豆粕菜粕：
4月16日消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨週四連續第四個交易日收低，因擔心出口需求疲弱。
美國農業部（USDA）週四公佈的出口銷售報告顯示，4月9日止當週，美國2019/2020年度大豆出口銷售淨增24.47萬噸，創市場年度低位，市場預估區間為30-60萬噸，較之前一週減少53%，較前四周均值減少68%。 當週，美國2020/2021年度大豆出口銷售淨增6萬噸，市場預估為7.5-30萬噸。 4月9日止當週，美國2019/2020市場年度豆粕出口銷售淨增15.87萬噸，市場預估為10-25萬噸，較前周減少18%，較前四周均值減少2%。美國2019/2020市場年度豆油出口銷售淨增2.12萬噸，市場預估區間為0.8-3.5萬噸。 交易商同樣擔心美國肉類工廠因新冠病毒關閉，其導致用於牲畜飼料的豆粕需求減少。 全球最大的肉類加工廠-Smithfield食品公司週三表示，將關閉美國兩家加工培根和火腿的工廠，此前因員工中爆發新冠病毒感染而關閉了一家獨立的生豬居屠宰廠。
布宜諾斯艾利斯穀物交易所週四在周度報告中稱，截至目前，阿根廷本年度大豆作物收割率達到37.8%，平均單產為每公頃3.42噸。 交易所稱，天氣條件有利，收割進程較前周加快21.6個百分點，本年度收割速度較上年度同期加快3.7個百分點。
儘管主要進口來源地受新冠肺炎疫情蔓延影響，中國一季度大豆進口同比略有增加，且價格較為穩定。但3月份單月，大豆進口量卻不及去年同期。此外，在進口來源地上，自美國進口大豆量增加2.1倍。
國海關總署新聞發言人、統計分析司司長李魁文14日在國新辦新聞發佈會上表示，中國一季度進口大豆1779.2萬噸，同比增加6.2%。雖然一季度大豆進口依然略有增幅，但第一財經記者查詢海關數據後發現，今年3月份中國大豆進口量為427.8萬噸，較2019年3月份（491.7萬噸）同比減少約13%。近期新冠疫情在全球進一步蔓延，外界擔憂一些農業出口國可能縮減出口進而影響穀物價格。不過，從數據來看，今年第一季度中國進口大豆的價格保持相對平穩。
疫情促使學校延期開學，（相關飼料，榨油）企業推遲復工，同時也拖慢了生豬補欄的節奏。由此來看，國內大豆需求會大幅度減少。
巴西基礎設施部長德福雷斯塔（Tarcísio Gomes de Freitas）表示，將於15日開始計劃給卡車司機和港口工人接種相關疫苗，加強他們的衛生保障。
下一步南美大豆將大量上市，今年美豆種植面積大幅增加，國內需求恢復緩慢，豆類市場利空明顯。如果沒有疫情影響的供應鏈上的問題干擾，國內豆粕將延續區間震盪或向下突破行情，操作上反彈逢高做空。
期權策略： 賣出看漲期權或觀望。
棉花
目前，巴基斯坦棉紗生產正緩慢恢復，少數紗廠開始復工，產量減少為紗線價格提 供了支撐。雖然下游織造廠需求減少，但最近一週棉紗的內銷和出口價格均保持堅挺。 巴基斯坦突然封鎖使紡織廠原料供應不足，政府允許部分紡織廠繼續生產，完成國內外 即期需求訂單。未來一週，巴基斯坦工廠開機率將回升到 40%。隨著復工企業的增多，棉紗價格可能大幅下跌。與此同時，巴基斯坦棉花價格沒有變化，由於國際棉價很低， 紡織廠繼續重點採購進口棉。據悉，3 月份巴基斯坦紗廠已累計採購超過 10 萬噸進口棉，主要是美棉、巴西棉和墨西哥棉。當紡織廠全面復工之後，巴基斯坦對進口棉的需求將 進一步擴大。
新冠疫情影響，今年一季度越南服裝出口可能大幅下降。不過在疫情結束後，越南可能獲得更大的市場份額，迅速成為全球服裝出口的領軍者。目前的肺炎疫情將使服裝出口加速從中國轉移到其他國家，這已經在 2019 年發生，這是由於過去十年勞動力成本的上漲，以及特朗普政府徵收的額外美國關稅。在 2020 年頭兩個月，越南佔美國 服裝進口總額的 18.8%，中國為 21.3%。
