在大盤如此弱勢的情況下，海天味業為什麼能夠屢創新高？那我現在就來分析一下它的2019年業績情況。
當然單單分析一家公司的財務情況，我覺得不夠全面和穩妥的；我們應該要關注單個公司的時候，更應 該關注同行業競爭對手的情況，我更願意用同行對比的方法。在調味品行業中，我個人選了四個公司出來做對比的，也是我在2018年8月17號在頭條號的第一篇文章，其中選了海天味業，中炬高新，千禾味業以及恆順醋業做了行業對比分析。現在這四家公司只有海天味業以及中炬高新出了2019年的年報，那我接下來以財務分析為主，具體的公司歷史以及股權狀況等就不做分析了，上一篇文章已經說了就不重複了。現在以這兩家公司的2019年年報為主，看看哪些共同點？哪些不同點？哪個更具有競爭力？
首先我們來看兩家公司2019年的產品銷售變化的具體情況，包括公司的主要產品的營業收入變化，營業成本的變化，銷售毛利率的變化，以及主要產品的產銷量以及庫存量，還有主要產品的各個地區銷售變化：
先來看看海天味業的各個產品的銷售情況：
海天味業的醬油數據
海天味業的調味醬數據
海天味業的耗油數據
上面的六幅圖表可以看出，海天味業的三大主要產品的產量，銷量都是保持連續增加，而對應的營業收入也是保持連續增加，屬於增產增收。
海天味業的三大主營產品的營收佔比
上圖中看到，海天味業的醬油依然佔總營收的最大部分，達到62%，而耗油的佔比明顯處於上升趨勢。調味醬的佔比呈下降趨勢。
海天味業的各個地區的營業收入變化
上圖可以看到公司產品在各區域都是處於增長狀態，而北部地區依然佔最大的銷售份額。西部地區的增速最快。
下面是中矩高薪的產品數據：
上面的兩個圖表可以看出，中矩高薪的主要產品是調味品，佔到營收的96%，營業利潤的96.4%。
上圖可以看出公司的調味品銷售連續增長，但是毛利率近兩年則是趨勢平穩。
下面來看它調味品的主要產品的產銷情況（因為該公司的年報數據沒有延續統一，所以這些詳細的數據都是近兩年才有，因此我選用近兩年的數據）：
目前中矩高新的調味品的主要銷售產品是醬油，雞精雞份以及近兩年的食用油，而其他的醬類等則沒有給出詳細的數據，所以沒有具體列出分析。從上面的圖表看出公司的醬油，雞精雞份以及食用油都是增長，而且在各區域的銷售也是保持增長，有一個不好的就是食用油的銷售毛利率下降的較快。
綜上所述：明顯看到兩家公司的主要產品都是醬油，大家的各個產品的產銷量以及銷售額都是增長的，包括區域銷售的增長。那麼說明目前在我國的調味品消費還有增長空間，那麼究竟還有多大的空間？這個則需要自己自行分析，而我個人分析，對於這類日常快速消費類產品，加上我們國家屬於民以食為天，那麼這類商品銷售增長除了考慮每個人日均消費量外，還應考慮通貨膨脹而帶來價格的上漲後帶來的營收利潤增長。我個人簡單計算（不知道是否合理）：按目前我國14億人口，一家4口人，則有3.5億戶，每戶一個星期一瓶醬油，那麼一年就是168億支，按平均每支6元計算，醬油銷售1008億元，那麼目前海天味業醬油的銷售額116億，佔11%。那麼大家估算下還有多大的增長空間？當然這不包括酒店餐館的用量。
分析完兩家公司2019年的年報產品銷售變化情況後，那我們來具體分析兩家公司2019年的財務數據。首先來分析對比雙方的盈利能力，包括淨資產收益率、總資產收益率、投入資本回報率、銷售淨利率、銷售毛利率以及成本費用利潤率。
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上面6幅圖可以清楚顯示出兩家公司的盈利能力，圖中可以看到兩家公司的ROE以及ROA在2015年到2019年都是保持向上的趨勢。但是在對比來看，海天味業上述的各項指標都高於中炬高新，因此海天味業的盈利能力明顯強於中炬高新。
瞭解完兩家公司的盈利能力變化後，我們再來看兩家公司2019年的資本結構變化以及償債能力變化（包括資產負債率，流動資產佔總資產比率，預收款項佔營業總收入比率，速動比率）：
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在上面的三個圖表中，看到兩家公司的負債比率都不大，其中中炬高新的資產負債率在圖中明顯看到下降，而海天味業顯示上升，那海天味業的上升是因為什麼呢？如圖8顯示，海天味業的預收款項每年都在增長，而且預收款項佔營收的比例高達20.7%。而中炬高新的則只有4.8%，可以明顯看出海天味業的產品的強大競爭力。而在圖9中看到兩家公司的償債能力都是超過1。
