1這三個細節務必重視！
業績是驗證產業邏輯的試金石！
最近明顯能感覺出券商力量的強大了，基本遍地都是聊一季報的。
而挑行業的時候，基本都是按照去年被耽誤，基數低的邏輯在走，為什麼這兩天白酒反彈這麼兇，就是券商們密集出研報，給了不低的預期。
當然，實際上來看，無論是白酒還是醫藥，的確基數不高。前者是無法聚會，後者是延期就診。這也是最近券商給的核心邏輯。跟我們之前的想法差不多。包括酒店、國內遊前期的火爆，也是同樣邏輯。
那麼，如何把握一季報行情呢？ 在披露時間上，有三個規定：
第一， 所有板塊必須在4月30號前全部披露。
第二， 創業板預告時間不能晚於4月10號，同時對於年報預約披露時間在3月31號之前的，不能晚於3月31號。這個可以用F10查到。
第三、深市上市公司的一季報預告，在4月15號之前，是有條件強制披露。
什麼叫有條件強制披露呢？
有三種情景，1是虧損的，2是扭虧為贏的，3是利潤增速或降速超過50%的。
結合以上規定，對我們的實戰有什麼用處呢？
下面這兩個推導，我們心裡要清楚。
首先，A股的習慣是靚女先嫁，如果耗到最後才披露的，要小心。
第二， 由於強制披露的條件是增速大於50%，假如你對自己公司期待很大，那麼臨近有條件強制披露期，就要注意，而一旦過了這個日子，依然沒出預告，那就意味可能要讓你失望了。
最後關於未來行情我們給三個建議。
第一呢，底倉部分還是不動，這個階段就不像之前那樣進進出出，搞得激情四射了，就是漲跌淡定些等業績落地。具體倉位根據個人風險偏好，3到6成自己選。
第二，震盪築底中，肯定是上下震，整體重心企穩並上移。短線倉位部分，靜待未來再次出現分歧，等哪天市場情緒悲觀的時候再出手。機會都是等出來的。
第三， 還是要克服漲了看漲，跌了看跌的心態。我們要明白，真正的多頭，是盼著下跌的，因為跌了才有便宜機會。我們之前總強調白馬和順週期要雨露均霑。兩邊肯定是不同步，甚至是相反的。
比如週一白馬跌的時候，我們強調白馬的低吸機會，那麼最近兩天白馬漲，順週期跌，那機會又會出現在順週期這邊。
就像我們之前說過的，班花漂亮的時候，你說愛他，那不算什麼，毀容的時候依然愛他，才是真愛。
2軍工產業的研究方法論
業績是驗證產業邏輯的試金石！
從11月底至今4個月的時間裡，軍工產業鏈經歷了從天堂到地獄的走勢。目前的股價再次“回到了最初的起點”，站在當下我們再回過頭來看看“老照片”，是否還有“記憶中你青澀的臉”。股價漲跌背後，我們的初心還在不在？我們堅持的產業邏輯還在不在？
軍工產業十四五的邏輯是什麼，歸納出來就是這麼幾條：
第一：進入裝備大規模放量階段，這帶來軍工企業訂單的增長，軍工產業鏈從研製、定型到批量裝備列裝的階段，也就是到了收穫的黃金十年。
第二：為了鼓勵軍工企業擴產，下游客戶提高預付款比例，給企業更多的資金去擴產，去準備原材料，去生產。
第三，採購模式的轉變，軍工企業業績確定性增強。原來是逐年採購的模式，將會轉變為“批次合併”採購，軍企一次性可以看到3-5年的訂單量，這樣企業的業績確定性就會提升。
這個邏輯在11月-12月市場認可了，進入1月之後處於對市場流動性的擔憂，軍工板塊大跌20%，之後企穩，但是3月5號軍費6.8%不及很多機構預期，再次大跌。用賣方首席的話說，軍工跌到這個位置，他們都不甘心的。
因為，目前軍工產業鏈整體估值40倍，這個估值僅僅是2021年的業績就可以支撐的，不需要看5年，更不需要看10年這樣的遠期業績。
市場完全忽略軍工頂層文件帶來的產業確定性。換言之，軍工產業確定性並未帶來估值溢價。這還是市場對軍工新的邏輯不太瞭解的緣故，未來7-10年軍工產業鏈確定性很高，不亞於光伏，鋰電，醫藥這樣的產業。
那麼，目前正是年報與一季報披露的時間週期，也是軍工產業鏈未來5-10投資邏輯的第一次有效驗證週期，我們必須要去驗證，用數據去驗證。從方法論上，怎麼去驗證呢？
第一，資產負債表的合同負債可以去驗證訂單和預付款情況，合同負債大幅增長預示著公司獲得下游客戶大量的預付款項，是未來業績的保障，也是產業鏈高景氣度的證明；
第二，看
預付款與存貨—原材料的變化。預付款是企業給上游供應商的訂貨定金，存貨裡的原材料是公司為了應對大量訂單的庫存，這兩項都可以來驗證企業備貨的狀態；第三，應收賬款，企業發貨後尚未收到的客戶現金的部分，考慮到下游客戶的特殊屬性，很少會出現壞賬。應收賬款增加也證明業績工作中；
第四，看現金流。客戶提高預付款比例，會反映到現金上；
第五，在建工程。企業擴產以應對下游需求增加，必須要擴張產能，這個可以從在建工程可以反應出來。
以上是方法論，大家可以去驗證這些邏輯。
最近，軍工的中航高科，七一二等公司已經披露了正式的年報，是我們去驗證產業邏輯的開始，尤其是中航高科，本身卡位核心材料，同時下游客戶是集團旗下的中航沈飛，中航西飛，以及成飛這樣的主機廠，具備很好的驗證價值。