據奎屯、烏魯木齊、阿克蘇等地棉花監管庫反映，3 月中旬以來新疆棉出疆數量持 續上升，特別是鐵路發運逐漸進入高峰.2、3 月份壓抑的發運需求快速恢復。據中國棉花協會棉花物流分會統計， 3 月份新疆棉發運量高達 56.47 萬噸，環比增加 43.79 萬噸，較去年同期增加 5.9 萬噸。
3 月我國紡織品服裝出口額 154.3 億美元，同比減少 15.1%，其中紡織品出口額 89.22 億美元，同比減少 6.3%，服裝出口額 65.08 億美元，同比減少 24.8%。一季度我國紡織 品服裝累計出口 452.64 億美元，同比減少 19.6%，其中紡織品出口額為 226.9 億美元， 同比減少 15.6%，服裝出口額為 225.7 億美元，同比減少 23.3%。 2020 年 3 月，中國棉紡織行業採購經理人指數（PMI）為 50.85%， 環比上升 14.26 個百分點，環比上升至 50 榮枯線附近。本月棉紗庫存上升，棉花庫存下降，生產量和 開機率、新訂單量均上升。
目前主要影響棉花的還是全球疫情延續爆發導致的需求減少，而且不僅僅是中國，全球性的需求減少， 如果全球疫情繼續爆發，需求會受到較大影響。 紡織行業上下游訂單出現大幅縮減。在外貿訂單大量取消的情況下，未來紗、布的庫存可能出現較快的累積，紡織企業面臨著復工後又將停工停產的窘境，原料需求將受到較大壓制。由於病毒的高傳染性及各國情況參差不齊，在疫苗推出前，防控措施難以很快完全消除，經濟活動恢復將會相對緩慢，下游需求的恢復也會偏慢，再加上棉花供應面臨高庫存 的制約，棉價雖然近期反彈但缺乏持續大漲的動力。 棉花市場大概率處於低位震盪時期，操作上不建議追高,待再次下探時逢低做多。
期權策略：嘗試參與做空波動率策略適。
螺紋鋼
本週全國螺紋庫存公佈：本週螺紋社會庫存較上週下降69.3萬噸至1141.7萬噸（近10年最高1428萬噸），同比去年高432.61萬噸；鋼廠庫存下降62.19萬噸至459.36萬噸（近5年最高776萬噸），同比去年高255.21萬噸。合計庫存下降131.49萬噸。本週產量環比上升17.93萬噸至343.44萬噸（去年同期產量355.16萬噸）。本週廠庫與社庫繼續加速去化，顯示旺季需求較好，但庫存總量較歷史同期仍然最高，與此同時產量回升速度也較快，接近歷史同期高位。總體來看，供需兩旺。
富寶獨立電爐跟蹤（周）：八成電爐廠已經復產，電爐廠廢鋼漲價較快。
一、4 月 16 日電爐鋼成本情況 截止 16 日為止，華東區域電爐鋼測算成本（100%廢鋼）3114 元/噸， 華東長流程噸鋼測算成本（15%廢鋼比）3209 元/噸，按沙鋼上海三級螺 3557 元/噸（磅計=3430/0.97），模擬電爐噸鋼毛利 443 元/噸。如果按 鋼廠 10 天前的廢鋼庫存成本測算，實際成本可能在 3256 元/噸左右，毛 利 301 元/噸左右。最新調研，江蘇某電爐廠利潤在 200 元左右，浙江電 爐廠過磅成本 3200 元/噸。
