一場新冠疫情給資本市場帶來深刻影響：美股多次熔斷、大盤接連創新低。然而，今年以來，險資的舉牌熱情卻一直高漲，近日，太保壽險再度大手筆買入錦江資本的股票，舉牌後，太保壽險持有錦江資本股票增至21010.8萬股，持股比例約為15.1%。據悉，這也是太保壽險兩月內三次舉牌同一公司。除了舉牌錦江資本外，太保系還組團舉牌贛鋒鋰業。
太保頻繁“掃貨”只是險資今年來熱衷舉牌的一個縮影。今年年初以來，已有多家險企斥巨資接連舉牌上市公司，比如中國人壽多次舉牌入股中廣核電力、太平人壽舉牌大悅城等。今年前四月，險資已11度舉牌，超去年全年舉牌數。分析人士指出，在險資舉牌潮背後，實際上反映出A股和港股的投資吸引力正在不斷提升。疫情之下，在全球市場波動率持續高企的背後，與歐美股票市場相比，國內金融市場更可能成為資金的避險港灣。
險資的債券類投資最多 權益類投資增長最快
從整個保險行業來看，作為素以中長期穩健投資為主的險資，近年來其資金運用餘額呈現穩步增長態勢。數據顯示，2020年前2月，我國保險資金運用餘額已達到190512億元，同比增長13.58%。其中，銀行存款26551億元，同比增長5.2%；債券66395億元，同比增長16.86%；股票和證券投資基金24822億元，同比增長18.27%。從佔比來看，債券類的險資運用餘額最多，但股票和證券投資基金等權益類投資增長最快。
疫情之下，險資為何頻頻舉牌？業內分析人士認為，與歐美股票市場相比，A股及港股市場的平均估值水平更具優勢。特別是疫情發生以來，從近期的市場表現來看，A股及港股更具有一定的抗跌能力。險資頻繁舉牌很大程度上還是看到了國內金融市場的中長期投資價值。
“在A股及港股市場持續處於歷史估值底部的背景下，險資舉牌的熱情進一步提升。為了追求更穩健的投資回報率，險資更可能選擇股息率更高、資產更優質的上市公司進行投資，以實現可觀的投資回報預期。”業內分析人士指出。
從幾大龍頭險企的投資佈局來看，債券仍為險資的投資大戶，險資運用餘額中大部分來自於債券，銀行存款、股票和證券投資基金則佔比較小。但從增速來看，權益投資增長最快，股票和證券投資基金升幅明顯。
值得注意的是，隨著流動性釋放，全球進入低利率環境，會在一定程度上影響保險資金的投資收益。利率下行時優質資產少，在長期投資眼光下，股市是比較有機會的投資領域。中國平安首席財務執行官姚波近日在2019年度股東大會上表示：“過去兩三年，平安已經預測到經濟和利率都有一定下行風險，因此加大力度配置長久期、相對高收益的優質債券、銀行資本債、永續債等，以及A股、港股高分紅、低估值的藍籌股。”
“舉牌潮”將延續 未來險企有望增加權益配置比例
龍頭險企舉牌熱潮高漲的背後，是政策層面對險資投資限制的放寬。3月22日，銀保監會副主席周亮在國新辦的發佈會上表示，目前保險資金投資股票和基金的規模達2萬億元左右，佔保險資金運用餘額的10.8%，下一步將允許符合一定條件的保險公司適度提高權益類資產投資比重，超過30%上限。
分析人士指出，目前險資在投資股票及基金的額度規模上仍然存在較大的發揮空間。“假如未來險資權益資產投資上限比例進一步提升，那麼將會進一步打開險資投資的空間，為資本市場注入更多的新增流動性。”上述分析人士稱，從長遠看，適度提高權益比例對保險公司而言屬於利好，各家公司根據自身情況可以有更多投資佈局空間，從而帶來投資賺錢能力的提升。
得益於投資收益向好，五大上市險企2019年的淨利潤較上一年出現不同程度的增長。對於盈利增長的原因，各家險企在年報中主要歸結為三個方面：一是手續費及佣金支出稅前扣除政策，二是資本市場回暖，投資向好，三是保險行業整體向好。其中，資本市場回暖、投資向好帶來的盈利增長尤其明顯。
回顧2018年，險企遭遇資本市場寒冬，其盈利水平大幅下滑。以中國人壽為例，受權益類市場大幅下跌影響，股票、基金價差收入和公允價值變動損益均為負值，2018年中國人壽歸屬於母公司股東的淨利潤同比下降64.7%。中國人壽在年報中稱，投資收益的下滑是利潤銳減的主要因素：受基金分紅下降的影響，2018年淨投資收益率4.64%，較2017年下降0.27個百分點；受股市大幅下跌影響，公司總投資收益較2017年減少410.16億元，總投資收益率為3.28%，較2017年下降1.88個百分點。
而2019年得益於資本市場回暖，險企盈利增長明顯。以中國平安為例，2019年，中國平安保險資金投資組合的總投資收益率為6.9%，同比上升3.2個百分點，平安稱這主要受資本市場回暖帶動投資收益同比上升的影響；淨投資收益率為5.2%，同比持平。截至2019年12月末，該公司保險資金投資組合規模較年初增長14.8%至3.21萬億元。
險資的特點決定了其投資會更加追求穩健性，長期+價值投資仍是幾大龍頭險企不約而同的投資策略。對於今後的投資方向，中國平安稱將繼續堅持NII（淨投資收益率）策略，拉長債券投資的久期，在股票投資方面，採取集中投資的策略等；中國人壽在業績發佈會上表示，將做好長短期配置，在權益投資中，堅持“核心+衛星”的策略，構建高股息組合，積累長期的、優質的投資資產；中國人保則稱，將堅持價值投資和長期投資的原則，在權益類投資市場上，把風險敞口控制在委託人的投資指引以及風險容忍範圍內，重點把握階段性、結構性和戰略性這三個機會。
對於險資未來的投資策略及方向，業內人士預計，綜合當前股價收益、新會計準則變更以及對於險企權益類投資相關政策導向來看，預計險資舉牌熱潮仍將延續。未來保險公司有望增加權益配置比例，包括長期股權投資和高分紅股票，通過獲取分紅的方式穩定淨投資收益率水平。
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保險巨頭投資賺錢能力，哪家更強？
各大上市險企2019年業績報告已出爐，從投資成績來看，哪家險企的賺錢能力更強？
從各大險企的投資收益率來看，中國平安總投資收益率最高。2019年，五大A股上市險企總投資收益率較2018年均有提升。其中，中國平安2019年總投資收益率最高，達6.9%，較2018年提升3.2個百分點。中國人壽總投資收益率為5.23%，較2018年提升1.95個百分點；從淨投資收益率看，中國平安、中國太保2019年的淨投資收益率與2018年持平，而中國人壽、中國人保、新華保險則出現不同程度的下降。
【記者】譚冰梅
【作者】 譚冰梅
【來源】 保險進萬家南方號
