貴州茅臺昨日公佈了2019財報，2019年營收888.54億元，淨利潤412億元，日賺1.12億元。目前，53%vol、500Ml飛天茅臺酒市場價約在2000元/瓶，貴州茅臺今天高開高走，盤中創下1249.5元的歷史新高，收於1244.5元，全天成交53.3億元，沒有明顯放量，市值1.56萬億元，市盈率37.94。
一瓶茅臺酒2000元，一手貴州茅臺股票需要12.5萬元左右，需要63瓶茅臺酒才能買一手茅臺股票。於是問題來了：是茅臺酒太便宜了，還是茅臺股票太貴了？
換個角度來回答，貴州茅臺酒貴，貴在哪裡？
1.產品稀缺。即便2019年實際供應了3.45萬噸，2020年計劃供應3.45萬噸，已經遠遠超出其他濃香、清香型白酒的市場供應量，為什麼還說茅臺酒稀缺呢？香型優勢，其他任何香型白酒幾乎都有替代品，而醬香型白酒領域茅臺酒是絕對的寡頭，沒有替代品，因此稀缺性十分凸顯。
2.金融屬性。濃香依賴窖池，醬香依賴時間，時間越久的茅臺酒，品飲體驗越佳，市場存量越少，貨幣價值越高。最近，茅臺酒線下商超賣場服務商星力百貨將164404瓶茅臺酒，抵押給貴陽銀行，貸款了2.3億元，約合每瓶抵押1399元，如果按市場指導價1499元計算，抵押率93.3%，秒殺車或和房。
3.社交屬性。“三公消費”被禁的那幾年，茅臺酒也低迷了四年左右，後來隨著消費結構的調整，隨著社會經濟的發展，隨著品牌影響力的提升，茅臺酒一步步成為了當前top1的“交際花”，重要的場合，重要的人情往來，幾乎是無茅不歡。
4.全民茅臺。茅臺前董事長李保芳對於茅臺的長足進步可謂功不可沒，任上茅臺營銷渠道改革——特別是拓展蘇寧易購、天貓超市、京東等線上電商渠道和拓展物美超市、華潤萬家、大潤發、沃爾瑪等線下商超賣場渠道，將“非富即貴”的茅臺品牌形象推到了普通百姓身邊，對於接下來茅臺酒步入“億瓶時代”影響深遠。
貴州茅臺貴有其貴的道理，是市場選擇的結果，那麼貴州茅臺的風險在哪兒呢？
1.疫情影響。今年是活久見的一年，我們經歷了巴菲特一輩子沒有經歷過的美股十天四次熔斷；我國一季度GDP負增長6.8%，我們經歷了自1962年以來表現最差的一個開年；十多年前的“液體黃金”石油一路下挫，前晚原油期貨更是跌出了-37美元的奇觀...如此大環境下，所有商品、資產都需要重新定價，茅臺能否獨善其身？
2.自身影響。前面說了，影響茅臺酒價值的重要因素：稀缺性。今日之茅臺產量，於二十年前已經增長了20餘倍，稀缺性只是一個橫向比較的結果，縱向比較已經大為緩解。而且，現在雖然茅臺酒“一醬獨大”，但是近年釣魚臺、國臺、郎酒等醬香型白酒發展也很迅猛，如果他們當中出了一個“季克良”、“李保芳”，將進一步稀釋茅臺酒的稀缺性。
3.民間存量。也就是開瓶率問題。如李保芳此前所言：茅臺酒是拿來喝的，不是用來炒的。儘管茅臺公司在提升開瓶率方面做了不少工作，但是開瓶率到底幾何並沒有官方說法，坊間預計不及30%。特別是茅臺全民化之後，眾多茅臺散落民間，眾多百姓淪為新生代黃牛黨。開瓶率短時間內對於茅臺影響不大，但是長遠來看無異於堰塞湖，試想一下，若干年後，你存了茅臺，我存了茅臺，我們賣給誰？全民都在賣茅臺，為什麼要買茅臺公司出的茅臺？
總而言之，茅臺放眼大A乃至全球，都是一家毋庸置疑的好公司，中國大國崛起，也配得上一瓶香飄世界的美酒。
