史上首次，國際原油期貨價格跌成負數。
WTI原油期貨結算價，來源：Wind
由於是期貨價格，所以跌成負數並不奇怪——賣家怕原油砸在手上，寧願貼錢找買家接手。負油價並不是意味原油本身沒有價值，只是因為原油運輸成本或存儲成本已經超過了石油的實物價值。
不過，國際原油期貨價格持續走低，給石油企業帶去很大壓力。據不完全統計，4月以來，全球已有兩家石油巨頭倒下，包括月初宣佈破產的美國懷丁石油公司（Whiting Petroleum Corporation）和20日提出破產保護申請、曾被譽為“新加坡油王”的興隆集團。
石油企業採購並加工原油，為何原油價格走低反而會破產？
原油價走低，經營成本卻不低
按照常規思路，原油價格走低，生產加工下游產品的企業採購原材料的價格更低，為什麼反而壓力更大，甚至有企業破產倒閉呢？
多家企業表示，這是因為原油價格與石油製品價格之間的關係，並非線性傳導。“從原油到石油製品需要經過多個環節及上下游產業鏈的配合。雖然原油價格低了，但運輸成本增加、同類產品供應增加，市場對石化產品的需求又在減少，這意味著石化企業的生產成本和競爭壓力都在增大，整個石油產業鏈的經營壓力都很大。所以在低油價時代，石化企業不是‘日子更好過了’，而是‘日子更難過了’。”一家跨國化工巨頭的負責人告訴記者。
IEA也指出，受疫情影響，石油供應鏈的運營成本都會提高，所以煉油、倉儲、加工等產業鏈上下游企業都可能陷入困境。
自今年國際原油價格出現下跌態勢後，不止一家石油巨頭喊出“過緊日子”的口號，大幅削減資產支出。其中，由埃克森美孚、英國石油公司（BP）、殼牌、道達爾、雪佛龍、埃尼、挪威國家石油公司（Equinor）組成的國際大石油公司群組宣佈2020年資本支持削減幅度達到21%，北美石油公司為33%，中東國家石油公司為17%。
石油巨頭還紛紛選擇暫停股票回購，並利用金融市場的衍生品業務來對沖油價風險。比如，美國的一些獨立石油公司宣佈，將通過套期保值實現石油生產增值。
有業內人士認為，石油企業只有做強中下游產業，即那些關聯度與原油價格較弱、受原油價格影響較小的產品和服務，才更容易抗擊油價波動。廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強此前曾點評國內“三桶油”稱，長期低油價對中石油、中海油影響很大，而中石化相對較好，因為它的中下游產業佔比較大。
低油價時代要不要買油？
“負油價”出現後，美國總統特朗普稱，要趁低油價加大石油儲備。這一決定明智嗎？
IMF對國際油價的預測
國內部分專家認為，如果有存儲空間，選擇低油價時買油，是不錯的選擇。不過，美國買油受到存儲空間等限制，未必能實施。上海交通大學安泰經濟與管理學院教授錢軍輝認為，目前美國的原油庫存已經很高，所以即便特朗普要求美國企業多儲備原油，可能只是美好的願望。
不過，對中國市場來說，低油價是儲備原油的機遇。錢軍輝和中國人民大學重陽金融研究院產業部副主任、研究員卞永祖都認為，從長期看，像目前這樣的低油價不會持續很長時間，所以作為原油進口大國，中國油企根據當前的儲存、生產、銷售等各方面情況，合理地加大原油進口和儲備，有利於降低企業未來的運營成本。
此外，國際原油價格與金融市場緊密相關，針對海外已有不少石油企業使用金融手段對沖低油價風險的做法，專家提醒國內石油企業也要重點防控金融風險。
卞永祖建議，中國的石油企業要避免突擊性的金融操作和金融活動，“石油企業目前在期貨上的投資大部分以套期保值為目的，而不是投機。因此，在市場波動比較大的時期，不要突擊做一些投機操作。”
錢軍輝分析說，原油價格下跌總體對中國經濟有利，尤其是外貿盈餘會因此擴大，人民幣貶值預期緩解。但對石油企業、金融市場，以及對石油美元依賴度較高的行業來說，都會受到比較大的衝擊，國際金融市場仍舊可能因此動盪、離岸美元融資可能再度緊張，所以有美元負債的中國企業應儘快減槓桿，避免資產負債造成貨幣錯配。
欄目主編：張楊
文字編輯：任翀
題圖來源：新華社
圖片編輯：雍凱
