作者：天道酬勤我午休
從減水劑和防水劑三強講到高端製造
先講一個我深切體會的例子，我在海外生活多年，但是中餐相對日餐是很LOW的。
究其原因，假如A城有個中餐館，中國人看到有錢賺，他想的一定是做一個更便宜的中餐館，當然對應的材料要更差，服務更差，大家都在比爛。最後生意都做不下去了，中餐品牌也砸了，但是日餐就不同，第二家一定是區別第一家的，或者更貴的，服務更好的，材料更好的，市場越做越大。
東方雨虹 一直在我的自選股中，它的表現，特別是今年新冠，包括不斷的提出舊改，他的股價表現不斷加強。還有它的兩個小弟 科順股份 和凱倫股份。
實際上防水劑是沒有什麼特別的技術壁壘的，行業發展中，它也沒佔領消費者的心智，甚至也沒什麼特別的貢獻給B端消費者，讓B端的產品更好。
它是怎麼保持30+%的毛利呢，主要是業務模式。不斷靠價格戰，包括給開發商墊資，給下游賬期，錢從哪裡來呢？主要靠融資，實際上上市以來融資37億多，並沒有說有什麼新的技術，或者給社會帶來什麼生產力提高。
這種現金的生意流是不好的，甚至讓我有點想到PPP 的 東方園林 和神霧環保。是望而生畏的，因為你很難弄懂的的賬期以及未來的回款問題。這麼做生意，有點像放貸的銀行。但是風險比銀行還大。招商銀行 平安銀行 興業銀行 收益大一些，風險大一些畢竟。
減水劑呢？
最近更火了，他的毛利似乎更高，蘇博特 紅牆股份 壘知集團(SZ002398) 40+的毛利看起來是加強版的水泥。也讓我有了更深的興趣。包括券商的一篇篇研報，什麼集中度提高等邏輯。
但是我仔細深入產業鏈後發現，我又錯了。
這個行業的門檻似乎比防水劑還低。基本上找個不大的地方投資固定設備十幾萬就能投產。甚至他基本是個代工廠，如果你是個老手，你可以提供原料，讓人加工，七八百的原材料加工費只要50足夠，多的100也就夠了。實際上毛利不到10的一個行業。而且各地的都存在這種大小的工廠，沒有什麼環保壓力。更沒什麼品牌要求。小工廠也活得有滋有味。
那為什麼上市公司能拿到高價呢？
其實大家都知道建材行業的包工頭，這妥妥的都是接高利貸的客戶群體，他們需要你墊錢。本質上，估計三個上市集團也是如此，他們靠的也是給下游賬期，幫客戶墊錢，回款時間1-3年，然後50點的毛利，和民間借貸一個水平。甚至更低，本質也是個放貸的生意。
但是這種生意模式包括他的風險我是覺得需要慎重考慮的。甚至他不如 海螺水泥 華新水泥 因為這些大廠特別海螺的現金流是很好的，你需要先款後貨，基本沒什麼應收賬款。因為他的環保壁壘包括地區壟斷，讓他看起來是更好的生意。
實際上仔細看下來，我覺得還不如水泥。
這種生意模式的公司，我都靜靜欣賞，實在沒法重倉。因為有點違背常識。
其實A股好的生意模式不多，最好的應該是白酒裡的茅臺了。
貴州茅臺 本質上通過不斷的做優品質，不斷的提價，擴寬了整個行業的市場份額。五糧液，洋河股份 瀘州老窖 本質都在套利茅臺，茅臺不斷提價，其他小品牌也有提價空間，消費者也獲得了面子，畢竟不同客戶需求不同。相對性價比的消費者可以喝 順鑫農業。本質上茅臺是擴寬了行業的深度，也滿足了人們日益豐富的文化需求。
再比如寧德時代 隆基股份 通威股份 這種公司本質上雖然也在不斷的融資，但是實際上他們提高了行業的標準，不斷促進了產品的換代和升級，帶動了產業升級，這些本質都是高端製造，最後受益的肯定是消費者。最終可以得到更好的產品服務，或者獲得更低的價格。
同時在這個過程中，企業的護城河越來越強。這類企業的估值我覺得應該更高。就拿今天 大眾傳聞入股 國軒高科 一樣，因為再造一個國軒花的錢可能不止200億，同樣的，你拿2800億也沒法再造一個寧德，但是你花哪怕半價，你可能打造一個東方雨虹，或者50億做個蘇博特。
生意模式是長期投資者需要慎重考慮的一個東西。這也是為什麼買茅臺躺贏的一個原因。
另外，我這裡不做薦股，茅臺目前的價格已經不算什麼好價格，也希望大家的腦袋不要太二分法，拋去垃圾公司造假公司，好公司都有優點和缺點，有優點不代表可以買，有缺點不代表要賣。做人投資都要客觀。
做短線的也別看了，我說這些沒什麼用。
實際上，國家一直講高端製造和先進製造（不是野蠻粗放的發展），我覺得這些是真科學，是有未來的，並且能提高整個社會生產力發展的。找到真正的這些公司，不僅自己的賬戶能豐滿起來，也算參與了歷史的進程。
