來源：北京時間財經
近日，證監會官網披露了東鵬飲料（集團）股份有限公司（以下簡稱“東鵬飲料”）的招股說明書，擬發行不超過4001萬股。
東鵬飲料旗下最有名的產品是能量飲料“東鵬特飲”，貢獻了每年營收中的絕大部分。招股書顯示，2017年至2018年能量飲料分別貢獻收入27.35億元、28.85億元、40.03億元，連續三年都佔公司營收的95%。
2019年東鵬飲料業績大漲，營業收入達到42.09億元，同比增長38.56%，增長率遠超2018年的6.81%；同時歸母淨利潤達到5.71億元，同比大漲164%。
此前有媒體報道稱，過去兩年東鵬特飲零售價格大幅下降是推動銷售增長的重要因素，招股書同樣顯示，東鵬特飲的到岸價（出廠價）比2017年底有所降低，大幅降價後利潤卻大幅上漲，東鵬特飲的“鍊金術”令人稱奇。
去年賣出24億瓶
東鵬飲料的主營業務是飲料產品的研發、生產和銷售，消費者最為熟知的是“年輕就要醒著拼”、“累了！困了!喝東鵬特飲”等廣告語。根據招股書中援引《Enengy Drinks in China》的數據，2019年東鵬特飲市佔率為15%，是僅次於紅牛（57%）的國內功能飲料市場第二大品牌。除了佔銷售額95%的東鵬特飲，東鵬飲料旗下還有柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等產品。
事實上，近年來以東鵬飲料為代表的的功能飲料品牌的崛起，與霸主“紅牛”自廢武功不無關係。根據中商產業研究院的數據，2016年時紅牛市佔率還高達80%，但此後深陷與紅牛品牌方泰國天絲的商標權之爭，市佔率也被身後的東鵬、樂虎逐漸侵蝕。
來自：招股書
根據招股書，東鵬特飲分成四條產品線，分別是250ml“金磚”、250ml“金瓶”、250ml“金罐”以及500ml“金瓶”，零售指導價分別是2元、3元、4元、5元。2019年東鵬特飲合計銷量為84.86萬噸，相當於一年賣出24億瓶（罐）。
來自：招股書
細分來看，500ml金瓶的銷售增長成為推動東鵬特飲2019年業績大增的最重要原因，過去兩年這一產品的銷售增長高達171%和1242%，2019年500ml金瓶銷售收入也首次超過公司營收的50%。但有意思的是，銷量暴漲的500ml金瓶卻是過去兩年4種特飲產品中出廠價唯一上漲的產品，從2017年末的77元小幅增長至2019年末的80元，與此同時250ml金瓶和250ml金罐的到岸價分別下降了16%和35%。
時間財經梳理發現，東鵬特飲的銷量增長或與三大因素相關。首先是近年來功能飲料市場的高速增長，根據《Energy Drinks in China》，過去三年中國功能飲料市場的複合增長率為15%，是飲料細分市場中增速最快的之一。
此外，最近兩年東鵬特飲加大了廣告營銷的投入。公開資料顯示，2018年以來東鵬特飲相繼贊助中超聯賽、央視俄羅斯世界盃轉播、葡萄牙國足、WTA珠海站、CEC中國汽車耐力錦標賽等體育賽事，以及《三生三世》、《親愛的、熱愛的》、《歡樂頌》、《天天向上》等熱門劇集綜藝。這也讓其市場費用在2017年-2019年漲至8.3億元、9.7億元和9.8億元。
第三點就是近兩年大打價格戰。2018年底恰逢食品行業漲價潮，東鵬特飲卻開啟降價之路。根據北京商報報道，面對國內功能飲料市場的激烈競爭，東鵬特飲選擇降價保份額，將原本售價6元/罐的東鵬特飲降至3.5元。
