□金谷明
大洋彼岸一出石油交易史上未见的“负价格”大戏，传导到国内居然是一款银行产品的“亏完本金还要倒赔”的“悲剧”，也是“活久见”。追根溯源，该事件的教训和警醒是深刻的，更重要的是，对于事件暴露出来的风险和漏洞，亡羊补牢也需要及时到位。
北京时间4月21日凌晨，美国WTI 5月原油期货史上首次跌为负值，CME官方结算价报收-37.63美元/桶。
4月22日晚间，中国银行发布有关原油宝业务情况的5点说明：一、中行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，类似期货交易的操作；二、4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间为北京时间22时，合约结算价参考期货当日结算价，而期货交易所当日报收-37.63美元；三，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。
实际上，21日白天事件已经在网上发酵，上述“说明”一出，各种议论和说法更是层出不穷。据网上有投资者晒出的结算单显示，其开仓价格是194.23元，买入了20000桶原油，本金总计388.46万元，但最终以-266.12元的价格结算，导致总体亏损920.7万元，赔光本金外倒欠银行532.24万元，损失不可谓不大。
据相关报道，查询CME的数据，最后高达77076手合约是按照TAS指令(结算价交易)执行的，即以-37.63美元结算，这部分持仓结算的损失接近300亿元。当然，这并非都是中国银行的持仓头寸，但可想而知投资者肯定是损失惨重。
针对本次事件可以讨论的话题很多，笔者以为有两点值得马上总结和亡羊补牢：第一、产品设计的硬伤需要马上修正。该款产品的硬伤不少，“交易时间不匹配”这一点非常典型。4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日，交易截止时间是北京时间22时，而大洋彼岸期货交易所是以北京时间21日凌晨2时28分至2时30分的均价计算当日结算价，当中有4个多小时的延时，你这边停止交易，那边交易还在进行，市场变化无论好坏都已经无法参与，这不要命吗？
笔者向市场人士了解了一下，目前除了“纸原油”，还有“纸黄金”等和国际期货市场挂钩的银行产品，但国内基本没有设置“夜市”搭配，尽管一般都向投资者做了说明，但对国内投资者而言却明摆着是一个陡增市场风险的“漏洞”，应该趁着这次事件修正这个硬伤，否则难说没有下一次。对于这一次事件，有消息指出，“负油价”的出现是有心人刻意所为，就是针对没来得及平仓的多头头寸。看当天的交易图，正是最后交易结算时刻市场的波动最大，此说恐怕不无道理。
第二，投资者适当性管理不可儿戏。正如不少所质疑的那样，原油宝产品虽然是类似期货交易的操作，不带杠杆，但它挂钩的毕竟是国际期货交易，本来就波动巨大风险凸显，而本身也实行T+0回转交易，也算是一个投机交易模式，不是一般理财产品，不是一般投资者的认知水平能够处理得了的，属于高风险产品，然而却将其与理财产品混在一起销售，投资者适当性管理是存在较大问题的。
在商言商本无不可，但超越了适当性结果很可能害人不浅。对商家而言，对投资者而言，这次事件无疑又是一堂昂贵的风险教育课。
