11月13日，國內唯一一家掌握粉末冶金技術的高端製造企業天工國際(00826)發佈公告稱，其擬1.09億人民幣收購偉建工具的全部股權。
據悉，偉建工具主要從事生產及銷售高速鋼絲材，其與天工國際已建立了長期的業務關係。自2015年以來，天工國際一直是偉建工具若干原材料的供應商。在與偉建工具的多年業務合作中，天工國際對其已有深入瞭解。
其實，收併購在資本市場中極為常見，因為企業的成長主要靠內生增長以及外延併購兩種方式。在內生增長方面，天工國際正努力向高端材料企業轉型，生產具有競爭力的高附加值產品，比如突破“卡脖子”的粉末冶金技術便是代表;同時，天工國際積極開拓海外市場，完成了國內與國外市場的共同發展。
而此次收購，便是天工國際在發展內生增長的同時，實現外延式擴張的一大舉措。智通財經APP認為，此次收購對於天工國際而言將是一大利好，支撐該結論的邏輯主要有以下幾個方面：
其一，減少關聯交易和同業競爭，預示著天工國際業務發展更加規範化、透明化，有利於其長期發展。
據公告顯示，偉建工具75%的股份由駿發持有，而駿發則是由持股天工國際25.76%的主要股東兼公司首席投資官朱澤峰全資擁有;且朱澤峰為天工國際主席、執行董事兼主要股東及關聯人士朱小坤的兒子。此外，天工國際亦是偉建工具若干原材料的供應商。
在此次收購之後，可減少偉建工具與天工國際的關聯交易和同業競爭，股東朱澤峰的利益也與天工國際保持一致，有利於公司的長期發展。
其二，整合業務發揮協同效應，利於提升天工國際的市場份額和競爭力。
據財報顯示，天工國際2019年時高速鋼產品收入為7.91億元，佔其主要四大核心業務總收入的比例為19.8%(不含商品貿易)。而偉建工具是高速鋼絲材的生產商和銷售商，天工國際通過供應原材料供偉建工具加工銷售，進一步擴大其高速鋼客戶群體及市場份額，並最大限度地提高產能利用率，提升公司競爭力。
其三，偉建工具業績良好，是新材料行業的優質資產。
成立於2013年5月的偉建工具，與世界最大的粉末高速鋼生產企業奧地利BOHLER合作，為中國和世界市場提供優質、高品質的高速鋼扁絲。其採用了歐洲工廠的技術和管理模式，延續了BOHLER集團100多年來高速鋼的先進生產工藝理念和精華。
目前，偉建工具的產品廣泛運用於航天航空領域、海洋工程領域、化學化工領域、生活應用領域、醫學制造領域。至2019年時，其收入為7010.26萬人民幣，同比增長16.17%。而此次出售，是偉建工具繼2019年將鈦合金業務賣給天工國際之後，又一次充實上市公司業務版圖的重大舉措。
同時，新材料行業越來越受國家重視，在過去的三年中，每年都有關於新材料產業的鼓勵政策。隨著政策對產業的支持以及下游市場需求的釋放，偉建工具將迎來更大發展。
其四，天工國際所花購買代價合理，並未損害原有股東利益。
此次收購代價約為1.09億元，而偉建工具賬面價值為6495.24萬元，收購代價較賬面價值溢價1.68倍，這主要是因為偉建工具的土地和固定資產以成本計價，而該等資產目前已經增值。
據公告顯示，偉建工具的土地使用權位於江蘇省句容市經濟開發區，是4-6年前偉建工具收購的，當時以2425.97萬元的成本入賬，目前該土地使用權升值113.7%，價值5184.23萬元。同時，偉建工具的廠房及樓宇升值46.22%，機械設備及電子設備升值18.37%。可見，天工國際的收購價格符合偉建工具資產在當地的市場價值，出價合理。
綜上來看，天工國際以合理的價格購買了一個具有較大協同效應的優質資產，在減少關鍵交易和同業競爭的同時，帶動公司市場規模和競爭力的提升。事實上，由於市場需求端已步入景氣週期，且成本端有望持續改善，當前的天工國際在內生增長方面亦較為強勁。
在內生增長與外延併購上同時發力，天工國際“兩手都抓，且兩手都硬”，以此實現了“雙輪驅動”式發展，其業績有望將加速釋放。但目前的股價卻並未完全反映天工國際的真實價值，從估值上看，天工國際當前的PE正處於3年來的最低水平，估值仍有修復空間。且資產市場對標的的選擇偏好已切向順週期產業，而天工國際作為特鋼領域的代表企業，正是典型的順週期企業，有望獲得市場資金青睞。
得益於“雙輪驅動”業績持續增長+估值低位+市場資金偏好切換的三大邏輯支撐下，天工國際股價有望再上一個臺階。