時間財經通過京東商城瞭解到，在其自營旗艦店上，目前24盒一箱的東鵬金磚為36元/箱，東鵬金罐價格為62.9元/箱，500ml瓶裝東鵬特飲的價格為99.9元/箱，僅比到岸價高20%。
根據北京商報，價格戰讓東鵬特飲的渠道承受了巨大壓力。一位零售店負責人稱，東鵬特飲降價後每罐零售價為3.5元，利潤僅5角錢，還不如瓶裝水的利潤高。
身家或超70億
根據招股書，東鵬飲料的前身是東鵬實業，最初是於1994年由深圳東方有限公司旗下的東鵬飲料廠變更為獨立法人。東鵬實業最初是全民所有制企業，2003年完成所有制改革，現任董事長林木勤等20人以253.66萬元的價格從國企東方有限買下了東鵬實業100%的股權，並更名為東鵬有限。
歷經數次股權變更後，東鵬飲料呈現出明顯的家族企業特徵。目前董事長林木勤直接或間接持有56.41%的股份，是東鵬飲料的控股股東和實控人；另外四位佔股5%以上的大股東中，除了機構投資者君正投資和持股平臺鯤鵬投資外，另兩位分別佔股5.8%的大股東林木港和林戴欽與林木勤是兄弟和叔侄關係，再加上6、7位直接或間接持股的林氏親屬，時間財經統計後發現林氏家族持股比例超過70%。
天津君正投資管理合夥企業是東鵬飲料股東中唯一的機構投資者，其背後的管理者是專注消費領域投資的私募基金加華資本。根據加華資本的官網，其投資版圖包括紅牛中國和母公司華彬集團、紅牛供應商奧瑞金，老鄉雞、小罐茶、愛慕內衣、巴比食品、來伊份、恰恰食品、居然之家等消費品牌，以及滴滴、新美大、美圖等互聯網巨頭。
2017年4月，君正投資2.975億元取得東鵬飲料8.5%的股權，同時以5250萬元從林木勤手中買下1.5%的股權，以此計算，2017年增資完成後的東鵬飲料估值達到35億元。
根據招股書，東鵬飲料預計將募集至少14.9億元資金，並投入建設生產基地、網絡營銷、建設研發中心、總部大樓等項目。按照招股數中說明的出讓4001萬股以及發行完成後總股本不超過4.0001億股計算，IPO完成後東鵬飲料市值將達到149億元，相比2017年融資時暴漲3倍以上。據此計算，若東鵬飲料順利完成IPO，目前持有56.41%股份的林木勤身家將輕鬆超過76億元。
來自：Wind資訊
按照過去三年5.71億元、2.16億元、2.96億元的淨利潤，IPO完成後東鵬飲料的市盈率預計將達到26、69和50。而根據Wind資訊，A股飲料行業的平均市盈率為40.73，市值276億元的行業龍頭養元飲品的市盈率僅為11.66。
實際上，高速發展的同時，近年來功能飲料行業也因食品安全問題屢次引發爭議。東鵬飲料也在招股書中提示相關政策風險時稱，食品飲料行業受到的監管日趨嚴格，2017年以來相關部門陸續頒佈或修訂了《關於食品安全生產經營企業建立食品安全追溯體系的若干規定》、《中華人民共和國食品安全質量法》、《中華人民共和國食品安全法》等。
而此前東鵬飲料也因食品安全問題引起爭議。根據金羊晚報報道，2013年東鵬特飲深陷違規添加添加劑的食品安全門事件，當時有消費者因其配料中添加有“胭脂紅、苯甲酸鈉、檸檬酸鈉”等添加劑而向當地藥監部門舉報。
此外，市場過於集中也是東鵬飲料發展前景令人擔憂的問題之一。起步於廣東地區的東鵬飲料，2017年-2019年廣東區域的銷售額佔分別佔當期營收的66.66%、61.1%和60.12%。
針對上述問題，時間財經聯繫東鵬飲料方面，截至發稿，未獲回覆。（北京時間財經 歐陽風）
