週三市場呈現窄幅震盪走勢，收盤小幅跳水，總體圍繞5日線震盪，等待方向的選擇。盤面上，醫藥、消費、軍工等漲幅居前，科技類跌幅居前，市場的風險偏好仍然處於較低的水平，短期預計還是以震盪為主。
震盪期的邏輯最近我們也在反覆講，最好的策略就是忽視它，以確定性為綱，佈局醫藥消費等防禦性品種，等待市場信心的修復。這裡要給廣大投資者提個醒，儘量不要追漲殺跌，這種震盪行情，很容易來回打臉。
現在最需要做的事就是等待，或許是強有力的政策，或許是經濟數據的好轉，或許是國外疫情的控制，只要有足夠的利好支撐市場的信心，其實突破並非難事。對於未來一定要樂觀，同時做好風險管理，無論如何，此時空倉肯定是不對的。
最近的科技股上竄下跳，投資者可能找不到方向，其實有個簡單的辦法，那就是不懂的不要去參與。早在2月份我們就開始提示科技股的風險，現在有疫情的影響，很多的科技股投資價值有限。原因很簡單，中國對美國出口最多的是科技類產品，在產業鏈裡面相對低端，美國疫情肆虐，必然會影響這些產品的出口。
而高確定性的科技股，自然是有機會的，諸如通信、雲計算、物聯網等，需要擦亮眼睛去看。這裡我們再安利一下能力圈原則，不能看見別的漲了就動心，市場每天都有表現的，如果沒有自己的思路，而去追漲殺跌，很容易撿了芝麻丟了西瓜。
本文給大家帶來有色、通信兩個企業的追蹤研報，供大家參考。
1行業分析
【有色】
3 月經濟降幅收窄，財政政策持續發力，利好基礎金屬，中期看好光伏上游合盛硅業。基本金屬方面，3 月份經濟數據環比改善，隨著二季度投資增加將帶動需求改善，銅鋁價格上漲，重點關注紫金礦業（預計 2020 歸母淨利潤 49.25 億，對應 PE 21.5 倍）、雲南銅業、雲鋁股份。美國就業大幅下滑，美聯儲救助政策進一步加碼，利好黃金價格，給予龍頭公司山東黃金“買入”評級。
鈷板塊，海外南非港運受疫情影響，預計 2020 年下半年電解鈷價格將上漲至 35 萬元/噸，目前股價隱含價格預期較高，估值合理，關注因特斯拉替代鈷預期下可能出現的回調後買入機會，高彈性標的寒銳鈷業、華友鈷業，價值股洛陽鉬業；鋰板塊，目前鋰價到達底部區域（電池級碳酸鋰價格跌到 4.6 萬元/噸），待供給超幅收縮（需關停 10 萬噸+碳酸鋰當量產能），同時天齊鋰業解決財務危機後可關注投資機會。鉑——氫能源催化劑需求有動鉑需求持續上漲，鉑族金屬資源稀缺性及伴生屬性限制未來供給新增，推薦貴研鉑業（全球最大鉑回收龍頭+氫能源催化劑佈局，預計2019/2020 歸母淨利潤 2.17 億/2.69 億，對應 PE 28.0 倍/22.6 倍，“買入”評級）。小金屬方面，合盛硅業高 ROE 產能快速擴張提供持續成長性，預計 2020 歸母 23.47 億，對應 PE 9.3 倍，“買入”評級。
⚫大宗商品漲跌互現，貴金屬價格普遍下跌。國際基本金屬漲跌互現，LME 三月期銅、鋁、鋅、錫、鎳分別上漲 3.82%、1.88%、2.99%、1.51%、3.17%；鉛下跌 2.78%。
⚫國內基本金屬現貨普遍上漲， SHFE 銅、鋁、鋅、鎳、錫價格分別上漲 3.58%、3.41%、3.52%、0.05%、1.92%，鉛價格與上上週持平。國內貴金屬：滬金、滬銀分別下跌 0.42%、1.23%。
⚫貴金屬方面，COMEX 黃金下跌 2.65%，COMEX 白銀下跌 2.7%。倫敦現貨鉑上漲 6.12%，倫敦現貨鈀下跌 0.55%。
⚫上週電池級碳酸鋰均價 4.6 萬元/噸，較上上週價格下跌 1.08%；氫氧化鋰均價上週 5.6萬元/噸，較上上週價格持平。電解鎂上週報價 14550 元/噸，較上上週價格下跌 2.02%。上週長江現貨金屬硅均價為 1.21 萬元/噸，較上上週價格下跌 0.82%；鎢精礦價格為 7.3 萬元/噸，較上上週價格下跌 1.35%；氧化鐠釹對外報價 26.15 萬元/噸，較上上週價格上漲0.77%；氧化鏑 179 萬元/噸，較上上週價格持平；氧化鋱 392.5 萬元/噸，較上上週價格持平。
