作為前往科創板上市的企業，必然要代表先進生產力。然而，江蘇北人機器人系統股份有限公司（下稱“江蘇北人”）並非一家生產機器人的企業、而是一家組裝公司。簡單點說，就是從機器人工廠買來裝備、零件，然後去客戶那裡裝配。
出品人：財經科技觀
微信公號ID:caijingkejiguan
目錄：
1.江蘇北人的主營業務及業務模式
2.江蘇北人的財務分析
1.江蘇北人的主營業務及業務模式
（1）主營業務及產品
江蘇北人的主營業務為提供工業機器人自動化、智能化的系統集成整體解決方案，主要涉及柔性自動化、智能化的工作站和生產線的研發、設計、生產、裝配及銷售。
公司主要產品為柔性自動化、智能化的系統集成整體解決方案，系根據客戶訂單要求進行加工工藝、產線佈局的研發設計，並在外購機器人設備上二次開發操作軟件，集成非標設備，滿足客戶個性化需求。
從上表可以看到，公司營收來源於工業機器人系統集成，處於機器人產業鏈的下游應用端，負責工業機器人應用二次開發和周邊自動化配套設備的集成。換言之，公司不負責生產製造機器人，而是將機器人買來之後，進而根據客戶需求進行組裝。
這一點從公司固定資產，以及外購原材料可見一二。
截至2018年12月31日，公司的固定資產情況如下：
在固定資產中，只有“機器設備”跟生產製造需要的設備相近，細分來看：
生產設備是加工中心、起重機、六軸測量臂之類，跟裝配機器人密切相關。江蘇北人在招股書中稱，公司的機械製造生產活動較少，主要為產品工藝規劃、加工工藝及設備應用研發、機械及電氣設計、非標設備集成、工藝調試、安裝測試等工作，形成公司生產能力的環節主要為設計環節和機械及電氣部分的安裝，設備、工藝及軟件的調試環節。
既然要裝配機器人，那肯定要購買機器人，這一點從外購原材料中可窺見一二。
由上表可見，工業機器人是外購的，不僅如此，其他配套原材料基本都是外購的。
（2）業務模式
業務模式簡言之，就是從機器人工廠採購機器人，然後賣給汽車、重工等行業客戶。
在銷售模式上，公司採取直銷方式向汽車零部件廠商以及航天航空、船舶和重工企業等客戶提供系統集成解決方案。公司前五大客戶分別為上汽集團、聯明股份、上海航發、上海同程、無錫振華，合計佔銷售總額的比例（2018年）高達64.78%。
在採購上，因為客戶需求的差異性，公司採取“以銷定產”模式進行非標定製生產，原材料採購主要按照項目採取“以產定購”的採購模式。公司採購額最大的項目來自發那科機器人，佔比達到14.41%。
2018年公司前五大供應商
在生產上，公司實行“以銷定產”的非標生產模式，客戶的每個訂單對應一個項目號，由項目部統籌管理。項目部根據客戶訂單要求，從項目部、機械設計部、電氣設計部和工程部抽調合適的人員組成一個項目組。項目部人員負責總體項目管理，機械設計部人員負責機械部分的規劃設計，電氣設計部人員負責電氣規劃設計，工程部人員負責機器人、機械及電氣部分的安裝和調試。客戶對產線進行終驗收確認後，整個產線系統集成生產流程結束，整個系統集成生產流程通常耗時1至2年不等。
2.江蘇北人的財務分析
（1）營收、淨利潤、研發投入
江蘇北人的營業收入從2016年的1.83億元，增長到2018年的4.13億元，年複合增長率達112%；淨利潤從2016年的2428.88萬元，增長到2018年的5013.06萬元，年複合增長率為103%。
然而，在營收、淨利潤年年增長的同時，公司的研發投入力度卻在下滑。研發投入佔營業收入的比例已經從2016年的4.78%，下滑至目前的3.07%。
將研發費用細化來看，扣除職工薪酬（研發人員52人，人均平均月薪1.5萬元）、差旅費，2018年真正用於研發的費用僅為267.98萬元。要想擺脫組裝業務，真正擁有核心競爭力，還任重道遠。
（2）產業鏈地位——應收賬款、存貨週轉率
應收賬款週轉率反映的是本年度應收賬款轉為現金的次數。
一般情況下，應收賬款週轉率越高越好，週轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短，公司對於下游客戶的控制力越強。
江蘇北人2016年~2018年應收賬款週轉率分別為 10.39 次、5.58 次和 4.82 次，呈下降趨勢。這表現公司對於客戶的控制力在下降。
公司2016年~2018年存貨週轉率分別為0.80次、0.77次和0.89次，總體穩定。公司解釋成，項目週期通常在1～2年，因此公司的存貨週轉率低於同行業上市公司的平均水平。
華昌達項目週期一般為3～12個月，克來機電項目週期一般在半年以上，有些規模較大的生產線需要一年以上，三豐智能項目週期一般在8～12個月，部分項目週期在1年以上。
