在經過2018年震盪陰跌行情後，去年年底以來，美聯儲加息預期開始放緩，資金開始逐漸迴歸新興市場。因此今年以來包括A股在內的不少新興經濟體的資本市場普遍表現較好。同時，伴隨著美聯儲超預期鴿派和“入摩”“入富”的背景，國外機構亦紛紛看好新興市場的股市和匯市，尤其是中國。然而
全球資金到底流向了哪裡？中國又會面臨哪些機會和挑戰呢？
1、資金流向風險資產。
美聯儲預計今年年內不再加息，並計劃9月末停止縮表。這意味著美元資產收益率上漲趨勢得到緩解，美元指數強勢的支撐減弱，促使資金由避險資產向風險資產轉移，當然也包括美股。數據顯示，截至3月中旬過去兩週內，美股資金淨流入230億美元，而新興市場股市淨流入僅7.76億美元。同時美股實現過去一年以來最大的單週資金流入，達239億美元，其中以ETF資金的流入為主（292億美元）。
不過，資金流向美股絕大多數是因為美聯儲更為鴿派的信號，對美國經濟增長的擔憂似乎反而被忽略了，因此整體來看美股市場依然好壞參半。2、發達市場流向新興市場。
儘管近期美股有不少資金流入，但從年初至今，整體上看新興市場才是“吸金石”。數據顯示，年初以來韓國、中國、巴西、臺灣和南非市場，累計資金流入均超過10億美元。相比之下，受到歐洲經濟增長放緩、以及英國退歐帶來的滯後負面影響，歐洲股市流出加劇。
不過，目前包括中國在內的不少新興市場定價機制尚能保持一定的獨立性，在發達經濟體收緊流動性的同時，這種資金進出還不足以造成嚴重的衝擊，更像是正常的經濟週期。3、外匯流入或減緩。
去年年底，人民幣兌美元即期匯率一度在重要心理關口7附近反覆徘徊，三季度外匯佔款也出現了兩年來的最大跌幅。如果這種趨勢愈演愈烈，這將存在很大的資金外流壓力。好在央行在政策層面也有不少動作，防止了這種風險的發生。不過我們也可以看到，隨著進出口形勢的轉變，未來順差的減少甚至消失，以及匯率進一步下行都是有可能的。所以總體而言，當下的資金流入並沒有想象中的那麼樂觀。
4、中國的機會。
人民幣在經過幾年大的調整波動後，目前短暫趨於穩定，而且隨著中美博弈得到緩解，以及國內市場的大跨步開放，人民幣匯率和管制將不再是阻礙國際資金流動的主要問題。此外，當前滬深股市的整體估值相對於國外市場來說較低，而且2018年國內經濟仍然以6.6%的增速較快發展。
在基本面不惡化的情況下，未來大概率依然會有國際流動資金流向中國。
5、中國的挑戰。
去年下半年至今，我們可以看見一系列圍繞著救市和扶持民營經濟的金融政策陸續出臺，不過值得注意的是，與15年的救市不同，此輪政策不再是國家隊重金托盤，而是通過提振信心、打通渠道、提高市場對社會資本的吸引力。不過這些政策能不能為經濟重新帶來活力，效果尚未定論。再加上中美博弈帶來的後續影響陸續呈現，未來不確定性依然有很多。
資金流是直接反應投資偏好甚至決定資產價格的重要因素之一，雖然它並不是預測性指標，但其對於中期宏觀趨勢有著重要的投資參考意義。從目前形勢來看，一方面，年初以來，最大的經濟體美國在加息問題上轉向鴿派，這意味著新興市場的股債匯市資金流出現狀能夠得到一定緩解。另一方面，國內自去年起陸續出臺了不少針對資本市場和實體經濟的刺激政策，因此在基本面未惡化的情況下，也有助於吸引國際資金。所以我們無需對所謂的資金外流或湧入的消息過度解讀，這就是全球化背景之下的經濟週期罷了。
