先融風管動力煤週報【20200427】供需邊際好轉利多因素堆積，現貨價格有望企穩
【核心觀點】
上週（4月20日—4月24日），ZC005合約周收盤價跌0.46%至476.2元/噸；ZC007合約周收盤價跌0.93%至492.6元/噸；ZC009合約周收盤價跌0.80%至493.4元/噸。
主力合約升水現貨20.4元/噸，5-7價差近月貼水收窄4元/噸至16.4元/噸，5-9價差近月貼水收窄3.4元/噸至17.2元/噸。
7-9價差近月貼水擴大0.6元/噸至0.8元/噸，9-11價差近月貼水擴大1.6元/噸至5元/噸，9-1價差近月貼水擴大1元/噸至4元/噸。
主產地煤礦開工小幅下滑但供應仍然寬鬆，煤礦銷售及庫存壓力未減，價格繼續承壓。貿易商及下游用戶採購積極性較低，煤礦為加快週轉及消化庫存，進一步降價促銷，但降價後銷售狀況改善不理想。
陝蒙地區部分化工及水泥煤種需求較好，價格略漲。高速恢復正常收費前部分企業拉運積極。
港口方面，受發運成本持續倒掛及港口堆存空間有限影響，4月份以來鐵路持續減發，環渤海供應收縮，邊際供需有所改善，截至24日日均鐵路調入量周環比降7.87%至132.37萬噸。
日均吞吐量周環比增7.11%至131.7萬噸；港口日均淨調入量收窄至個位數且有向淨調出切換的跡象，截至4月24日四港合計庫存周環比減8.3萬噸至2742.5萬噸，同比增幅26.94%。
二季度以來在疫情影響下海外進口煤發運有所收縮，而此前消費地港口已通關進口煤已得到部分消化，因此華東及華南港口去庫相對明顯。
截至4月22日全國主要港口動力煤庫存周環比減97.7萬噸（-1.34%）至7184.9萬噸。
北方港口詢貨及成交明顯好轉，環渤海四港船量快速恢復，合計錨地船舶數78條，預到船舶數40條。
下游需求轉好後現貨價格跌幅收窄，5000大卡部分煤種已經出現短缺，截至4月24日CCI5500周環比跌10元/噸至473元/噸，CCI5000價格周環比跌7元/噸至406元/噸。
國內海運市場在拉運需求恢復後海運費出現暴漲，截至4月24日CBCFI指數週環比漲156.81點至627.73點，環渤海至華東及華南港口航線運價有5.3-8.1元/噸漲幅。
國際海運費小幅回落，波羅的海乾散貨指數分項指數BCI周環比降29點至964點。
下游需求方面，二季度以來隨著國內疫情得到控制，下游企業開工及二產用電耗煤需求仍有提升空間，但難以回到去年同期水平；而三產全面復工週期較長，季節性需求難以回補。
海外疫情延續疊加火電耗煤淡季，在考慮樣本替換情況下沿海電廠日耗較去年同期仍有差距，截至4月24日沿海六大電日耗周環比升0.81萬噸至57.23萬噸；內陸電廠日耗基本恢復。
截至4月22日全國重點電廠日耗周環比降1萬噸至332萬噸。日耗低迷下電廠採購節奏放緩，庫存小幅累積，截至22日重點電庫存周環比增53萬噸至7253萬噸。
行情預判上，近期基本面從“弱事實”轉向“強預期”後，進一步向“強事實”轉移，利多因素疊加釋放。環渤海港口維持兩個月以上的淨調入量有所收窄，並向淨調出狀態切換。
同時市場煤庫存及可售資源量明顯下滑。繼陝西榆林地區禁止“一票煤”後，內蒙鄂爾多斯地區開始將煤管票發放額度從原來的110%減量至90%左右，相當於供應減量近20%。
5月份全國多地高速公路即將恢復正常收費，煤炭運輸成本抬升；河北禁止汽運煤集港，保證下水煤100%通過鐵運集港，港口邊際供應進一步收窄。
另外，華南部分港口進口額度再度告急，海外疫情未結束情況下進口煤供應受到限制，進口題材發揮作用僅是時間問題。
臨近月底港口現貨價格跌幅已經收窄且有望在下月企穩，但盤面升水狀態下暫時不考慮做多。節前可考慮逢高短空並適時止盈，以觀望為主。
風險提示：以上信息僅供參考，不作為入市建議；投資有風險，入市需謹慎。
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