二、長短流程本週廢鋼用量/到貨情況 本週富寶統計全國 49 家獨立電爐廠本週廢鋼日耗 7.5 萬噸/日，環比 上週增加 0.7 萬噸/日，同比去年少 1.4 萬噸/日左右。樣本內 17 家電爐廠 停產，其中 4 家湖北電爐廠暫未復產，另有 4 家電爐廠由於各種原因， 一段時間內都無法復產。樣本內本週新增 2 家復產，在產電爐廠廢鋼用量 明顯開始回升。 本週 70 家長流程鋼廠（高+轉）廢鋼日用 12.8 萬噸/日，環比上週 增加 1.7 萬噸/日，同比去年少 2.5 萬噸/日。目前 70 長流程廢鋼日均到 貨量 7.9 萬噸，供需偏緊，廢鋼暫時依舊看穩。 三、獨立電爐廠開工情況 本週 49 家獨立電爐廠開工率為 60.4%，環比上週增加 5.5%。本週 49 家電爐廠產能利用率(廢鋼用量/電爐產能)為 56.2%，環比上週增加 4.9%。 樣本內在產電爐廠 32 家，在產電爐產能利用率 78%左右（廢鋼口徑）， 隨著電爐廠廢鋼庫存成本的逐步降低以及湖北武漢地區的解封，預計電爐 復產還將繼續加速。 四、廢鋼價格與行情 富寶資訊最新跟蹤 83 家電爐廠，復產 67 家，佔比達 80%。
總體來看，鋼材現貨市場成交逐漸恢復正常，螺紋期貨近幾個月一直處於大區間震盪之中，主要是受需求減少庫存增加的壓力及成本支撐決定。近期10月螺紋下探到前期低點迅速反彈，仍然處於區間震盪之中的特性明顯。短期在需求旺季促使下有迴歸區間高點考驗阻力的可能。 操作上， 在區間中間位置暫時觀望，如果有下探時逢低仍然可以做多10月份螺紋鋼。
期權策略： 觀望。
銅
2020年一季度是實體經濟受新冠肺炎疫情影響的承壓期。人民銀行認真落實黨中央、國務院決策部署，靈活運用多種政策工具，金融逆週期調控力度大幅增強，金融體系對實體經濟的信貸支持力度明顯加大，一季度，各項貸款增加7.1萬億元，是季度最高水平。在信貸供給總量增長明顯的同時，信貸結構優化，信貸支持的針對性和有效性在增強。
抗疫和受疫情影響大的行業得到貸款有力支持。一是衛生和社會工作行業貸款增速大幅上升。3月末，衛生和社會工作業貸款餘額6171億元，增速為17.1%，比上年同期高7.2個百分點，信貸全力支持社會抗疫。一季度，衛生和社會工作業貸款新增624億元，同比多增286億元。二是批發零售業貸款增速上升較快。3月末，批發零售業貸款餘額9.52萬億元，增速8.4%，比上年同期高5.8個百分點。一季度，批發零售業貸款新增4418億元，同比多增2742億元。三是交通運輸、倉儲和郵政業貸款較快增長。3月末，交通運輸、倉儲和郵政業貸款餘額14.1萬億元，同比增長13.3%，比上年同期高3.5個百分點。一季度，交通運輸、倉儲和郵政業貸款新增6289億元，同比多增579億元。
較多中長期貸款流向製造業、基礎設施和服務業等領域。一是投向製造業的中長期貸款增速是2011年4月以來新高，高技術製造業中長期貸款繼續較快增長。3月末，製造業中長期貸款餘額4.15萬億元，同比增長16.7%，增速是2011年4月以來新高，其中，高技術製造業中長期貸款餘額8402億元，同比增長39.2%。一季度，製造業中長期貸款新增2695億元，同比多增956億元。二是基礎設施貸款供給明顯增加。3月末，基礎設施業（包括交通運輸倉儲和郵政業、水電氣的生產和供應業、水利環境和公共設施管理業）中長期貸款餘額22.96萬億元，同比增長10.5%，比上年同期高1.8個百分點。一季度，基礎設施業中長期貸款新增9749億元，同比多增1312億元。基礎設施業中長期貸款增速有所回升，主要是由於公共設施管理業中長期貸款增速同比增長12.9%，比上月末高0.9個百分點，明顯回升。三是服務業（不含房地產）中長期貸款增速上升。3月末，服務業中長期貸款餘額29.5萬億元，同比增長14%，比上年同期高3.8個百分點。一季度，服務業中長期貸款新增1.54萬億元，同比多增3063億元。其中，3月份當月新增4781億元，同比多增2115億元。
