近期网上网友们问我比较多的一个问题：目前市场上质地卓越的好公司经历过一波大幅上涨后，估值变得很“贵”！或者至少说不够那么有吸引力了，此时，投资者应该何去何从？
这个时候，不少网友，又回到了从前的老套路，盯上了一些貌似“估值便宜”的公司，比如前几天有网友买进了中远海能，股票涨到7元多，他买进后问我，我叫他赶紧跑，结果现在没三天又跌回到6元了。
股票的好和贵，说穿了就是投资者对耐心和期望的自我管理。圈起来——自我管理！
首先，估值便宜、但质地拙劣的不入流公司，可能会给你带来不可逆的伤害，永久性的损失，一辈子不翻身。这就是目前市场上许多公司屡创新低的原因。
巴菲特在致股东信中提过一个比较著名的例子，1965年巴菲特买入伯克希尔（当时的主营业务是纺织业）。巴菲特在致股东信中说过：“我所犯下的第一个错误，当然是买下伯克希尔公司的控股权。尽管，我当时就知道，公司的主业——纺织业务——前途暗淡，但我还是被它貌似低廉的价格所诱惑，忍不住出手了。”之后的20年，巴菲特在纺织业务上投入了大量的心血，以提高资本回报率，但都无功而返，只能被迫关闭纺织业务，最终所有资产的拍卖所得只有16万美元。
相反，一流公司却往往带来超预期的经营成果。1972年，巴菲特差点因为价格问题，而错过喜诗糖果（当时喜诗的净资产大约700万美元，而公司估值约2500万美元），后来的事实证明，喜诗糖果的经营远远超出了巴菲特的预期，1972-1991年，公司的营收从2900万美元增长至1.96亿美元，利润增长更是远高于营收增长。
巴菲特致股东信图片
对于质地卓越的一流公司，我们应该给予更多的耐心。如果暂时估值过高，股价太贵，我们应该耐心等待机会。反过来，对于质地拙劣的三流公司，即使价格低廉，比如市盈率很低，或者说跌破净资产，我们也不能够去过多纠缠。投资只玩优质企业，贵就等，没有机会宁愿空仓也坚决不去碰看似便宜的破烂。
曾经在1月份时和网友迷弟讨论过这个问题，迷弟当时选股最重要的指标就是跌破净资产，因此买了江淮汽车这样的破烂，我印象中迷弟截图给我看，亏损幅度达到4、5成，后来我劝说迷弟割肉换股。江淮汽车的股价大家可以看，现在和1月份也没什么差别，远远跑输指数和优质公司，而且很有可能股市一调整，来个再创新低。买了这种公司，就相当于女人找了个酗酒好赌还打老婆的男人，你要是不赶紧逃离还指望浪子回头，这辈子就搭上了。
芒格说：“股市是一个不断重新定位的地方，在这里，钱会从活跃者手里流向耐心者手中。 ”对此，我深以为然。有很多网友，最近经常问我的问题就是榨菜为什么还不涨，或者我卖这个换那个，恨不得每天换一家公司，比如我前几天发微头条说3000点减持控制仓位，所谓控制仓位当然就是减仓，我不知道网友理解能力是不是有问题，有些人就卖了A立马买B，指数一跳水十有八九都得跌，你就算要买，那也是3000卖了，2900多买另一家。那3000点卖了A立马3000点买回B，我实话说我想不明白意义在哪？
回到目前的市场上，部分优质的公司，如果用短期的眼光衡量，可能的确处在高估区间，或偏上的位置，但是，如果用稍微长期一点的维度去看，却依旧能接受。其实，回顾我20多年的投资历程，每一次的耐心、对优质公司的坚守和对短期市场波动的正确理解和容忍，都给我带来了巨大的正向反馈。
以海天味业为例，海天味业商业模式一流，管理水平优秀，但动态估值水平长期保持在40倍以上，结果是，自上市以来的5年多时间内，这家公司的股价翻了7倍有余，我通过投资海天获取了丰厚的利润，但为什么很多人没有在这里挣到钱、或者没有挣到足够多的钱？我认为主要是两种原因：一，对企业的认知能力（包括估值能力）有欠缺，对海天味业的竞争优势没有足够认识，在股价回落、估值下降期间不敢买入。二，人性的贪婪在作怪，缺乏耐心，自以为能预测和掌握短期波动，从中赚取高抛低吸的差价，结果自认为“高位卖出”后，股价继续涨，买不回来。
最后，很多朋友老是嫌贵，这个贵那个贵。那真跌下来便宜了，比如榨菜，你敢买吗？跟踪明星优秀企业，在估值低谷买入并长期持有！你做得到吗？我相信，投资的最终考验还是商业认知和耐心程度。
