環比下降0.78美元/噸。BDI指數上行，04月17日數據為751。新加坡市場燃料油供給較為充足，雖然全球疫情影響航運受限，但原油價格下降後，市場出現低價進口和囤積原油行為，油輪運費上漲，船運需求小幅回暖，但高低硫價差不斷收窄，成本端波動對高硫燃料油的壓制作用增強，因此近期燃料油-原油的裂解價差走弱，但下方空間較小。整體來看，預計燃油價格短期仍受到成本端壓制而維持偏弱運行。
▼化工篇▼
PVC：上個交易日V09合約震盪運行，運行區間5350-5445，收於5405（-0.28%），05-09月差+10（-10），09-01月差+10（-15），主力基差+15（+25）。現貨市場：近期穩定為主，上週華東跌幅在30-50，華南溢價50，乙電價差100，對電石料有壓制。昨日華東5型主流自提5430-5500，點價中端料V05+30，V09+50。供需數據上：4月17日華東及華南樣本倉庫庫存環比-3.3%，同比高21%，仍未進入持續去庫週期；4月檢修高峰已過，中下旬上游供應趨於寬鬆，上週上游開工小幅回升，至74%（+1%），鄂爾多斯氯鹼二期20萬噸3月10日投料，本月供需表基本平衡，檢修損失量在24萬噸左右；下游行業中地產類開工相對較好，6-8成，製品出口損失表需7-10%左右，約16萬噸；出口環節，美國及欠發達地區疫情仍在登頂過程中，4月外需停滯板上釘釘，5月需要關注外圍強制復工對出口是否有實質拉動，上週外盤暴跌100美金，亞洲貨源進口利潤打開至400元/噸，美國貨源到岸也在5500左右，警惕美貨衝擊。成本方面：電石下調100，內蒙貨源出現2350的報價，電石爐處於虧損狀態，相應地PVC成本下調至5400附近。後市觀點：上游供應邊際寬鬆，進口料形成衝擊，成本端繼續坍塌，55-56一線逢高做空。
MA：昨日甲醇震盪上行，MA2009合約收於1757元/噸。現貨方面，午後太倉甲醇現貨報盤在1660-1670元/噸附近自提，午後太倉小單現貨成交在1650-1665元/噸自提。山東南部甲醇市場延續下滑。當地主要生產企業出廠報價1650元/噸，據悉部分成交可商談；臨沂地區報價參考1640-1650元/噸（未含增值稅），近期買氣偏淡。基本面來看，目前已有部分甲醇裝置停車檢修，4月份仍有部分裝置存在檢修計劃，5月份來看，預計有超過500萬噸/年的產能存在檢修計劃，短期內國內供應壓力逐漸緩解；外盤方面，目前中南美兩套裝置長停，歐美也有部分裝置計劃檢修，但東南亞和中東開工率仍然較高，疊加近期印度封港後，伊朗會有部分貨源流入中國，因此4月份進口壓力仍存，但也需關注近期對中東到港船隻的嚴格審查，能否暫緩到港壓力；需求方面，4月份兩套MTO裝置目前已停車檢修，但也有前期檢修裝置重啟，預計烯烴需求維持穩定。整體來看， 4月份進口壓力仍然較大，雖然國內甲醇裝置將進入春檢週期，但4月份檢修量較少，庫存持續去化可能性較小，不過甲醇目前已處於低位，繼續下跌空間有限，因此短期內預計甲醇維持震盪走勢。
PTA：昨日TA圍繞日均線窄幅震盪，指數減倉4.6萬手。今日PTA市場弱勢震盪，市場基差變動有限，成交清淡。倉單報盤05-20，遞盤05-25；主港貨報盤05-90至95，遞盤05-105，非主港貨報05-110至115。4月底報05-100，遞盤05-100至105。全天現貨市場商談價格在3200附近，目前聽聞3202、基差05-90、月底05-95、倉單05-22有成交。當前PTA加工差持續給出利潤，裝置方面，本週中泰120萬噸產能將重啟，開工率將持續上升至91%以上。流通庫存周度環比增加0.4萬噸至202.3萬噸，同比增加95.7%。下游聚酯開工在短纖的提振下，提高至87.8%；而終端開工繼續下滑，需求仍然疲軟，預計五一長假可能還有下跌空間。成本端原油仍有進一步下跌可能，基本面來看PTA價值偏高估，建議逢高可滾動做空。
