中國平安一季度股價表現
中國平安是資本市場的人人追捧的明星股，但是自從去年四季度開始中國平安的股價一路向南的表現卻有失明星股的風範，股價從最高92.5元下跌最低至66元，跌幅近3成。如果有的投資者正好在去年在去年四季度以92元以上的價格買入中國平安，儘管從2020年3月23日以來反彈至今，目前還浮虧近22%。
中國平安近期股價表現
從天風證券統計的基金持倉市值最高的股票市值變化來看，中國平安在一季度成為了眾多基金拋棄的對象，減持中國平安155億市值，減持市值排名整個市場第一，減持後，中國平安在基金最愛的股票排名中從第2名大幅跌落到第14名，顯得十分落寞。
2020年一季度基金重倉股減持最多的20只股票
2020年一季度基金重倉持股市值最多20只股票
不管從中國平安的股價，還是從市場對中國平安用腳跳票的情況來看，中國平安明星股的光環褪色了許多。究竟是股價的無休止的下跌引發了基金經理們的拋售，還是因為市場的聰明能提前預見中國平安一季度甚至更長的未來一段時間的黯然失色的業績表現從而決絕地和中國平安說再見？
中國平安一季度業績概況
中國平安4月23日晚間披露一季報，具體重要的會計數據和財務指標如下圖所示。其中，第一季度淨利潤260.63億元，同比降42.7%，從淨利潤跳水的表現來看，這是無可辯駁的業績暴雷，似乎印證了市場對中國平安期望。
中國平安2020年一季度重要的會計數據和財務指標
拋開淨利潤不說，從其他的一些財務指標來看，中國平安一季度營業收入同比降13.2%；實現歸屬於母公司股東的營運利潤359.14億元，同比增長5.4%。考慮到疫情這隻巨大無比的黑天鵝的嚴重影響，可以認為，中國平安能實現營運利潤的同比增長已非常難得，更不稱不上是暴雷。
究竟是不是暴雷？
首先我們對保險公司的利潤結構成進行分析，淨利潤（A）=短期投資波動(B)+折現率變動影響(C)+管理層認為不屬於日常營運收支而剔除的一次性重大項目(D)+營運利潤（E）。其中短期投資波動(B)、折現率變動影響(C)、管理層認為不屬於日常營運收支而剔除的一次性重大項目(D)均屬於短期的波動或者一次性非經常性增加或者扣減利潤或者損失，只有運營利潤才是保險公司最為核心和最能反映公司運營情況的財務指標。
下面我們對中國平安的淨利潤拆分進行分析：
- 對於短期波動或者非經常性類利潤項目B+C+D：2020年一季度為（-80.01）+（-19.35）=-99.36億元，即虧損99.36億元；2019年一季度為114.36，即盈利114.36億元，兩者同比負增長-187%。
- 對於核心利潤項目營運利潤E：2020年一季度為402.7億元，2019年一季度為378.89億元，同比增長6.28%，扣減少數股東營運利潤後歸屬於母公司股東的運營利潤同比增長5,4%。從中國平安的細分業務來看，核心中的核心壽險及健康險業務運營利潤同比增長23%；財產保險業務運營利潤同比負增長-23%；銀行業務運營利潤同比增長14.8%；科技業務運營利潤同比負增長-2.7%；其他資產管理業務同比負增長-70%。
中國平安2020年一季度各業務淨利潤詳情
中國平安2019年一季度各業務淨利潤詳情
從對利潤結構分析的結果可以很明顯的看出，中國平安的淨利潤出現大幅負增長的核心原因就是短期投資波動等短期或者非經常性類利潤出現-187%大幅度負增長所造成的，同樣，去年出現大幅的正增長也是因為這個因素，然而這些都是為了會計記賬而已，對企業長期經營來說沒有實質意義。而對於核心的運營利潤而言，儘管出現嚴重疫情的負面影響的情況下，運營利潤還能出現6.28的正增長，這就表明了中國平安等優秀保險企業的盈利能力是非常具有韌性的，特別是核心中的核心壽險及健康險業務運營利潤同比增長23%，高於19年一季度的同比21%增長速度。
結論
中國平安一季度的業績沒有暴雷，甚至可以說中國平安在異常困難的環境下取得非常難得的業績，要在A股市場中找出一季度能比中國平安業績更好公司很難。