【通訊】
事件：4月20日阿里雲宣佈未來3年將再投2000億，用於雲基礎設施投資，包括數據中心建設、服務器、芯片、網絡、雲操作系統等。
雲巨頭投資擴大，雲計算市場規模快速擴張。全球雲巨頭資本開支呈增長趨勢，國外方面，Amazon 2019 年資本開支為 168.61 億美元，同增 25.69%，Google 資本開支上漲 9.5%；國內方面，騰訊 2019Q4Capex 出現了同比269.6%、環比 154.4%的高速增長，雖然阿里 2019Q4Capex 有所下滑，但阿里雲於 4 月 20 日宣佈未來 3 年將再投 2000 億用於雲基礎設施投資，包括數據中心建設、服務器、芯片、網絡、雲操作系統等，並表示雲智能是阿里巴巴核心戰略之一，在疫情影響下將逆勢增加投入。除了 大規模資本投入，雲計算同時受益於新基建政策加碼、企業上雲率提升、“5G+ 雲+AI” ”等技術融合、行業雲拓展應用領域等多方位利好，雲計算市場規模快速擴張，根據 IDC 預測，2019-2023 年，中國公有云 IaaS 市場將實現 46%的年均複合增長率，到 2023 年中國 IaaS 市場規模將達到 2087 億元。
IDC作為IaaS剛需，領先受益行業景氣度提升。在雲計算加速落地過程中，IDC 逐漸成為一項雲產業的新基建業務。2018 年我國 IDC 業務市場總規模首次突破千億大關，達 1228 億元，同比增長 29.8%。未來 場景拓展流量激增+ 投資熱潮 開啟等 多重因素 將化 催化 IDC 發展。
1）流量方面：隨著 5G、物聯網、VR/AR 等新興應用的廣泛興起，更多應用場景、更加複雜的數據結構以及更加頻繁的數據處理和信息交互將使數據量爆發式增長，在 2016 年到 2019 年之間，全球數據中心流量從每年6.8ZB 達到每年 14.1ZB，未來 2021 年全球數據中心總傳輸量將增長至20.6ZB。預計在 2025 年我國新增數據量將超過美國，到達 48.6ZB，大幅拉動 IDC 需求。
2 ）IDC投資方面：2019 年，排名前七的雲計算提供商在數據中心基礎設施方面的支出超過 600 億美元，根據 Canalys 的預測，雲基礎設施服務的支出將在 2020 年達到 1410 億美元，到 2024 年達 2840 億美元，基礎設施投資的持續增長推動 IDC 產業發展。國內方面，專業 IDC 公司近期頻繁定增加快數據中心部署，2020 年 3 月 11 日，奧飛數據發佈非公開發行預案，擬募集 4.8 億元用於廊坊訊雲數據中心二期項目；3 月 14 日，數據港擬募集 17 億用於 JN13-B、ZH13-A、以及雲創互通雲計算數據中心項目；4 月 17 日，光環新網發佈非公開發行預案，擬募集 50 億元用於北京、上海、長沙等地數據中心建設。
未來第三方 IDC將具備地理資源等多方面競爭優勢。對標國外，專業 IDC廠商在定製化、靈活性、地理資源等方面優勢顯著，未來有望取代運營商成為市場主導者。在運營靈活性上，IDC 廠商批發與零售雙管齊下，獲客能力強勁。在地理資源上，北上廣深等中心城市存在土地、用電、人力成本過高的問題，疊加政策限制趨嚴，一線城市 IDC 資源將成為限定資源，因此，在一線城市數據中心有良好佈局的頭部企業在規模效應中能夠佔據更多的競爭優勢，議價能力有望持續上升。建議重點關注在一線城市數據中心有良好佈局的頭部企業例如數據港、奧飛數據、光環新網等。