乙二醇：昨日EG高開低走，指數增倉2.8萬手，走勢與TA繼續分化。上午乙二醇期貨盤面震盪走強，華東乙二醇市場買氣逐步跟進，重心不斷走強，本週及下週現貨商談3470-3490；5月下期貨商談3530-3550。國內乙二醇整體開工負荷在58.83%，環比下降6.4個百分點；煤制乙二醇負荷36.2%，環比下降8.8個百分比。各生產路線的乙二醇中，目前石腦油制利潤670元/噸左右，內採乙烯制利潤443元/噸左右，甲醇制虧損900元/噸左右。上週五鎮海煉化65萬噸裝置故障短停，預計週一晚間重啟。下游聚酯開工在短纖的提振下，提高至87.8%；而終端開工繼續下滑，需求仍然疲軟，預計五一長假可能還有下跌空間。EG在煤制裝置減停產託底下，近日強勁反彈，然而油制EG利潤良好，而原油還有進一步下跌可能，建議投資者謹慎追高。
聚烯烴：夜盤國際原油大跌，聚烯烴期貨弱勢，但品種間及合約之間有所分化，其中PP2009合約收盤6840，跌0.51%；PE2009合約收盤6095，跌0.89%；國內聚乙烯方面，LPE市場價格下跌，華北部分線性跌100-200元/噸，市場交投謹慎，商家多隨行報盤，部分價格漲跌不一。終端接貨積極性不高，隨用隨拿為主。4月17日國內PE庫存環比4月10日下降4.95%，其中上游生產企業PE庫存環比下降6.85%，PE樣本港口庫存環比下降5.69%，樣本貿易企業庫存環比增加1.27%。國內聚丙烯市場，市場偏弱震盪。部分出廠價仍有下調，業者對後市有一定的調整預期，上午工廠按需拿貨為主，剛需有一定成交，下午成交轉淡。5、6月份預售的進口拉絲貨源價格低於目前現貨價格200-300元/噸，進口套利窗口打開，對國內價格有一定衝擊。今日華北拉絲主流7200-7550元/噸，華東拉絲主流7250-7600元/噸，華南拉絲主流7400-8200元/噸。. 4月17日）國內PP庫存環比4月10日下降7.37%。其中石化庫存、港口庫存、貿易商庫存均下降。建議業者謹慎操作，多關注原油、石化裝置檢修、宏觀消息面以及相關產品帶來的價格波動。
▼農產品篇▼
油脂油料：截至上週五，全國油廠豆粕庫存13.92萬噸，較前一週減少3.49萬噸；全國豆油庫存90.445萬噸，較前一週減少12.32萬噸。全國棕櫚油港口庫存60.59萬噸，較上一週減少3.92萬噸。昨日豆油價格大跌，中糧大幅減倉逾8000手，之前中糧稱將接貨05合約22萬噸，目前來看能否接貨存疑。棕櫚油方面，當前處於季節性增產週期，而受疫情影響，棕櫚油需求下滑明顯，昨日印尼能源和礦產資源部（MEMR）的生物能源主任表示，今年生物柴油的消耗量可能達到840萬升左右，因為防止冠狀病毒傳播的限制措施可能會抑制今年汽油的使用，之前的計劃為960萬千升。預計未來棕櫚油價格仍將承受壓力。
白糖：現貨方面，南寧現貨價5655元/噸（0）。巴西20/21榨季糖產量的預期增加，雷亞爾大幅貶值利空糖價，由於泰國和印度產糖量大幅下降和疫情導致的印度食糖出口受阻，全球食糖供應量有所減少，對糖價有一定的支撐。3月產銷數據公佈，19/20榨季全國累計產糖981.18萬噸，同比減少8.52萬噸，累計銷糖476.95萬噸，同比減少12.05萬噸。從單月產銷數據來看，3月產糖98.64萬噸，同比減少153.34萬噸，3月銷糖75.23萬噸，同比減少75.8萬噸。短期供應較為充足，需求疲軟，糖價疲軟，長期來看19/20榨季食糖減產基本確認，後期消費有所好轉可能對糖價較強的支撐。繼續關注原油價格和政策方面的變動。
棉花：現貨方面，新疆棉現貨價11450元/噸（0）。國內疫情得到了有效的控制，武漢解封，棉花內銷開始恢復，但是全球疫情下，外銷並沒有好轉，據海關數據顯示，2020年1-3月我國紡織品出口同比下降15.6%，服裝出口下降23.3%。19/20年度截至3月工業庫存71.42萬噸，同比減少12.75萬噸，3月商業庫存463.67萬噸，同比增加47.27萬噸。去庫壓力較大，在疫情得到控制之前，棉價上漲壓力仍大。目前下游訂單較少，庫存堆積，對上游的採購量較少，軋花廠去庫壓力較大，在期貨升水現貨時，倉單壓力將所有增加，壓制棉價。
雞蛋：週一，雞蛋主力合約06合約弱勢下行，數據顯示，有主力多空頭繼續入場，收盤至3239點(-146)，跌4.31%;盤中持倉顯示，多空雙方均有增加倉而多頭增加略大，主流資金維持淨空、但當前價格區間市場主流資金看空情緒比前期弱化。日線級別來看，空頭趨勢減緩，反彈延續對待，國內肺炎疫情跡象表明，疫情已經得到基本控制，現貨穩定，復工陸續，對需求恢復有利。 06合約作為主力合約，對應清明、五一等，需求會有一定拉動，回調後，後期可能轉入震盪。
