見證歷史，見證歷史，2020我們被迫一次又一次見證歷史。在見證了美股“史詩級”熔斷後，近日我們再次見證了歷史——4月20日紐約油價盤中持續走低，收盤時跌幅已超300%，20日尾盤，即將於21日到期的紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格罕見的跌為負值，收盤時每桶負37.63美元，意味“賣家要貼錢買家搬油”，可謂史無前例。那麼為何會出現負油價？負油價到底意味著什麼？對於期貨投資者來說下一步應該採取何種投資策略呢？
負油價意味著什麼？
負油價消息一經傳出，就有網友調侃稱“現在油桶都比油價貴了”，也有網友說接下來美國政府的撫卹措施可能就是送給每個人80桶原油。還有網友發出疑問：難道你不覺得現在很難專心工作嗎，現在最應該做的就立馬開車出去兜風！
首先要說明的一點是，雖然期貨爆炸跌至負值，但你我加油還是要付錢，因為期貨暴跌並不會直接衝擊下游的用油正價。
當期貨的價格為負，怎麼交易呢？其實這就意味著你要買作多的期貨合約時，不需要拿錢出來，反而還可以收到錢，也就是賣方拿錢請你把這個合約拿走。但是相對的，你也有義務要承擔結算時要領出一口合約一千桶原油，想到你要負擔原油的裝桶費、倉儲費、運輸費，原本緊俏的原油現在只會徒增你的負擔。
一般來說，原油期貨結算之後，會直接進入運輸或庫存，像是布倫特原油期貨，結算之後可以直接送到海上油輪，實際的交割地是在英國西北方的布倫特平臺，這是美孚和殼牌共同營運的油田。WTI原油期貨，結算之後則是從庫欣領出來，但問題是已經快滿了。
當沒有地方可以儲存原油的時候，原油期貨就會變得一文不值。而20日又剛好遇到五月期貨結算日，如果手中的期貨合約仍未脫手，就真的要等著領出原油，於是期貨報價就從18美元跌到破10美元，先前的低點是10.20美元，發生在1986年3月31日。
所以負油價到底代表什麼意思呢？首先，因為疫情導致大家不開車出門、工業需求也消失，所以原油庫存越來越高，幾乎把所有的油輪和油庫都塞滿了，即使產油國宣佈減產也無法逆轉這個現象。接著，產油公司必須決定，要不要關閉產油設備，但關閉並不是把機器關掉就好，其實成本非常高，所以對於產油公司來說，就要抉擇以低於生產成本的價格生產還是以很高的成本停產。
為何會出現負油價？
在全球疫情不見終點、國際油價戰爭衝擊未消的市場利空衝擊下，美國“西德克薩斯輕質中間基原油”（WTI）5月結算的期貨價格，20日曆史性暴跌、創下史無前例的負油價記錄。WTI的5月期貨暴跌事件，是史上第一次出現負油價的記錄狀態。那麼究竟為何會出現這一現象呢？
4月20日是WTI5月期貨合約交易的最後一天，但市場卻傳出美國原油的交割重鎮——俄克拉荷馬州庫欣，用於分配期貨原油去向的油庫中心已經“接近全滿”。找不到下游買家與足夠倉儲來處理5月原油的投資者，才會趁著5月合約到期之前瘋狂拋售，史無前例演變成負37.63美金一桶的“倒貼”價格。
在美國地圖上看，庫欣位於美國本土的正中心，因此長期以來也被稱為“全球輸油管的十字路口”，不僅擔負著分配全美原油的職責，還設有7600萬桶的儲存容量。但過去3個月來，美國經濟乃至全球經濟的低迷嚴重影響了製造業對於石化原料與能源的需求。因此需求延滯的過剩原油，才會不斷累積佔滿庫欣的儲油空間。
雖然從4月初開始，庫欣儲油空間“即將飽和”的消息就已在市場傳開；但4月20日的WTI負油價結果，卻可能只是交易截止前的壓線突發，對於實際油價與供需市場的影響，並沒有那麼直接。像是另一石油期貨指標——布倫特原油，20日僅單純下跌而沒負數崩盤；本週將開始的WTI 6月合約交易，也將回到一桶20美金以上的常態估值。
石油輸出國家組織（OPEC）同意減產後，油價並沒有回升。有分析師就指出，最近的原油價格下跌是因為近期交易量較大的合約即將到期，可能會給生產商施加新壓力，要求進一步減產。
石油產業正面臨1990年代石油危機以來最慘淡的前景，Jefferies分析師Jason Gammel將今年第2季WTI價格預測，下調至每桶19美元。
OPEC好不容易不打價格戰了，大家說好了要減產10%，來穩定油價。但誰曾想需求下滑遠遠大過減產的幅度，而且減產要到5月1日才生效，儲油量將遇到瓶頸，或許下一輪的OPEC談判又在籌劃中了。
你打算“買油”賺錢嗎？
不難看出，所謂5月期貨原油跌至負數，意味在5月份由於儲油設備不足，在無法倒油下海的情況下，賣家需向買家付錢以便運走原油。油井並不是“按鍵就能關掉”的設施，油產只會一直累積，油價負數代表油產已嚴重過剩，市場無人想買油的地步。
負油價時代的到來真正會受到衝擊的恐怕就是那些財務情況不好的產油公司，其次則是那些用原油期貨做過度槓桿操作的交易者，像是避險基金等。應當看到，負油價的出現其實是期貨市場的多、空雙方角力的結果。但其實真正有原油需求的購油方沒受到什麼影響，而大量交易原油期貨的ETF也早就轉倉了。
當前這個時候，對於期貨投資者來說，由於短期內對油價漲跌，以及產油國下一步的救市舉措仍無法預測，因此近期最好還是不要碰原油期貨ETF。
那麼有的人或許要問，在負油價時代，是否可以通過“買油”賺錢呢？答案當然也是否定的。因為實際煉製原油需要成本，期貨並不代表實際的油價，所以期油負數不代表通過可以“買油”賺錢。此外，負油價只在美國出現，歐洲布倫特原油期貨目前仍處於每桶31.87美元。
對於紐約油價20日曆史上首次跌至負值，網友們也不禁調侃道“2020年過去四分之一了，我啥事沒幹，光見證歷史了”，那麼接下來我們還會不會繼續見證歷史呢，讓我們一起屏息以待吧！
文：司嘉