雲服務發展提振服務器需求，服務器市場拐點已至。服務器主要應用於網絡層，為終端提供計算或者應用能力，是雲計算產業鏈的核心環節。隨著雲計算產業的蓬勃發展，移動終端連接數量持續增長，流量激增將驅動數據計算、存儲需求呈幾何級增長，因此服務器出貨規模將迎確定性爆發。全球服務器供應商 2019Q4 收入同比增長 7.5%，達到 254 億美元；出貨量超 340 萬臺，同增 14%，Q4 表現搶眼，服務器市場拐點已至。伴隨雲廠商 Capex 逐漸回暖，預計 2020 年服務器市場或一掃疲態，迎來規模化發展機遇。
乘雲計算東風，交換機與光模塊邁向 400G時代。在雲服務推動下，新的數據基礎設施格局正在形成，400G 數據中心的應用將深刻影響產業鏈生態，光電互聯方案正在由 100G 過渡到 400G，光器件、光模塊、數通設備等市場有望開啟新一輪成長週期。光模塊方面，2018 年全球光模塊市場規模約 60 億美元，其中電信承載網市場規模 17 億美元，每年以 15%的速度增長，接入網市場規模約 12 億美元，年增長率約 11%，而數據中心和以太網市場規模已達 30 億美元，未來 5 年複合增長率達 19%。交換機方面，2019 年全年，以太網交換機市場總收入為 288 億美元，同比增長 2.3％。其中，中國第四季度增長了 5.1％，全年增長 3.6％。近年來各大核心供應商都在致力於開發兼容 400G 光通信的設備，例如 400G 交換機芯片，2020-2021 將有望迎來 400G 升級週期，交換機發展將迎新契機。
投資建議：隨著未來 IaaS 市場規模的進一步擴大，相關產業生態將廣泛受益，推薦從 IDC、服務器、交換機以及光模塊等產業挖掘投資機會。
（1）在 IDC 領域，雲計算需求回暖疊加 5G 商用將帶動流量爆發，第三方 IDC服務商成長性確定。在未來 IDC 超大型化和邊緣化進程中，我們認為掌握一線城市核心 IDC 資源、同時擁有較強的擴張能力以及產業議價能力的 IDC 服務商更能持久穩定發展。重點關注：積極佈局 IDC 與雲服務，業務邊際持續擴大的 光環新網；深度綁定阿里等巨頭，業務增長性確定的數據港；資源及客戶優勢顯著，內生外延加速機櫃部署的 奧飛數據；依靠母公司資源優勢，IDC 擴張潛力十足的 寶信軟件；相關受益標的還包括：機房溫控主流提供商 英維克，HVDC 電源方案龍頭 中恆電氣等。
（2）在IT 基礎設備領域，流量增長帶動數據計算、存儲、傳輸、安全等需求快速提升，直接驅動雲廠商 Capex 投入增加，IT 基礎設施和網絡設備作為IaaS 的基礎與核心，全面開啟拐點向上趨勢。相關受益標的包括：通信設備龍頭 中興通訊；數據中心交換機及企業級路由器市佔率領先的 紫光股份；數通及無線業務穩健增長的 星網銳捷；中國第一服務器品牌 浪潮信息。
（3）在光通信領域，雲計算市場與電信市場共振，日益增長的需求持續推動速率的提升，光通信領域 400G 時代正在開啟，產業鏈即將迎來升級及增量機遇。建議關注：在高端光模塊市場實現突破的 中際旭創；全面發力提升光模塊產能的 劍橋科技；光模塊性能與技術同步領先的 新易盛；光纖連接器龍頭 太辰光；無源光器件領域領先者 天 孚通信；硅光技術領先，佈局5G及數通高速光模塊市場的 博創科技；光棒光纖光纜產能全球領先，推出 400G 數通硅光模塊的 亨通光電等。
風險提示：宏觀經濟下行風險、5G 推進不及預期、相關技術或產業推進不及預期等。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人投資建議，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】