僅僅四周時間，美國經濟就抹去了過去11年中幾乎所有的就業增長。美國勞工部週四發佈的數據顯示，上週申請失業救濟金的人數達到524.5萬。結合之前三週的失業申請報告，過去四周申請失業救濟的美國人數量達到了2202.5萬。這個數字已經非常接近自2009年11月以來增加的2244.2萬個非農就業崗位。 受疫情影響，美國人失業的迅速將是空前的。Principal Global Investors首席策略師Seema Shah表示：“儘管週四發佈的失業人數較上週有所減少，但這仍然意味著金融危機以來的所有就業機會都已被抹去。此外，由於許多工人（包括零工）未包括在這些數字中，因此勞動力市場的痛苦程度可能甚至比這些數字所表明的還要嚴重。” 她補充說：“對下半年經濟的擔憂可能被低估了。儘管政府正在尋求解除經濟封鎖，但經濟重新開放只會是漸進的，這加劇了企業和家庭的財務壓力，抑制了需求，並暗示經濟復甦將放緩。”
小公司最擔心的事情來了 美國小企業貸款援助計劃資金告罄。美國小企業管理局（SBA）表示，該局已經停止接受借款申請和新貸款方的加入，因為旨在幫助小企業熬過疫情危機的3490億美元聯邦救濟計劃已經再無資金可用。官員們說，如果沒有更多資金進來，許多蜂擁湧向銀行申請貸款的小企業將無法獲得幫助，因為這項聯邦救濟計劃遵循“先到先得”原則，推出僅僅兩週後，已沒有資金可讓SBA用於對額外貸款提供擔保。而國會在增加援助額方面陷入了僵局。全美獨立企業聯盟（NFIB）總裁Brad Close表示，“小企業最擔心的情況真的發生了”。NFIB是美國最大的小企業行業組織。 Close稱，“美國小企業處於懸崖邊緣，他們竭盡全力希望繼續開業，留住自己的員工。國會議員和官僚主義讓他們失望了，那些希望參加薪酬保障計劃（PPP）的最小企業處境最為不利。”
據 SMM 調研 3 月漆包線開工率為 77.40%，與 2 月相比環比大漲 52.59%，比預期的 70.64%高 6.76%。但預計 4 月漆包線企業開工率為 78.42%，只微漲 1.02%。 3月國內銅棒企業開工大幅好轉。 據SMM調研數據顯示，3月份銅板帶箔企業整體開工率為73.07%，同比下滑2.38個百分點，環比大幅回升17.19個百分點。
CSPT未能就2020年第二季度的加工處理費（TC/RCs）達成共識，主要因為疫情帶來的不確定性令決策複雜化。此前MMG宣佈遭遇了不可抗力，Cobre Panama、Constancia等礦山暫停運營。
供應點干擾率持續提高，同時封鎖措施導致物流運輸效率大幅下降的影響，TC繼續下滑至62.5美元/噸，4月中旬前封鎖狀態難有改善，預計TC仍將繼續下調，此外南非、馬來西亞等國的封鎖造成短期粗銅和廢銅供應面臨短缺局面。.需求端，國內去庫表現良好，但LME庫存迎來累庫，同時通過對下游調研，部分企業表示後續訂單情況並不樂觀，消費增長的持續性並不樂觀。近期供應端的干擾和宏觀情緒的改善支撐銅價且給予一定反彈動力，但疫情對消費的干擾並沒有得到實質改善，以消費型經濟結構為主的歐美國家承受經濟壓力愈加嚴峻。預期反彈之後再次下探，但恐慌程度不如前期。 近期反彈力度主要關注疫情對銅礦供應的影響來決定。關注疫情對銅礦的影響和國內冶煉企業有無減產行動。 操作上，市場短期延續反彈， 但上方壓力阻擊加大，由於供給端的不確定性暫時先觀望。
期權策略：目前波動率仍然較高，觀望為宜。
原油：
4月15日倫敦報道，國際能源署(IEA)執行董事法提赫·比羅爾(Fatih Birol)週三表示，本月可能是石油行業經歷過最糟糕的一個月。在能源監管機構IEA發佈月度報告後，比羅爾在電話會議上告訴記者，幾年後，當我們回顧2020年時，我們很可能會發現2020年是全球石油市場歷史上最糟糕的一年。