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上圖看到兩家公司的資本結構，其中海天味業的流動資產佔總資產的比例每年逐步上升，並達到81.9%。而中炬高新則只有59.2%，這跟中炬高新經營的房地產業務有關。綜合四個圖表看出，海天味業的在資本結構和償債能力方面都是優於中炬高新的。
接下來在來看看2019年兩家公司的營運能力變化情況（包括存貨週轉天數，應收賬款週轉天數）：
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在上面的兩個圖表看到，中炬高新的存貨週轉和應收賬款週轉越來越好，而海天味業則存貨週轉天數少於2個月，而沒有應收賬款，可見海天味業的經營能力很強大。
下面我們再來看看兩家公司2019年的成長能力變化情況（包括扣非淨利潤同比增長率，營業收入同比增長率）：
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在上2個個圖表看到，中炬高新這5年的營收增長率和扣非淨利潤增長率都變化很大，圖中顯示出2019年中炬高新的營業收入增長率和扣非淨利潤增長率都是下降趨勢。而海天味業的營業收入近3年都是下降趨勢，而扣非淨利潤的同比增長率則保持平穩。在2019年中，兩家公司的營業收入和扣非淨利潤的同比增長率都是比較接近。
下面我們再來了解兩家公司2019年的現金流變化情況（經營活動產生的現金流量淨額/淨利潤、經營活動產生的現金流量淨額/營業總收入、資本支出/折舊攤銷、扣除非經常性損益的淨利潤/淨利潤）：
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上面兩個圖表看到，兩家公司的經營現金流變化不大，而且都是保持經營活動現金流淨額大於淨利潤，說明兩家公司的現金流充足，現金回籠能力強。
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上圖看到兩家公司的資本支出/折舊攤銷的比例在2019年有很大變化，海天味業的比例增加，中炬高新則下降。但是兩家公司目前的資本支出大於折舊攤銷。
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上圖看到兩家公司2019年的扣非淨利潤佔淨利潤比例都是有所上升，並且看出兩家公司的淨利潤都是扣非淨利潤。
綜合上面4個圖表，看出兩家公司的經營出的淨利潤基本上是扣非淨利潤，而且這些利潤都是現金。
最後我們來看看兩家公司2019年的廣告費用變化以及人均薪酬與人均產出淨利潤變化:
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上圖看到海天味業的廣告費在2019年下降了，而中炬高新則增加了。但目前兩家公司的廣告費用差距較大，海天味業的8.6億元，而中炬高新則0.7億元。
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上兩圖看出兩家公司2019年的人均薪酬以及人均淨利潤都是增加的，而且兩家近5年都是連年增加。其中海天味業的人均淨利潤遠遠大於人均薪酬，而中炬高新則相接近。因此看出海天味業的人均產出優於中炬高新。
總結：綜上所述，在2019年的經營中，兩家公司產品的產銷量以及營業收入和淨利潤都是增長的。而兩家公司的盈利能力，營運能力以及現金流也是越來越強。而從兩家公司各項數據對比來看，海天味業則優於中炬高新。
目前海天味業市值3470億，動態市盈率64.8倍。而中炬高新市值379億，動態市盈率52.8倍。究竟誰更值得投資？這個要大家自己判斷未來誰的盈利能力更強，經營更持久了？至於估值，我上一篇文章有具體的估值方法，這裡我就不重複了。以上就是我對海天味業和中炬高新2019年年報的簡單總結，當然還有其他的地方沒有總結的，望大家體諒。同時希望大家留言指正，謝謝！
