上週以來，我國玉米期現貨市場不斷衝高引發一些飼料企業擔憂，該不該繼續追高，此輪玉米價格牛市會持續到何時引發熱議。去年秋季JCI春之華會議上曾建議“談判成敗不足懼，今秋明春底建倉”（並建議逢低買入優質玉米），今年4月初進一步撰文“豬價不降，優質玉米庫存不減——寫在市場瘋狂囤糧時”都已得到驗證，而當前我國策略依舊是“看空不做空”，且仍將會持續一段時間，直到市場拐點出現。
◎理由一：品質分化——東北深加工企業收購萎縮，飼料企業無奈高價採購
作為全國最大商品糧基地，目前東北農戶手中新季玉米水平降至1-2成，約2-3成新糧已逐步轉移至糧商（包括南下外運），進而導致當地糧價高企。不過，據JCI觀察來了解，近期東北深加工和飼料企業採購確出現分化。前者日收購量明顯萎縮，且掛牌收購價格在教年初累計上漲100-200元/噸以後已偃旗息鼓；與之不同，黑龍江地區飼料企業二等玉米收購價格已可達到1900元/噸以上，較深加工企業整整高出100元/噸以上。究其原因，後期我國臨儲玉米拍賣陳糧大多能夠符合深加工企業需求，但未必符合飼料企業要求，且前者還有陳稻助力是根本原因，普通與優質玉米品質間價差有望進一步擴大，而前期糧商東北囤糧大多為後者——優質玉米。
與之相比，目前華北地區因豬料玉米多依靠外運，但近期汽運費用低廉，豬料和禽料玉米之間價差不超過50元/噸。
◎ 理由二：生豬養殖高盈利下，低嘔吐毒素玉米“物以稀貴”
正如JCI此前撰文所言，在當前國內生豬平均盈利仍高達2000元/頭情況下，不僅僅有利於生豬存欄量的恢復（據悉，），同時養殖戶也願意使用高價優質原料。參見下圖。另據JCI瞭解，今年北方主產區符合仔豬要求的低嘔吐毒素玉米愈發稀缺，其中，遼寧地區嘔吐毒素尚可維持在800ppb以內，山東青島地區本地玉米嘔吐毒素則可能高達1000-2000ppb，不僅如此，去年降水甚至導致當地玉米黴變率普遍在2%-3%。誠然，目前當地不同毒素水平玉米價差不過20-30元/噸，但在飼料同樣發達的廣東省低嘔吐毒素（500ppb以內）玉米與嘔吐毒素1000ppb以內玉米之間價差已可達到50元/噸。
曾記得在去年秋季某次玉米行業會議上，各方大佬齊聚一堂，除個別人外，大部分與會嘉賓均對2020年生豬養殖恢復進度及其對玉米消費前景表示“不樂觀”，在2019年非洲豬瘟導致玉米消費量下降2300-4000萬噸的基礎上，部分企業認為2020年玉米飼料消費將進一步下降500-1000萬噸。事實是，統計局最新數據顯示，今年一季度末，生豬存欄32120萬頭，比上年四季度末增長3.5%，其中能繁殖母豬存欄3381萬頭，增長9.8%。同時，飼料協會一季度工業飼料5282萬噸，同比增長1.7%。近期部分飼料企業反饋飼料銷量環比增幅達到2-3成，試問後期國內優質玉米需求如何會下降，更何況最近農業農村部已表示，豬肉價格高峰可能出現在9月份前後，故望廣大企業堅持“豬價不降，優質玉米庫存不減”的原則，在做好充分金融保障的情況下，靜待玉米市場“拐點”的到來。
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（責任編輯：沈雪）