IEA在其月報中稱，目前沒有一項可行的減產協議，能夠使減產幅度足以抵消目前這樣的短期需求損失。 IEA月報指出，預計2020年石油需求較上年減少930萬桶/日，隨著需求下降超過OPEC+的減產量，石油儲備可能會飽和。更多具體數據如下：預計4月石油需求同比減少2900萬桶/日，降至1995年以來的水平。第二季度石油需求較上年同期減少2310萬桶/日，12月預計減少270萬桶/日。
在產量方面，在OPEC+達成減產協議後，5月的石油產量預計減少1200萬桶/日。非OPEC國家第四季度石油產量可能減少520萬桶/日，全年可能減少230萬桶/日，其他產油國（主要為美國和加拿大）由於油價下跌，未來幾個月產量可能減少350萬桶/日。
對於原油庫存量，3月原油的浮動儲存量增加了22.9 萬桶，至103.1萬桶。上半年隱含庫存增加1200萬桶/日，可能超過石油行業的物流承載力。經合組織2月石油庫存減少3540萬桶/天，至28.78億桶，這是因為產品的需求抵消了原油庫存的增加。經合組織石油庫存較五年平均水平低4240萬桶，由於前景疲弱，目前庫存可覆蓋未來79.2天的需求。此外，IEA還預測2020年全球煉油產量將下降760萬桶/日，至7430萬桶/日。
不難發現，此前已有機構大幅調降需求預期，預計二季度全球原油需求大幅萎縮。疫情在全球蔓延引發原油需求坍塌，而由於大部分國家疫情爆發集中在二季度，因此對二季度原油需求的影響最為顯著。而根據高盛在3月底的預估，二季度原油需求降幅最大，尤其是4月份全球需求將減少1868萬桶/日，佔總需求的近20%，疫情對美國需求衝擊的高峰時期在二季度，而對中國需求衝擊的高峰在一季度。
當地時間4月11日凌晨，G20能源會議落下帷幕，二十國集團能源部長會議公報正式發佈，各國態度明確，即減產顯然有利於當前的能源市場與油價。隨後多國就此前OPEC會議未解決的問題同樣進行了討論，最終市場迎來了一份OPEC+歷史性減產的協議。從減產協議的內容來看，將自2020年5月1日起減產970萬桶/日，為期兩個月；自2020年7月1日至12月減產770萬桶/日；自2021年1月至2022年4月減產580萬桶/日；俄羅斯和沙特將於5-6月各減產250萬桶/日，減產的基準均是1100萬桶/日，其他國家都以2018年10月的產量為減產的基準水平；除承擔減產份額外，沙特、阿聯酋和科威特三國同意額外聯合削減原油出口量200萬桶/日；伊朗、委內瑞拉和利比亞將被豁免在減產決議之外；G20產油國可能額外減產450萬桶/日，美國、巴西、加拿大將共同減產370萬桶/日，墨西哥將從5月起減產10萬桶/日，美國將減產30萬桶/日來彌補墨西哥的減產幅度。雖然產油國達成了減產共識，但減產基準偏高或令實際的減產量大打折扣。根據高盛的預計，在減產框架下，產油國產量較一季度降幅僅為450萬桶/日左右。
雖然當前因疫情導致全球原油需求下降達20%，當前的減產量並不能抵消市場的過剩量，但從長遠來看，疫情過後市場需求將逐步恢復，而產油國的減產會持續到2022年，此消彼長之下，預計將逐步平抑市場的過剩量。因此，雖然短期油價難言樂觀，但也不至於過度悲觀，至少產油國在減產問題上的態度，對持續下跌的油價形成底部支撐。
原油市場現在通過遠月大幅升水的方式消化近月利空和表現遠月利多。市場反覆震盪築底可能性較大。如果全球疫情持續爆發，那麼換月之後由於現貨需求不佳導致換月之後會出現近月合約補跌的情況。在疫情沒有好轉及減產難以抵消市場需求下降份額的情況下這種可能性比較大。 在疫情沒有好轉之前全球每天原油需求下降可能達到1500-2000多萬桶。而減產1000萬桶都不一定能執行，所以市場仍然難以大幅走高。 操作上等待再次下探企穩之後逢低做多。
期權策略：等待操作時機。
